, Y7 K! C9 k7 t- V 2）申请人需让 MAS 放心其运营方式不会引发监管担忧，而且已经在其提供服务的所有国外司法管辖区获得监管许可或接受监管，遵守国际监管标准（例如金融稳定委员会、IOSCO 和 FATF 的标准）。也就是说，公司在每个客户所在国都要合法合规，这对许多新创项目几乎是不可能完成的任务。 3 y: e8 Y. ^+ p \4 \ 7 Y& k+ B) F) L) U 3）MAS 还强调申请人的组织架构、合规能力不能令监管不安，比如公司有健全的公司治理、充足的人手和财力履行监管义务。% X5 o4 U3 X5 p2 j0 \. \
1 I" E0 p! K+ R) Y; v } 因此 2021 年开放申请后，高峰期逾 500 家机构冲刺牌照，但多数资质平平，申请获批率不到10%；截至 2024 年底，仅 13 家获 DPT 主要牌照，牌照持有者总数从 16 家增至 29 家，加上 MAS 监管人手紧张，更趋收紧审批。 # a4 D9 H5 ~& ]# U2 H, ~* I1 ^' G# V8 [4 b
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7 }, a/ v& f6 f, f3 Z0 y4 f# H1 i# D' r& I . |0 s) U7 v6 w/ Q 5． Web3 未给新加坡带来 “沉淀式” 经济收益 & q0 `1 F! t: f& A+ O b9 l; V/ b8 G, t 加密行业浩浩荡荡拥入新加坡，但是许多项目注册资本低、租豪华办公室却不在本地纳税；资金不留本地银行而不断消费推高房价、薪资与拥车证成本，导致社会评价恶化。本地选民不买账，ZF自然无意 “吃力不讨好”。 3 A. V ^6 a4 ^ u E, M- t+ `$ p# n3 H0 d
六、行业影响评估：谁将受到冲击，Web3 会否 “大撤退”？' F! W- {8 q8 L1 M- p# |
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1． 受影响群体：: K1 E: l: S9 R
8 e. o% m. o0 Z* Q8 o, q 个人从业者：如独立开发者、加密项目顾问、做市商、矿工、KOL（自媒体人）、社区运营人员、项目创始人、商务拓展等。过去，这些个人在新加坡从事 Web3 工作并不需要许可，但新规下可能人人头上悬了一把剑。例如，独立开发者为海外区块链项目编写智能合约，顾问为代币发行提供方案，KOL 撰写代币分析，这些活动理论上都属 “提供数字代币服务”。 a( ]$ o. }8 w# Y
! D4 Q' H0 S% T 未持牌机构：如尚未拿到 PSA 牌照的加密交易所（不论中心化 CEX 还是去中心化 DEX）、DeFi 项目团队、NFT 交易平台、加密钱包提供商、跨境支付网络，以及各种区块链初创公司等。这些机构如果在新加坡有人手或公司注册却无任何牌照，将首当其冲地面临业务中断的风险。尤其是一些过去扎根新加坡、专注海外市场的创业项目，如不符合申请条件，就相当于被判了 “死缓”，在新加坡将无法继续经营。据新规要求，他们最迟必须在 6 月 30 日前关停相关业务，否则就是违法经营。 ! r" K8 \% u' i; ?: S) n+ y 7 x- y1 S4 s! ?% X8 Z% w3 L; i 2． 豁免群体：" W) ^* g: w- Q, x9 |0 {
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已在 PSA/SFA/FAA 下持牌或被豁免的机构，不需要再申请 FSMA 下的 DTSP 牌照，但需要落实 FSMA 的附加义务。 7 I3 l2 F1 L* z. ?7 @; d $ r$ u2 p2 i& J- Y" h+ C 典型示例：7 t% u5 Y& U# y1 z- P! |0 y
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托管机构（Custodian）：若已在 PSA 下持牌 / 豁免，即使面对海外客户，也免于再领 DTSP 牌照。但需额外履行 FSMA 对技术、审计、AML/CFT 的附加监管义务。. k% t3 V! ?+ I' _7 u4 x
' m) Z# j# J0 a& w FSMA 附加合规清单：$ c1 Z6 o/ H# { N$ Y' Z' ]/ Z
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1）技术风险管理 （TRM）：架构、备份、渗透测试、第三方服务均须符合同业最优实践。 ( q# r1 U8 {9 V: X/ s 5 }" n# a$ v# e) n: { 2）年度独立审计报告：须覆盖财务 + 系统控制两大维度，并在规定时限内提交。! \9 [) ?- l( L" D% P% W" p; F) U
