) U+ N! ~6 }' i& Y! _9 r5 J3 R 5 m% q( b8 Y6 r0 `, @, c % L5 j6 q1 y/ }& g! }( Z 今天（8月1日），全球第一个针对法币稳定币的全面监管框架——香港《稳定币条例》正式实施，相关机构可以开始申请牌照。" N" x$ F7 b" o- O# a6 u
' z" Q# B9 g4 R+ }3 b) I' @2 {/ d 就在不久前，美国总统特朗普也签署了三个加密货币法案。相比于美国，香港的稳定币法案更加简洁明了，也更加严厉：2500万港元准入门槛、100%资产抵押、1日内赎回保障。) F8 K; h* r. X* T) @
& Y f: p2 K$ b# r 一位从事10年稳定币相关业务的行业人士邵星认为，未来稳定币发行后，需要寻找渠道和流量平台来承接，要有大量的应用场景来落地。邵星也预计，之后五年左右，以合规稳定币为基础的点对点支付方式逐渐代替SWIFT（国际资金清算系统），整个金融体系会发生重大变化。 3 H9 T! h( A/ _- K. @; Y. [5 o+ _9 s: Z
稳定币是什么？1 g4 b( F s. w- G
& Y1 W1 M$ _$ z n& b$ K 到今年6月下旬，加密资产的总市值已经超过3万亿美元，超过法国去年GDP，其中稳定币的规模达到2600亿美元左右，较2020年增长超40倍。 1 a. O$ ` x) ], `0 U , f+ Y4 L2 f) K 稳定币自2014年诞生，最初并未受到广泛关注。当时加密货币市场尚处于早期阶段，用户仍可用传统货币直接买卖加密资产，稳定币作为中间介质的需求有限。随着越来越多国家对法币与加密货币之间的兑换实施限制或禁令，稳定币逐渐成为加密资产市场内部交易的重要媒介，并在全球范围内流行起来。0 r6 W, _# S4 J7 W) p- M; H& c- v
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而这一轮的热潮开始于特朗普第二个总统任期。特朗普明确表示要放松对加密货币的限制，甚至他还发行了自己的加密货币$Trump，更是推动了《GENIUS法案》，极大地助推了大众对于稳定币的讨论和认知。% W F( w7 M$ N0 p6 R/ W
; E! _- {6 T8 [3 j( w, w ) L! ]. {/ y1 f4 { : ~$ d+ ^) Z$ W* K- D" l 稳定币和比特币等加密货币同为区块链数字货币，因而有三个相同点：虚拟资产、私密性、可去中心化。稳定币和比特币最大的不同点，在于发行时是否锚定特定资产，主要是美元和以美元计价的资产，比特币价格由于无锚定物天然有波动，稳定币则要稳定的多。 # [8 {4 n7 s& @5 Z/ L$ z. J* V; c$ R0 X: K) M* A4 u/ q/ X: @
这就给稳定币带来两大优势：首先，它不需要银行账户、不受银行监管，跨境转账快；其次，币值稳定。在实践操作中，不少金融机构都已经引入了稳定币。比如，摩根大通在2019年2月推出了摩根币（JPM Coin），用于银行间支付。头部信用卡机构Visa、万事达卡都推出了稳定币支付解决方案。1 k! \* r J8 _9 M5 `; a) c, v
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稳定币的技术底座则是公有区块链。目前全球最大的是以太坊（Ethereum），占比50%，第二大是波场（TRon），占比近32%，剩下的还有索拉纳链（Solana）、币安智能链（BSC）和Base链等。 8 o7 A& u9 N- y. c2 n+ B : _3 o% X' M) R 从事10年稳定币相关业务的邵星，是一家出海企业基础设施配套服务提供商负责人。 / K9 s2 S# {- }, E$ D ( e% \" L8 o& m! d: n- M: g “未来稳定币发行后，也需要寻找渠道和流量平台来承接，关键是稳定币发行后要有大量的应用场景来落地。”邵星向观察者网表示。 1 ]1 g W) j5 {- j5 x+ y ! o, O/ ?: S, g# J9 p H 除了跨境贸易外，邵星认为，很多游戏之后也会接入稳定币业务。“全球有几十亿游戏用户，这是一个巨大的市场，游戏领域未来会成为稳定币重要流量入口。在多元化多维度沉浸式游戏体验中，购物消费、娱乐体验等都可以使用稳定币。我们自己研发了一个平台，耗时两三年，旨在打造下一代的集娱乐互动资产交易一体化的创新平台，为此投入了几千万资金。”邵星介绍。 1 i5 l$ L" X7 X; M: i% i% B1 S: W0 Z8 o, _ c( r) M' s
