历史性的一周过去了，美股比特币最终都涨了，但市场已经彻底变了！（转）

美股波动性罕见超越新兴市场和比特币，同时一向被视为安全资产的美债剧烈波动，这让投资者开始质疑持有美国资产的明智性。瑞银认为，一旦全球无风险利率出现波动，意味着所有市场都将被颠覆。分析师Ed Al-Hussainy更是一针见血地指出：“我其实不担心衰退，我担心的是金融危机。”

美股周五重回涨势，看上去市场风险偏好情绪恢复，但实际上投资者已经开始质疑美国资产的安全性，尤其是美债的剧烈波动，让金融危机的恐惧再次笼罩华尔街。

0 ]) A4 y/ S- v( i9 |% J* K& b6 X  w

过去一周，美国10年期国债收益率创下20多年来最大单周跳升，美股则跳水后又暴涨。表面上看，标普500指数周涨超5%，美债收益率回到2月水平，比特币收盘走高，似乎一切如常。

2 r! x2 T" G4 J0 R$ Q/ a

然而令人不安的是，本周美股、美债和美元同时下跌的现象，正是典型的新兴市场特征，而非全球最安全资产的表现。尤其本周美国长债出现如此大的波动，流动性危机似乎就在眼前，这让投资者开始质疑持有美国资产的明智性。瑞银集团首席策略师巴努·巴韦贾更是表示：

( Y$ W' N* S# G* C

这太可怕了。我们正在重新定义全球无风险利率，如果全球无风险利率出现波动，它将颠覆所有市场。

( Y- I/ ~- O! ~* X5 ]( m# [8 F

历史罕见，美国资产波动性超越新兴市场和比特币

特朗普最近的关税政策不仅损害了对美国经济的信心，也动摇了投资者对美国政策方向和美元资产的信任。即使以华尔街漫长的历史标准来看，本周都是一个惨烈的交易周，美股像是坐上了过山车，美债美元的走势更是暗示美国避险地位似乎不保了：

2 O' J, u0 [7 L- X$ q4 s$ B. M# k

周一，因所谓的乌龙关税消息，美股上演15分钟脉冲式巨震，纳指一度低位暴拉10%，美债跳水。

周二，不会关税豁免的消息粉碎美股反弹希望，道指盘中高位狂泻超2000点，标普抹平超4%涨幅转跌，美国国债市场则出现去杠杆式大跌。

周三，美国暂缓部分关税，三大美股指至少收涨近8%，标普创2008年来最大涨幅，美股交易量创下300亿股的历史新高。十年期美债收益率冲高回落。

周四，全球投资者逃离美国资产，美国股债汇三杀，纳指跌超4%，美元两年来最大日跌，黄金新高。

周五，美联储暗示或出手，美股反弹收涨，但美债美元的跌势，警示着美国避险天堂的地位似乎不保了。

- l+ f2 b- s# I2 _

Loomis, Sayles & Company的投资经理Andrea DiCenso表示："美国市场是否开始表现得像新兴市场？毫无疑问，是的，这正是我们所看到的。"

根据数据显示，美股ETF的波动性甚至超过了追踪新兴市场的基金，也一度高于比特币。这种情况除了疫情、去年8月危机和美联储激进加息时期外，几乎从未出现。

* k5 ?8 k/ C1 F1 K' o. F
$ _3 `3 z1 X; B/ N

Renaissance Capital的Neil Dutta在给客户的邮件中直言："标普500指数像加密货币一样交易，这可能不是好事。"

- J! S( a6 x: o: P

无风险利率剧烈波动，预示金融危机重演

当长期债券市场波动剧烈、利差巨大且流动性低下时，会影响所有其他资本市场，特别是对利率和美国ZF债务构成上行压力，长期下去甚至可能演变成金融危机。

美债的波动率在本周跃升，20年期美债波动率迅速赶上VIX美股波动率。

- P" T' B' |. c) E* }5 H1 N
/ F7 j' j4 ~, J7 x- {6 e
( M/ U1 q2 G# H7 Y2 J% l0 y

尽管本周30年美债跌幅没有延续上周，出现全面扩大的走势，但基准30年期债券的买卖价差出现了一些裂缝——这是美国国债收益率曲线长期流动性下降的一个信号。本周价差几乎达到了整整一个基点，这是自2023年初以来从未见过的水平。

" b) O. ~' b$ ]7 p& R
! F' O& A- J3 I( r" ~8 S
% m4 h/ t/ E! L$ V$ R/ O: C

美国以外地区对美国股票、固定收益和货币资产质量的信心已经受损。基金经历Nathan Thooft表示，“问题在于，这是暂时的冲击还是长期的转变？我们仍然相信前者。但这并不能否认，一些大型资产所有者正在寻找避险资产的替代品和多元化配置。”

分析师Ed Al-Hussainy更是一针见血地指出：

: ?# m# ?8 H, c3 R7 H

我其实不担心衰退，我担心的是金融危机。

资金涌向避险资产，华尔街呼吁美联储干预

: X- R0 y4 A" r! A

金融危机的阴霾，让全球投资者撤出美国后，涌入欧洲债券市场、黄金、日元和瑞郎等避险资产，以规避更广泛的动荡。

- a' b& b& s7 {6 h! [: X3 l% L9 w

德国债券收益率本周基本保持不变，而美国10年期债券收益率飙升逾50个基点，这是自1989年以来美国国债收益率落后于德国国债的最大幅度。与之相对的是，美元指数跌穿100心理关口，创下自2022年11月以来最严重的两周跌幅，欧元兑美元则大幅升值，本周升值幅度升值超过日元。

% j% ^  ]) X, t. f

极端波动给投资者和交易员带来了空前的心理压力，华尔街已出现要求美联储干预的呼声。周五，摩根大通CEO戴蒙表示，他预期美国国债市场将出现"混乱"。

"当你有许多波动的市场、国债交易价差非常宽、流动性低时，它会影响所有其他资本市场，"戴蒙在财报电话会议上表示，"这是美联储应该干预的理由，而不是为了帮助银行。"

5 S# ?6 }4 b, W) F9 L4 s/ l

值得庆幸的是，美联储票委Susan Collins周五表示，如果市场状况变得混乱，美联储"绝对会准备好"帮助稳定金融市场。但她同时强调：

市场继续运行良好，我们没有看到整体流动性担忧。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

, A5 l% ~  O& X
4 }+ G1 f5 i/ s; n* S& O

只有大A在默默地承受着伤害。

涨不到哪里去的，不要太乐观了

一周是过去了啊，又是有变化了

那这个也是发生了很大的变化呀。

可以在看到的这是快一周过去了

这样的情况也是没有办法呀。