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3）更高的 AML/CFT 要求：更严格要求 KYC、交易监测及可疑报告义务。 & |8 s) n# @8 a# c( d& g# S! i) [; @5 O
4）重大安全事件 1 小时内上报：数据泄露、私钥失控、连续停机等必须即时通报 MAS。9 u& r: j+ _2 R0 c& m
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5）禁止高额现金交易：单笔 ≥ 20，000 新元的现金支付被全面禁用。 9 a- i, ?& q) q( l* E, m0 m$ r& B7 r
新加坡正式实施 DTSP 牌照制度，标志着监管套利时代的终结进入了一个新阶段。在全球监管趋严的大势下，各主要司法管辖区正逐步补齐对加密活动的监管短板，新加坡只是其中较为激进的一例。“在新加坡设立、向境外提供服务” 这一过去常被利用的模式，如今被一刀切地纳入监管，无疑向行业传达出明确信号：未来的 Web3 发展必须建立在合法合规的基础上，试图把分散在 PSA/SFA/FAA 下的监管权限一并整合，消灭 “灰色跑道”，监管重点从 “是否持牌” 转向 “是否合规”。对稳定币监管也在同步升级。 - o& _) v& k& H ) Z* e+ |; }4 f: |8 q# G0 T# f 1）单一货币稳定币（SCS）：独立框架施行。1 N% ? T/ [( {5 t' ]3 a/ C7 n. a
* X4 M/ n# k8 u+ M' p( \ 2）其他稳定币：继续视作 DPT，仍归 PSA；若充当衍生品底层资产，则可能落入 SFA 监管。 8 P+ F, G d8 x: ] L# ~3 P9 b* N, z 4 y4 S% p3 F1 g/ B/ n, l4 z 游离于监管之外的灰色地带将越来越少。合规经营将成为主流，过去那种利用不同司法管辖差异 “钻空子” 的时代正在结束。如果说 2018–2021 年亚洲加密创业者还热衷于寻找监管洼地，那么 2025 年之后，能立足的大多是愿意拥抱监管、具备合规实力的企业。区域内各主要金融中心也在竞相推出明确的监管框架，与其说企业在 “逃离” 某地，不如说在寻找最契合自身业务的监管环境。 8 R3 E6 m3 h3 h9 B D9 V4 l1 L4 ~! q8 s+ q- i" n: q( ~
七、给业者的两道自检题 ! C4 u9 v @: O+ n! C! @ A# h: [0 D6 k1 A
1． 我是否已在 PSA/SFA 体系内持牌或获得豁免？1 y' t' K1 I5 Y0 `' a& w7 q- l6 b
, T( K6 r' @0 K 2． 我是否向境外客户提供任何 DT 服务？ ' @5 J( d" B! V4 E" ^7 o' r* |' H# q/ r
若第 1 题答 “是”，无需新牌照，但立刻启动合规升级。 1 C" ~+ {8 k1 Y" T9 x$ @6 K( p9 e* m4 m- i, L( C0 m; C, [) D
若第 1 题答 “否”，则必须在 6 月 30 日前持牌或关门。 / b, L$ v& M9 w' L 3 a0 Z! R" p/ C/ s% b) p' T MAS 的监管螺栓只会越拧越紧 — — 别等最后一天才行动。已持牌机构要把 “合规升级” 视作常态化工程；尚未持牌的团队若无全套合规筹码，应尽早决定是申请、合并，还是撤离。此次不设过渡期、要求违规者立即停止业务的强硬措施，也是在向市场传递信号：新加坡不做不受控加密业务的避风港。哪怕过去几年曾被视作 “加密友好” 之地，现在也绝不允许钻空子。MAS 此举表明新加坡加密监管环境已大幅收紧，许多本地公司要么花高成本拿牌，要么就只能重组业务、退出海外市场。宁愿承受短期内一些企业流失的代价，也不愿让新加坡的国际声誉和金融安全受到侵蚀。, y7 g: c) B' d
2 B R, \1 C2 g- q 八、周边地区的间接受益. o# ~+ x) P4 A3 C3 M# c
; q0 i0 `" ]% I* l# {' H 新加坡此举可能间接利好其他地区，促使亚洲加密版图出现新的分工与迁移，作为亚洲另一个加密中心，香港近年大力推动虚拟资产合法化和监管框架建设。恰逢新加坡收紧之际，香港正积极承接被挤出的加密业务。香港立法会议员、全国政协委员吴杰庄发推表示，新加坡早前发布《数字代币服务提供商发牌指南》（Guidelines on Licensing for Digital Token Service Providers），对从事虚拟资产的相关公司、机构、人员有新的政策。香港自 2022 年发表虚拟资产宣言后欢迎行业到港发展，据非正式统计，上千家 Web3 公司落地香港。欢迎在新加坡从事相关行业的企业将总部和团队迁移至香港，并愿提供政策与落地协助。意图将香港打造为亚洲领先的加密枢纽。 ) {7 I. B' s% \& N; |* S1 y* g1 C6 r' Y E# w6 @
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