4 \* q' a1 C8 {3 b9 z4 j0 q7 Y 4 N$ r) P. C; x( V 稳定币=Q币吗？港元本身是稳定币吗？& k: E% I, s+ }
' K# c0 ^7 G" W1 I+ e& q6 P 不少网友说，稳定币不就是Q币吗？4 M) W8 N5 v3 s- X
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两者确实是有一定的相似性，因为都是价值锚定的代币，都有一般等价物属性。稳定币锚定法币或者国债、黄金等稳定资产；Q币也是1：1锚定人民币。 - P9 B4 A/ o! R- |- F- l , C% c- k9 X6 e- i 但是在发行机制、流通范围、监管环境上有所不同。/ ~6 Z2 J/ S4 @ |
. A* w3 N3 I, v0 G2 m4 @6 J# | 稳定币大多都是基于区块链技术发行（如USDT、USDC、TUSD等），以实现去中心化，且需要相应的资产储备作为支撑，以确保稳定币和锚定资产的兑换关系；而Q币则是腾讯公司中心化发行的，并不需要资产储备作为支撑，而是基于其信用。 1 B/ S: H0 o( J* u0 J' X- m! Z# M# e7 Q) x1 K- k
同时，Q币在购买7天之后不能再退款，从这一点上讲，Q币更像是商品，仅能单向流通，而不是真正意义上的货币。尽管Q币能在玩家之间的流通，但仅限于闭环的QQ世界；而稳定币流通范围就广得多，可以用于投资结算、跨境贸易支付、金融交易等等。 9 w" x) w' a0 ?4 i9 n2 m' D6 [! t. m* y3 x
不过，Q币作为虚拟货币，也曾引发盗取、黑市交易等不法行为，据《京华时报》2006年调查，出售Q币的淘宝店铺多达8000余个，一度还有中小型论坛用Q币付版主工资。: w2 F8 ~' d1 u
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因此，2007年14家部委及央行发起了针对虚拟货币交易行为的专项打击行动。 + i b. n+ o9 _5 W : r/ k6 |7 s, t 另外，也有网友提到，港元本身就用固定汇率盯住美元，这不就是稳定币吗？1 n6 @9 i$ `* Y( v" ~: Y4 K' f
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其实不然，港元虽然锚定美元，但是并没有使用区块链技术，本质上还是由渣打、汇丰、中银香港等传统金融机构发行的中心化的货币，无法实现高效转账。 1 U4 y# `. |4 W }' T" x) d* Y; w6 ~4 L
香港《稳定币条例》规定了什么？ & k1 o# m' P1 S2 q# J* F4 w0 N$ D4 U* F
香港《稳定币条例》实施后，想在香港发行稳定币，得先拿到香港金管局的牌照，注册资本至少得有2500万港元。. |" o7 e6 O7 Q$ A3 n
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而且，稳定币必须 1：1 锚定法定货币，像港元稳定币，就得保证每一枚发行的稳定币背后，都有等值的港元储备。而锚定美元的稳定币，其储备资产虽可部分用美元，但需向金管局“备案”。更严格的是，储备资产还得是高质量、高流动性的，像央行存款、国债这些，并且要定期审计，每天公开储备资产审计报告。2 \6 o' i! |, a Z% z
