9 r8 G) j7 _0 h+ @% m( X4 ~ 1． DTSP 定义7 P- b& o: y* Q: K* Q% b
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DTSP 全称为数字代币服务提供商，按照 FSM Act 第 137 条的定义以及文件 3.10 的内容，DTSP 包括两类主体：) I, E( A& E/ [0 b3 g5 P" | m
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1）在新加坡拥有“经营场所”从事业务的个人或企业；! B4 A+ o6 [; t# L
5 L9 h2 n4 ]' y) u$ g 2）无论实际运营地在新加坡还是海外，只要是面向新加坡境外客户提供数字代币服务服务业务的新加坡注册公司。 ( A! z- X9 n' I / J- ^8 ~2 \1 `+ \! P# E9 r! n4 T: K' z6 p0 Q* W
2． 适用范围 “In or From Singapore”* |5 J% v# n* j2 P2 U1 }
7 ~2 R" h0 E; o# X, w& `7 n* _6 @3 I. Q 根据以上定义，即无论是个人还是企业，只要个体在新加坡从事数字代币相关业务，或者公司虽注册在新加坡却对境外提供加密服务，都属于 DTSP 监管范畴。值得注意的是，这里的客户来源已不再重要：不论服务对象是本地人还是海外客户，只要运营主体与新加坡有关联，就必须持牌，否则就是违法经营。例如：* X9 v- W8 G6 }! g$ _
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· 核心开发 / 运营团队位于新加坡；! K. c. {) V( D& N
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· 服务器或托管系统设在新加坡； " R8 d0 R* w/ K; |# |5 b , a6 r! V: o6 E' o/ ^9 t5 E7 H$ o · 营销活动明确面向新加坡客户； 7 `8 _+ K+ U+ G: ?; Q, V4 S* g& P, h$ a2 a- I7 b+ }" t9 v
· 接收来自新加坡用户的资金或资金；0 e. t1 L; l! ?9 C. G# Q _
" C; n7 h4 Q9 f- K4 z# H; N4 |- E! l 即只要在新加坡或向新加坡用户提供 DTSP 范围的服务都需要申请牌照。 + B% l2 X( A5 u% E; Z$ D7 R p8 I # v1 N- ~ a- U+ C 3． “营业场所” 的宽泛定义 “Place of business”- Q; ]6 q$ }' h3 Q* b& m
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MAS 对 “营业场所”（Place of business）的定义非常宽松，几乎等同于任何开展业务的地点。官方明确指出，“营业场所” 可以是用于开展业务的任何地点，甚至包括路边摊这样临时或移动的场所。只要人在新加坡境内，无论是在公司办公室、共享工位，还是自己家中的沙发上，只要你从事与数字代币相关的业务（且无牌照），都被视作在新加坡设有营业场所并违法经营。这一阐释打消了某些人的侥幸心理 — — 过去不少从业者认为在家远程为海外项目工作不算 “营业场所”，但 MAS 显然不认可这种逃避方式。不过，MAS 也提供了一点弹性空间：如果该人员是海外公司正式员工，居家远程为公司工作，那么责任主要归于雇主，公司需持牌，个人无需单独申请。此规定的关键在于 “雇员” 身份如何界定：创业团队的创始人算不算雇员？持股的顾问呢？这些灰色地带目前尚不清晰，可能需要 MAS 今后通过 FAQ 等进一步解释。无论如何，监管意图很明显 — — 杜绝打着 “人在新加坡、服务海外” 旗号的游走行为，哪怕是在家办公，也不能成为逃避监管的借口。; X; q) Z8 g6 e' S
! I$ x3 a. ], o! ] 3 Y' s! \" f' H, E0 z4 w& N( z3 \: [1 A . [3 M( F M6 V" H/ Q, N# ]. O; q 4． 数字代币服务的涵盖范围（Covered Digital Token Services） 0 E; F' d3 {# Z" X# ~! R( n. m8 U5 a
