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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
: h5 o. @3 J8 S% _/ c8 }# w2 l0 g" a
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
4 _ \6 A2 F+ j8 Z/ p+ \8 W- P. Q% ?% s6 T
稳定币新巨头的崛起
9 o/ i. ^- K8 ^* O) B d在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
+ h$ C( |0 q* O8 G, |1 ^7 E$ d1 Z% B" `/ ~$ {9 t, N
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
" @" m9 o6 J6 {4 {* @3 x' d' ?) W& g+ q% O/ [8 j
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。0 D, h& m$ O; Y- H4 t. ], E' Y
9 G" C/ l/ m" v" u2 M3 o( l$ b' ]
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
! h2 `5 a% U, s6 W8 ~8 L" d! f1 [6 T. j2 s5 Z: {2 d) ?1 E5 N
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
& Z+ g" b; Q1 W1 n8 F! R$ ^. C! M" P1 ]
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”& q ^3 c/ t# _
6 G* p) ?+ r/ s9 F, I9 |/ X市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略8 Y/ F4 _6 u8 z! j! _
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
3 Y3 ^" m$ Z# \7 p6 L" q
* V1 p$ c$ M% S+ \7 [6 L9 z, }与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
* k9 p4 t' j1 m# Z% @( b o d. e/ m" F
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
' P% }& [: }8 X4 p& t7 ~
3 Q" g% ?( m( D5 P0 r实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。& O7 p/ o9 ~, {* D# E3 j
: K6 k4 K% T+ h0 G5 V费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”4 W7 S }5 w- H8 H
7 y, ^9 f0 O9 a% l. ^
生态增长和强劲指标( k; U& M" `3 `' y9 B2 ~
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。5 @3 @1 d6 B5 }* v( T( E% {, ?
$ G" H4 L3 p+ d
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
5 H5 e4 ]% `% Q4 @! p1 | B/ M x r5 c1 S/ E0 F
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
& W I o$ K; nTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。6 ^2 Y, H; U# ~8 r8 ?/ Z
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
) m. u; o( g N4 n. Q7 O与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
4 f* c+ g7 f8 r. I
q+ B$ y5 }: x2 A2 ?- ?! wBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）. Z) w; B# A" H+ s! O. Z2 j
5 ^4 a3 Z: w7 X( G, z; G5 i' X! W, S在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。% k# {$ ]8 m" O* T- v' x
1 [* ]' d( R. P; [% C
机构资本与代币回购" c/ ^' A' w& y9 {4 K
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。+ e) P5 M$ w; \1 ?, a& ]* L3 ]
3 H, x/ ]! s; V& c6 `
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
' \4 M% \, {6 b) a* X! j% |6 A- u# F! {: Z
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
0 ^+ U/ c6 k* L* w
# `4 n0 G! O4 g$ GStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。: s5 k/ }) K% a: _5 `
8 U c5 k7 a0 G+ I9 K费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
* u$ O* M: J& v F$ `2 z5 u+ @1 u, {* K* ~! D( n4 @5 _: z
费用开关：真正的催化剂
6 d) Q2 D& h( N5 `$ e' I" ^ f' D虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。7 b2 T% a0 `. V2 L
0 i5 A9 R- x2 t2 U# [尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
7 ]2 R8 A. t( H$ e( Q2 A% L( N
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
9 ^# h% V7 x( {' x7 F( P
4 S1 l. I1 U: ^2 O$ R这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
v+ P+ k9 e' Q1 B" q& |4 n
( x: s, H6 E2 c) c# y/ t要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：9 i+ F! [8 ]+ n+ x6 M3 M
n; U1 y/ C9 P6 |: F" S
USDe供应量超60亿美元$ M1 H6 i" R/ }" \. K5 |7 R
累计收入超过2.5亿美元
9 m' A1 S. ?5 z4 }总供应量的1%储备基金
. J. j9 e1 W' L1 Y: Y" p利差 ≥ 5%
; b9 p: v7 G, ^4 m5 G: N当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。0 F9 z9 ^9 o. A
9 f9 K N& B: S, f8 ^0 G0 b- f# }3 J完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
2 ~; U. S; r; v) v
$ m# H. J/ k& H& o I$ A' y, `' ~基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。8 T: a; E" x4 p; t, y
' x7 f2 \; s- \3 a V
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, ~1 P( O) c$ a7 U1 J& @0 ]! W
4 p" \7 |; r4 K" C2 c. b& A' j' p8 [
结论
* l$ p. N6 _7 ^( ? Z3 K6 `费用开关开启，ENA马上起飞。8 |# p+ ~8 k. m4 k8 A6 c z1 s+ Q% f
X9 ~6 i, e& E3 k9 [( p9 @
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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