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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势( F* z2 d8 b% H9 u: {
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。6 `$ A2 O6 T1 R2 z
6 s, K2 o- y" o# ~# i3 b1 k2 t% k
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
, W( N9 N& J$ K6 L( _
+ `2 {0 S* }3 _1 q伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
% b' Y, ]" r1 i- J# N$ G
7 X2 `4 h& v6 B6 X4 V" `! r与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。" Z$ _7 K3 @ e: x1 _/ T
& F- v& m) P7 ^
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。; K$ _; A3 a0 Z5 m$ a5 _
3 x' }7 B. g. ^: |2 U政策、宏观金融及经济数据
* @5 t* h# T2 b/ D+ F# j上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
6 g) g8 V- A- p+ c) E U$ r0 ~0 C% B3 H8 W$ V
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。 t" i5 F( U' ]& g" a
& V6 @( ^1 w) h" W0 t0 r
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。5 b, X) b5 Z7 ~' D0 }/ X9 ~
$ y3 P9 d& G/ D& O
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。5 n. S: \ U: I9 }+ Z+ e
4 w5 n0 h& G! Z- }0 R$ n3 H% a数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
& }5 n9 V' D1 z' ?
; z. z4 T/ C9 y( k3 B/ [% _ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。* U+ W- b/ E8 @8 Z. B0 U1 k
: q$ F+ G2 Z! y2 a; h
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
9 P2 p8 t D$ n0 C: m
( M% @- p5 z: w: ?, z* o! S4 @持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
- K G; h6 o0 o, u
# n7 B/ d$ f ^9 Z% K) e在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。" ?3 D, V2 i3 ~* |! q. |
5 ^% D5 _" h' v8 j' s加密市场
5 a& N9 {4 f6 j4 S8 e本周 Crypto 市场再获历史性突破。
- l% m) v1 B+ Q( _% e( H! ]$ f- H0 L s6 }6 e
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。0 H7 ?. U7 Y1 K* n" Y
+ z5 f) F/ b* Q受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
+ Z* o7 {; R# j+ i/ G
# |: Y/ r2 Z# Z& N8 G( c在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
" r; J, s9 Z' ]! g. p y0 Z' h o9 i; d* X
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。2 F: T' h3 b1 d" V3 G
, C& F# n1 \7 H, ]; M2 }! i1 T' a1 h4 I
资金进出与抛售. d4 f/ e8 B) b( t
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
4 L& W' W/ C, j' b
+ I/ Q! F) I# N' B) x2 q1 [6 U据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
3 Z! r8 M, [1 {: j
) I7 d! U: \( Z5 Y5 D1 U美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
; U! a6 b A" e: B2 x5 ^; {! S3 h" l5 j1 W& z l
上市公司持有 BTC 规模统计4 r/ F+ U! O0 ]) \8 d0 _: s
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
5 n; ~: M) _3 g ^+ ]
2 ?- [8 b: Q0 f, N' S本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
' e& x- `7 [9 F$ v% I! s* y1 o3 t. ^9 K# C" @
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。+ ]' U6 v, d {7 m1 ?" B, z- L5 G
( U' e* d4 e0 \
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。. s2 s. e6 C& n. C* v( I% d
5 [5 Y, ?/ W3 l% t- a美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
1 y% ~+ C7 o8 u6 r( z6 @
$ _9 l: Y2 Z, H7 W2 [5 S长短手抛售统计（周）5 q$ H% o6 `' ~& V
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
' h. j4 n2 q8 d( `2 @) \2 A+ G8 `
周期指标
" O) [1 N9 r+ o# T, i) P, Y据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
" P, I4 I5 |+ g) C0 Y; C4 V% }9 \2 C" O) q" x! j5 K& _
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