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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势( \4 Q" x7 u: Z/ J: P
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
; ^8 V" {% N0 Q; v. N# f+ ~5 D" J% H4 G) |/ P
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。+ @, X) M. |5 C1 y1 H" M7 E- u; F
5 y: {0 S0 ^! F8 R) x1 b# o
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。' b' v# k, u0 J( I9 z! h8 T
0 o$ X& q d# K& q) M1 W* G% P与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
/ Z* T# I5 G' }0 m3 m( F
2 c+ p, I$ C @- @另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
9 t* U1 Z; L, t2 T- ~6 t2 n9 M) U: M8 _9 z4 X6 g7 Z8 K
政策、宏观金融及经济数据
5 D6 l7 T- y6 {. Q0 ^上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
5 e5 b3 v \, x0 n J3 o5 S5 `3 u$ S" a( \6 f9 y% T1 n0 |% M) J
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。6 Y/ D$ g/ p7 h. ]% V% `
( g7 W2 `. n( J e+ ~数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
+ R+ w# R, W. X4 V9 [0 s
+ l' J! y7 c0 i* {1 ?7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
4 F; y) I1 m E# `4 c0 c" _
O% X; p0 z5 D0 A1 z数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。( B2 k6 s X2 c5 ]- c2 i) h- `
! S y2 y/ p5 z& V! Y: R
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
! }: x6 o, ^4 `) U) j; f( ^ F% q5 T$ f
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。( J+ f6 }, z- r4 d" V J, |( {
8 v. f% b+ c2 b( Y4 r0 P1 B4 } n持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
f# ]' ~# ~+ O+ t' Z
5 e$ O+ a" Z) ?在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。( _$ r% x# \9 E
( L4 X6 c, e' I! e7 u' f. |加密市场) B$ @9 z! ?( [& h) F: x1 M
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
" }- |2 l$ T1 U% g5 o
+ Q6 u3 n8 w+ B( }0 B7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
5 h/ F* N. B g! H U
, O2 y% P0 a; s3 v# x$ z w. L- I& m受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
, u! _: F) f; n5 c
( x' p8 k: b! ^' q3 t在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。: N5 v2 D' A. m6 n6 w
/ \1 i. K( F5 _8 H1 q. o( T
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
4 G: B6 D; l4 a3 u3 ~; w+ `/ U# m& c3 u/ A* G+ M1 H3 S" K: Z
资金进出与抛售- O h7 I# M9 Z
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。# `2 w1 l e& L: I* ]' c) D% `' d
7 u3 E: T! A7 U据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。4 _( E4 ^/ T% r1 c, l* i! G4 l
4 D7 E3 }" H: Y& t4 j- z6 p美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
" R- p$ r$ U- t' y
& m( w+ u3 Z9 U2 d" O上市公司持有 BTC 规模统计
+ t& j% E: @9 i, i; `* E& ~目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
* W- k+ o1 _$ _1 r2 v( J! U7 `3 \3 @! |5 }* H& F
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。) ?3 W1 [5 v4 M: g
7 z7 e# |5 v8 }% ~5 I1 q伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。% I2 I, U+ `. |% Y2 I0 H( K
% H" y4 I8 G! C1 m& ]eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。5 |. E* y ~7 [. R/ ?
% c4 n& T6 {1 m% W3 ^
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）" g% `6 o. }. f" m. k/ j
0 _ y) c7 F: R i! t8 C: `' k
长短手抛售统计（周）0 C! \4 U( M6 ?; e2 Q
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
6 z7 ~& l& S" C% w" n/ d9 G: M5 n4 E' }$ Y
周期指标 v0 C9 L2 u$ J E S0 B
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。& r0 j* [5 n! o# C" M+ D4 v
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