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摘要
8 b: F4 n. [) m" q* B
6 j' \$ l. X% n& H8 V* e9 s! q; w {2 r
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。( \2 x" N$ b- W: _( Y5 n$ d0 Y# o
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
" R3 ^/ N5 g; j9 E标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
/ N4 U8 {9 {1 X( B' L2 {通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
6 V3 t( N9 E8 T3 k/ U9 L0 z& W, I6 ?8 o
+ T5 x! J4 ^* U* a/ J引言与机遇
9 a6 F, K4 H0 B2 [( P4 ~/ `' K9 w$ d; ~7 W; K
6 j3 n1 [: F: e
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
$ d3 \4 P! w+ Y$ a; _7 g+ Z
' R! J( ]8 m# J& P9 f" E+ p
5 `2 ?* K( q: M; @+ g
& Y) R8 \$ \. V6 ^6 {0 v, O3 p h将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。+ R( Q0 z+ }6 b/ o
" e: y p) u6 c }9 H
1 T1 n( ^" f( u
, Y0 x: b! i: B二元杠杆的难点6 O( p, J2 |0 I m- M0 V4 p
# r$ ]1 ^: {; L: P1 L% P6 n0 l0 K- P' e# W; n$ ?
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
- T" n6 X/ G: m: ^& r
4 N1 L, @6 a) o) J. L" |7 D' h- C& f V4 a, o1 @9 V
0 t3 N( N) K4 r
示例：dYdX 的 TRUMPWIN6 d6 b/ N% q& c8 q( O2 P
$ u1 w8 o/ @/ g% V' q# d
$ z) C) v, `8 K: {! t' z+ F) d2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。' e0 l2 G% K% ^3 P0 G
' Q5 n8 g5 a4 E) Y2 t, H! z9 `: M9 R Q: j' `
! d# f) t; F3 Q0 c0 P
, h3 L" w5 t+ {/ J* N! B; N Y9 M' M
8 J8 a2 g. k, K. P+ I" V$ L8 y. A j% h( h
6 v6 q* N( D6 j- ~6 j6 u
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。6 `! i$ L- ^2 t ^9 t4 i1 E
! L2 H1 i3 k" B2 k1 E* Q
_0 I. i4 O; i
1 b& @. J) |; |/ u基于外部预言机的构建
D4 K) m5 m* D, D$ ^ u, P3 A" R4 W o4 l0 G9 C$ ?8 b/ U) O
2 X8 l3 f3 W3 z6 x- M) O
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
4 O1 d" z& o5 A' M, n* U. `$ u, T- `- ]; [& ^
& E# Q# y$ O, z0 k
) u) `1 H4 T4 @6 |! z. N, [( ]
确保杠杆安全- G1 I" f. D6 ^( \
. h3 `. q7 m7 [7 }
7 |4 B2 b. R/ ?( W2 s% W若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：1 L% I/ h4 Y# ?% ~9 a
$ s7 \$ t' W, j+ J' x0 S u$ Y& G, ~1 O1 ~! a. B: W; Z
, t9 e' z& p5 y! o: k% _. k6 \/ V# B清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。9 G2 A. Y$ b2 B5 X
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)% U4 o+ M; y" e: }8 I+ l/ ^
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
~2 b' ~6 E3 T# W. s) n预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
4 v1 i. ]/ ~6 s @: U: W6 v, @价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
* O# R7 g/ n4 N, W& i; f& e# D6 V
; Y5 c7 V) }. L8 E2 d
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
/ f: H! V" o& t. ]) p+ @) X! @, U }
4 E, }! U! W; J* W0 \4 P) ?5 x- g. ^
4 n C" f3 Y3 \+ M" Q3 }% u; L0 u# e4 E8 K9 E, ?
超越二元：标量市场的突破口2 v" K0 Z8 F5 R9 `6 z
$ [$ \$ Q( X( \( x& w
& S+ j- }/ L& U
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：* Y8 p! |# _ F2 U# e
* F- |+ A. }. J1 t8 C* \5 M' l' h3 @& n! M6 F! L# D% @+ R
$ `2 Y' H% R* I+ n& ^; a B更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。( k+ g) B% c \' N: a5 W
8 w0 h, v) @% u# w% z( Z \
7 M5 a' j0 U2 R) f8 N7 T! A8 W( X* f4 A9 t, Q/ C
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
( s' a! K& }" f/ O可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。1 b3 k. e8 a- C* h
+ B5 u& B8 q9 w9 U+ ~
, C# |1 {; r- j7 L# O# C增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。5 D d+ t5 o) d2 @8 z
7 t, q) k& y: h# ~) n' z3 j* ~6 |# P! o0 q( d( r# s
+ {. m" W3 s$ {1 }9 w. P
预测永续合约的用户体验- Q4 H q7 _* Y9 y
) V5 k. @$ `9 _/ ^1 i! h/ [* h1 I' B/ |. @( `0 I
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：- I A6 H( B8 K$ U: Q h5 v
6 ?; H' _1 n% k0 Y0 {) Q7 M
" x6 S* F' \* T
7 {1 F# q8 L, a' [2 ~8 E1 ]清晰的问题标题
. k1 o1 k: |( e" Q是 / 否选项或标量滑块4 I) R5 Q; P6 |* V9 U
赔付可视化工具
0 Y, \' Y; E8 M: \; f到期倒计时- |; O* |4 W& o* `/ |
标记价格与预言机概率显示- _4 m* A Y a, Y
5 n+ V8 `' L) @' S; N7 L- a" p( g( B/ d8 i& ~
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。& s/ H y1 t! V# D4 ^, U8 S4 k
5 S* m3 m+ h3 }, x+ {# Q
) z3 Y" x4 w X; k! b+ y
6 `" H) M) V, b, u# @ g与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比% r! c; W3 z9 ~. r
, ^9 O k, u+ ^( F
, R2 Y `# b8 w0 z; AKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：" Z/ R' G4 s- w' D: @$ N
2 n l X) Q- R
$ n5 L* R" ` G& Y' o' d" `# f7 L" b; b4 l- M
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
6 M4 B$ C3 ?% N. _% l无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果, E) Z. P* N- l5 X2 H" f( l
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
/ ?# i# L1 J! h! w, T J7 d' m场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
3 D" Y4 Q8 |6 v
) `, K# V9 c& q2 A' b, g
1 K3 S' [! i! Q8 q! e这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
4 @: x) S% |0 {2 m
( |& I" T" y1 ]4 I, }. M/ E# v* o; e. E- P
0 F; } | [3 J: A& I
结论
: y {/ O" c1 _' N0 l7 S. M( A7 \
9 c. [8 g# g1 E3 D
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
+ h" S$ {# U/ I
" n7 {. T( S/ D# U6 h! a( T3 R! [7 X5 \' o' Y6 X8 V" ~ F% l2 K3 c8 V
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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