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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
' @% x3 `3 ~7 {& O1 r& xBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。' m; ~8 o4 \ S/ k& U7 o j) q
" h, o0 ^- b! {2 n: h: R9 x1 Y$ k
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。; A1 T6 [: V8 H4 ?+ k$ ?# N6 P
: m5 C$ [. a& Q6 w
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
' ^0 w9 @4 I; K, {4 x
+ b4 ^8 k4 X! v与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。 W0 ]) ?" O5 L8 S( o, o7 F1 [! P# j
; m7 H# g0 @! I( j5 b8 D, ^
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。' V1 e) h M2 k6 _/ V8 O) H; g
: ]+ g' R, b& y5 D* m2 p- F/ o
政策、宏观金融及经济数据
- J, {$ n3 d4 C* z# O- X上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。& k8 ^8 |2 N# g: m
' D( @5 h* b x# X$ c
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
- L7 F9 F6 U7 J7 X* @- z5 j/ X$ Z9 l7 q3 ?4 w/ I
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
5 f. Z* |6 |: O+ G. ]% E! v! z! L8 w! b( s; z4 M3 Q
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
' C- G0 F1 B( w7 B. r4 {" p( W$ d9 Q& E; Z/ C/ ?/ f
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。) T! S, ~7 ~- p( G" t0 V' o% i
# k9 V& _7 q' z
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
( x! F& c2 e/ E$ L6 M1 p. Q( }
0 E9 a0 U& ~* U) r) v/ y+ W6 m因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
& Z) E6 Y5 \- l
+ ~5 _ q2 H+ C持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
8 F) A6 v) b' G' J' s6 I3 N# j) g4 Q- p
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。6 M- b( L! Z' T2 j( `
' Z% p5 N9 o3 e加密市场
3 n; u' G: b( [, A4 w9 q$ m本周 Crypto 市场再获历史性突破。/ r6 `3 y& c6 Z; ]% T
' C% ~$ {, ]8 O3 f" D7 Q
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
* Y! f) G1 ?8 z3 b' d6 g: B$ ?
7 R6 i! j7 D! V3 X' g [ b e受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。+ F: C; B: @0 ~2 M% M
" a4 T$ k) ?0 C: N* f- T& P$ \
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
4 m8 J# H$ _* y( w+ }0 ]4 L3 d6 t3 e& ~% r
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。% j, F7 d, Z% e
8 c8 N; Y3 Z+ h0 N" E资金进出与抛售
6 j+ W( i7 q1 J: A O6 F' T随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。, T+ Z5 e `0 N* b+ k. R4 Q2 B
4 g1 o% u5 F& e) A+ A# E据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。; Y& n) R/ i2 X7 q, ?4 d
% Z& e; S( r' z, u* c6 a$ a' T: X美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）: ^$ X$ J- i' Y8 }9 B. t/ A/ `
& O& a: v8 m- P2 P8 L9 v+ T6 K上市公司持有 BTC 规模统计- b1 L/ F$ u) m+ t" v. U
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
/ K1 _% g' d7 r" g' x2 {
2 v: r- T% z+ Y& D8 P2 l8 U8 Z本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
5 v' L# I6 [% a$ s; b
; ^; U& Q5 r w# }7 M! k伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
# B# N3 E0 o) F1 Y# }* Q! \6 R1 e+ k( `" b* _
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。( x K, [ r+ o1 m/ G8 e4 M
. L* C) y l4 b2 s2 I5 ]
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
. |- P. K- n1 p- ~! R8 V i( f% L- b$ G
长短手抛售统计（周）
- T/ u/ n$ F1 R1 X# I" F: m3 p* y在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。2 P' Y+ [5 i- S8 @7 u1 {
- @6 n. o. O3 A7 w
周期指标
# a: ?6 K3 S% N3 o8 e据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
' Q; d# k! b( q5 Y- p! F, R, u! C0 m5 ]) P8 K+ r- S* k
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