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另外，持有人有权按面值随时赎回稳定币，发行人需在1个工作日内处理赎回请求。这条规定直接针对2023年USDC因硅谷银行破产引发的挤兑危机，堪称“投资者保护条款”。 % I2 G. f& Z w( ^! ~; x" w7 H' q8 c5 \ . }0 e* A9 [ } 此外，为防范诈骗，在任何时候（包括六个月的不违反期），只有关于持牌法币稳定币发行的广告会被允许。, {# I! n2 N! V/ ? {- l
/ _# t1 ^' W! }7 ~7 w* R; E8 i8 y 我国为什么要在香港做试验？复旦大学法学院教授、数字经济法治研究中心主任许多奇日前表示，场景丰富度和货币可接受度是关键。金融游戏的本质是法币竞争。美国发展稳定币可以推动稳定币的玩家去买美债，不只是让主要国家去买，还要促使中小国家也去买。我国需要抓住机会，增加使用场景，依托“一带一路”、深入高端制造，进一步提升人民币计价能力。2 U1 N3 w D$ l
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+ @/ m+ T O1 X- O% o3 a 不过在邵星看来，香港在推进稳定币步伐上还较为谨慎，法律法规、监管体系还没完全到位，可能会参照银行的监管体系来执行，这样合规要求必然会相当高。, F% u9 v8 G! F0 m/ J! K
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“每一届Web 3峰会我都会参加，发现香港的态度还是比较保守、谨慎，很多人仍处于观望状态。”邵星表示。但如果一直处于观望状态，那么与美国的差距肯定会拉大，所以希望能与国际尽快同步。* @' S2 I& d& z* c$ U1 t! _) N' y
# i9 a3 ^; I6 J7 y 美元稳定币能巩固美元霸权吗？ % M* b; z1 w* V2 ~' \2 s* s) I7 ]6 y; L
很显然，特朗普ZF之所以力推稳定币，解决高企的美债问题是主要出发点。 * _7 _5 Q- g3 G, H8 u6 c 7 R3 f: s; W2 u/ N, Y2 _ 今年2月，在白宫加密货币行业峰会上，美国财政部长贝森特表示，特朗普指示我们将通过稳定币保持美元在全球的主导地位。5月，在众议院金融服务委员会作证时，贝森特更进一步指出，有预测认为，未来几年加密货币可能创造高达2万亿美元的美国国债需求。& y' F! H; o& L& P
; d, [/ B. i# d4 q6 f7 v x1 i e 据美国财政部网站显示，到今年7月，美国国债规模达到36.8万亿美元。摩根大通此前估计，到去年底，约有1140亿美元的国债被用作稳定币的储备。8 G1 A2 p' p7 u( |% K6 P
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在复旦大学国际关系与公共事务学院教授郑长忠看来，美国之所以热衷稳定币背后有其深层逻辑：首先，当前美债规模高企，国家信用背书能力弱化，而锚定美元的稳定币可将全球加密经济变为美元 “外围市场”，解决了美债流动性问题；另外，稳定币在加密空间里的应用，其实是在为美国抢占“元宇宙货币”的先机，如果未来元宇宙经济爆发，稳定币成了里面的“通用货币”，那美元霸权就从现实世界延伸到了数字世界。 ! e) J8 J9 g& y+ D- d9 Q) H9 O7 g( I+ e3 `& B3 o! c" I
不过，稳定币的发展会对现有国际货币结算体系Swift造成重大冲击。( i- \+ r( }( J/ j
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复旦大学国际关系与公共事务学院国际ZZ系教授朱杰进近日表示，在传统货币阶段，由于网络效应的存在，美元及SWIFT跨境支付的霸权仍然较为稳固；但在稳定币阶段，由于网络效应的削弱，美国数字货币的霸权地位可能会被削弱。 7 `& n2 V" R, C. m. s# j1 q4 g& F4 d$ G+ z# T& m
邵星预计，之后五年左右，以合规稳定币为基础的点对点支付方式逐渐代替Swift，整个金融体系会发生重大变化。5 A+ d* Y; O$ f9 x
