3 y: B: b; [# r% p8 d 比特币目前交投于十万美元上方，市场环境显示此次上涨的基础比去年 12 月至今年 1 月的‘双顶’行情更为稳固；/ F- W. s0 Z" p: W6 x. n! ~6 Y$ [6 l
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当前的金融环境、稳定币资金流入以及现货 ETF 的表现，都比此前更加有利于比特币走势； # h e! W4 A: } + h' [; \6 W& F- B4 G6 [2 f 其他关键指标也未显示出去年底至年初那种过热与投机情绪的迹象。9 [+ l& m6 z' c& Q: a4 ~$ g; A) R( y
1 l" R. L {; R) H7 j 比特币当前价格为 $ 106， 546.31 ，重新站上十万美元大关。由于投资者往往容易受到‘近期偏误’的影响，许多人可能会认为这次走势将重演去年 12 月. v1 s8 M+ k, N- c6 Z
/ h! {7 c$ N( ^* U$ c W至今年 1 月的情形——当时上涨动能迅速减弱，价格很快跌回六位数区间，最终一度回落至 75， 000 美元。 / [0 d$ `2 A: G- O+ E2 L+ M. E6 \4 o2 Q, k
然而，从接下来的六张图来看，当前的比特币市场比 12 月至 1 月期间显得更加稳健，这意味着其进一步上涨的可能性也更高。6 |+ F: x7 Q/ ~# s
$ x" O/ q6 e, N, g" F ‘金融状况’是指包括利率、通胀、信贷可得性和市场流动性等在内的一系列经济变量，这些因素通常受到基准国债收益率（如美国 10 年期国债收益率）、$ U0 F/ i- C6 Y4 |# D9 t5 Z
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美元汇率等宏观指标的影响。5 k; Y2 w. {3 x4 z
; q/ f m* k z/ Z/ R" D' y 紧缩的金融环境会抑制金融市场和实体经济中的风险偏好，而宽松的环境则会激励更多风险投资行为。截至目前，从 10 年期美债收益率和美元指数来看， 0 b- D9 V/ ?5 R; W5 b, E9 k: z % H- C0 N& Z% ^ q3 E当前的金融环境明显比今年 1 月更为宽松，有利于比特币的持续上涨。1 ?% [, k: d0 ^
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报道发布时，用以衡量美元对一篮子主要货币汇率的美元指数为 99.60，较 1 月高点 109.00 下跌了 9%。美国 10 年期国债收益率为 4.52%，相比 1 月的 4.8% $ G- l9 x' I) c- [7 L
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高点下降了 30 个基点。 , A* R6 `8 k8 r) J) v 3 j' @; [" p, X# W3 j2 P 虽然 30 年期美债收益率已升至 5% 以上，回到 1 月水平，但市场普遍认为这对比特币和黄金是利好因素。 $ T9 f& R* O' Q9 ^$ y" H) c- {. Z, {2 ^. D i
市场中还有‘干火药’ + N8 [' e9 R9 x3 \- P % Y/ L! \9 r! N M8 i f3 h 以美元计价的两大稳定币——USDT 和 USDC——其总市值已达到创纪录的 1510 亿美元。根据 TradingView 的数据，这一数值比去年 12 月至今年 1 月的平均' y0 e/ @8 p% O# a, f
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市值（1390 亿美元）高出近 9%。 5 j" A% c& D) y2 |1 y; b ; y h6 P6 x( ]6 T 换句话说，现在市场中有更多‘干火药’——也就是可用于投资比特币和其他加密资产的潜在资金。" I# ]. z# s A7 X
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! c. ^6 J8 T: W, N& i $ d" e, k' N0 h2 ]8 t ( F1 b: {' o2 ~7 v. M 强烈的方向性押注 9 ^ Z9 W: Q0 X, `/ _, f' W: o9 f
自 4 月初比特币从接近 75，000 美元的低点反弹以来，本轮上涨主要由机构主导，其押注以做多为主，而非采取套利策略。- r3 E% K- ]4 [: C4 B/ q3 M. c, n# t9 s
; M4 R8 Y, S; g7 q7 I5 O+ p 这一点可以从两方面看出：一是美国上市的现货比特币 ETF 持续吸引大量资金流入，二是芝商所（CME）比特币期货的未平仓合约规模依然相对温和。8 V" j/ X9 a) |2 f0 U
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根据数据来源 Velo，CME 比特币期货的名义未平仓量已攀升至 170 亿美元，创下自 2 月 20 日以来新高。但这一数值仍明显低于去年 12 月的峰值——227.9 亿美元。3 E- i8 d: q( P9 D, k u+ p* O' i
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相反，根据 Farside Investors 的数据，当前 11 只现货比特币 ETF 的累计资金流入已创下纪录，达到 427 亿美元，远高于今年 1 月的 398 亿美元。& {: d# Q$ x0 ~" Z
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( _, U$ m$ J; J3 P 投机狂热迹象缺失 & t4 f8 q- [( ?( K l I' q+ k4 A) d2 Z9 o) Q4 @
从历史上看，比特币的阶段性或周期性顶部（包括去年 12 月至今年 1 月）通常伴随着市场的高度投机情绪，这种情绪往往会推高像 DOGE 和 SHIB 这类‘非严肃’代币的市值。 [2 z$ f8 H5 k& n
! P2 P5 T. b w& v: w& ] 但目前并未出现类似迹象，DOGE 与 SHIB 的总市值仍远低于 1 月的高点。 3 n3 g6 D' O! `" `5 V! K+ `% y0 d; g6 c. P) b: Q
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没有过热迹象 4 @! O( ?" R |; ~; G! j5 `) r& u
虽然比特币当前接近历史高位，永续合约市场中确实出现了一定的多头杠杆需求，这在情理之中。但整体仓位依然较轻，未显示出过度杠杆堆积或多头过热的迹象，资金费率/ F8 V3 p) N5 C( Z: z: n- @
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