q7 V+ h; O2 F1 q. j ?+ W1 T2 s当然，你可以质押你的代币，但没人知道美国 SEC 是否会在某天突然找上门，声称你在开展未经注册的证券发行活动。这种监管不确定性让许多机构只能作壁上观，羡慕地看着散户质押者赚取 3%-8% 的年化收益。 ! O' j0 E% Q. o5 h9 i+ x" r; R# j+ G ; w$ J {$ X; |+ w8 h大规模质押潮来袭( D" l1 O+ s% S4 @# Z. \9 P
7 月 3 日，Rex-Osprey Solana + Staking ETF 正式上线，成为美国首只提供直接加密货币敞口并附带质押奖励的基金。该基金通过开曼群岛子公司持有 SOL 代币，并将至少一半的持仓进行质押。( r$ k9 O0 ^% |' ^
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「这是美国首只质押型加密货币 ETF，」雷克斯 Shares 公司宣布道。 ( i3 a. `- Z' |& [' \0 o$ d4 S: r/ n, c* N# t
而推出此类产品的并非只有他们。* A; ~* _- g5 ?
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Robinhood 刚刚为美国用户推出了加密货币质押服务，首期支持以太坊和 Solana； / B0 G& G. g; t$ R! }4 f8 LKraken 通过 Babylon 协议新增了比特币质押功能，用户可在原生链上持有比特币的同时，通过质押获得收益； u# p: p( ]# C# o, D& U
VeChain 推出了 1500 万美元的「StarGate」质押计划； $ Z+ Y0 h3 B! P1 n+ F就连 Bit Digital 也在抛售其全部比特币挖矿业务，转而专注于以太坊质押。- x+ q. M5 A$ [# P3 y
现在，到底发生了什么变化？4 N' w0 l, B0 }$ p
- c- l2 y/ r1 R5 r6 u双监管多米诺效应/ Y% i5 I7 W9 O R
其一，是 2025 年 5 月 SEC 发布的质押指引。 1 N1 _4 E. t! V _; r; Y " B7 s4 ~ s) x! s4 w' }9 w" R- u该指引指出，若你质押自己的加密货币是为了帮助区块链运行，这种行为完全合规，不被视为高风险投资或证券。 4 q. b+ q. p; A3 G4 ^( D: W 4 M( y, U# y: d: r; }' x$ u这包括单独质押、将代币委托给他人质押，以及通过可信交易所进行质押，只要你的质押行为直接对网络运行起到帮助作用。这就将大多数质押行为排除在「Howey 测试」所定义的「投资合同」范畴之外。这意味着，你无需再担心因为进行质押获取收益，就违反了投资法规。 , o, t+ K( j; k" l8 R( o {; O0 R1 J( q) ~2 B- D
唯一需要警惕的是承诺保证收益的行为，尤其是将质押与借贷结合，或推出所谓「DeFi 组合产品」并承诺固定回报、开展流动性挖矿等花哨操作时。. k; x7 _! v! w$ \+ {" p
0 r2 Y4 \3 C" M, N其二，是《CLARITY 法案》。 & }2 f3 P, e. S1 f f5 u7 l- }& k' M8 b9 T2 J2 H+ N0 V( \9 s; F* E3 o
这是美国国会的一项提案法案，旨在明确不同数字资产的监管主体归属。该法案特别旨在保护节点运行者、质押参与者及自托管钱包使用者，确保其不被视作华尔街经纪人对待。' B0 n! G+ k' c: N, B' {$ R' y