) e- I+ { R" i在过去一个月里，加密货币的搜索兴趣平淡，网络活动不活跃，期货资金利率一度变为负值。刚刚在一个多月前开始交易的以太坊ETF已经出现了净流出。即使是帮助比特币价格在三月份创下新高的比特币ETF，也已经出现了净流出。 0 z7 q9 B1 f5 V" o" `4 P% n) V1 `- _/ a' s# u z; t" y2 p; p
Delphi Digital的分析师Michael Rinko表示：“ETF取得了巨大成功，[Donald] Trump在电视上谈论美国ZF购买比特币，比特币的价格大约在6万美元左右——按所有的说法，这些头条新闻都表明我们做得相当不错，然而行业的情绪却非常低迷。”) d' p9 n9 Q' D. _% W% Z/ j
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Rinko补充道：“在过去大约四个月里，情况已经大幅下降。我们没有看到市场过去周期中期望的全面上涨。”# J2 c# L, a: y+ O6 o
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通常在牛市周期中，比特币的上涨会带动以太坊的上涨，接着是整个加密市场。然而，截至周四早晨，比特币自4月1日以来下跌了12%。以太坊和Solana分别下跌了29%和27%。币安币损失了10%，而瑞波币的XRP则下跌了8%。在同一时期，标准普尔500指数上涨了6%，黄金上涨了12%。 6 H- `) `0 h) h k" F) b, M8 _ `7 k/ g
Citi的David Glass在8月23日给投资者的一份报告中表示：“自7月23日现货ETH ETF开始交易以来，加密货币整体上表现不佳。尽管其他风险资产在此期间也表现疲软，但在非农就业数据反弹后的整个过程中，加密货币的表现（按波动性调整后）仍然逊色。除了稳定币在8月初市场调整期间市值继续增长之外，大多数加密需求指标都在走弱。” ) T; m3 D" O/ }. b* }4 L, S. h Q. A4 ?2 Z! W8 N5 N
比特币ETF购买的恢复是推动比特币需求增长的一个“关键”因素。美联储主席Jerome Powell确认将降息，这应该有助于降低借贷成本，从而增加对风险较高资产的需求。 2 ?; D: v& R8 c r1 |. W R, H8 ^% O8 `7 k9 V
此外，根据CryptoQuant的Julio Moreno，比特币价格的上涨通常与鲸鱼持仓量每月3%的增长率相关。然而，目前的增长率大约为1%，低于2月份的6%。9 Q- \# [ \; o6 e5 t
* C" s2 {" u4 Y好的一面是，永久持有比特币的地址（即从未花费或出售过比特币的地址）仍在积累，且速度甚至比第一季度比特币创下历史新高时还要快。# u( m# G! O- a% u( O, X
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比特币的独立成功# G/ _' S1 R4 B) Z
* T3 x S8 V5 K5 m( W1 I- J4 S& C比特币ETF被誉为史上最成功的ETF发行，尽管许多顾问仍在观望，BlackRock的iShares Bitcoin Trust (IBIT) 目前的管理资产已经达到了230亿美元。 $ J6 t& T5 N, J* p6 y% D7 Q$ U + h- r+ w% m5 F5 d+ D" E, ]+ a2 j然而，尽管在市场的机构方面需求更强劲——比特币今年依然上涨了44%——但几乎没有证据表明投资者正在将资金投入新项目或小型网络。对此，许多加密原住民感到失望，Rinko表示。 5 A+ `6 J# I1 G# T& [( ^) ^8 X' M8 d& ~7 ^3 x
“比特币的成功是有些孤立的，”他说。“并不是很多加密原住民持有比特币，所以当比特币上涨很多时，他们不一定能从中获益。” : l% \+ C* R8 n3 Z2 M( t s; b
相比之下，他表示，当以太坊ETF需求上升时，预期会有更明显的财富效应。 + j0 D6 Y/ ^' d9 u7 H5 ~ 3 P* j& E& N: |* p' H" b. U7 b“很多人持有ETH，”他说。“他们在链上使用它，抵押借贷，因此ETH价格上涨会在系统中自然产生杠杆效应，而比特币价格上涨则不一定会这样。” * c* t9 I- T2 c1 k& ]8 _8 T" y, K# P5 k0 h$ Y. X& } [6 _6 Q
幻灭的低谷( h4 v& {, x! V: y) r
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随着比特币之后的长尾资产挣扎，该行业的幻灭感达到了历史最高水平之一，可能仅次于FTX事件后，Rinko说道。 * p& A9 W' N# L& {9 g- `1 m; S 1 W% o+ |. z) i8 a0 P对大多数行业人来说，加密货币从来都不只是用来投机交易，牛市历史上是资金流入、资助新项目以及市场识别下一个大应用或用例的黄金时期。, }0 J% Q. ^0 z