简单来说只要是跟 “交易” 相关的都不行， DTSP 牌照监管下，“数字代币服务” 的范围极其广泛，几乎囊括了加密业务的各个环节。根据 FSMA 附表列明，相关活动多达十类，主要包括： 2 J- Q* z# A# Q1 ~) U( Z) J * _8 Y% P& [8 a S4 q; P) ]- a: P 1）代币发行或安排发行数字代币（Issuance or Arranging Issuance） $ k% m3 ~2 I2 v; f A% u ) s" }' l# m3 k d3 ?: J 任何涉及为他人创建或发行数字代币，包括 IDO、Launchpad、代币生成事件（TGE）等。任何涉及提供或出售数字代币的服务都在监管之列。这不仅指项目方直接面向公众发行代币（类似 ICO），也包括诱导或促使他人购买 / 出售代币的行为。简单来说，无论是发行人还是中介，只要在推介代币、募集资金，就需要牌照。 - v6 a# s+ [% J8 q: v7 O' y- |. }. X; R8 l; m7 M- T6 L7 s1 X2 s
2）数字代币托管服务（Custody Services）5 A7 R% }- |, g
. C1 E, m9 w, s$ X/ b 持有或控制客户的数字代币，包括冷钱包和热钱包服务。无论是提供托管保管库、托管钱包，还是代客户执行代币相关指令（例如帮助客户操作其代币账户、执行交易），只要服务提供方对代币或其控制工具有控制权，都属于受监管的活动。这意味着向客户提供安全存取其资产的接口或系统也在监管之列。 - n4 a2 r; ~$ L2 q7 E: f / E n4 v4 F) V 3）经纪、撮合与交易安排服务（Brokerage / Matching / Exchange Services） 0 j% A5 G( I- V5 Q7 s" r8 T- t# `* [1 x' v
4）运营中心化或去中心化的订单簿、交易撮合服务（包括 OTC、DEX Aggregator）。3 N* {3 I6 J( B1 }
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这涵盖了买卖、兑换数字代币的平台，以及为他人撮合代币交易的经纪服务，比如如提供交易平台界面（UI/UX）协助买卖双方达成交易等。, ?6 f1 ]0 p) m {& P
9 Y( I& a6 J: B/ Q* a 4）转移或支付服务（Transfer Services）$ Y, y" ~, E& ]9 {, @8 b( Y
$ t* Z: s- _7 Y. x0 a* I. u" s 协助客户从一个钱包或账户转移代币到另一个的任何服务（即作为中介参与交易或跨链桥转账也需要拍照）。包括支付网关、桥接协议、钱包提供的 “代客转账” 功能。 , G* `% Y1 ]" q- l( c7 R- ^+ `* t& V, N. t
5）验证和治理服务（Validation / Governance Participation） : V2 i! D% A3 P: g) B. s7 L & J6 I+ Y" P q) V, L0 G 代表客户参与节点验证（例如以客户名义 staking）、运行 validator 节点、或者参与链上治理投票。或涉及从 staking 或治理中收取收益或报酬的行为。0 |9 O- Q' O' K3 N3 T; C
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6）支持托管的技术服务（Technology Enabling Custody）* J0 S& N6 G! m6 o+ K0 M- @$ s
/ i H" g w' F2 V5 J* e2 { 提供托管服务所需的基础设施或技术支持（如 MPC 钱包服务商、密钥托管、托管 API 开发商）。尽管不直接控制资产，但技术在资产控制过程中发挥关键作用也算在内。: i' L2 w+ o- z' N- _* b' x' |
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上述范围显示，DTSP 牌照几乎覆盖了数字代币生命周期中的所有服务，从发行、交易、转账，到托管、运营，均不可逃避监管。 8 g2 S9 x. i# b. J! g , B. M+ | {8 B7 i5 _ 四、有哪些业务不需要牌照？ ! R* g3 X- R+ l9 S$ S* u 5 h0 n1 o8 U4 _' B$ x7 i% ?1 C 1． 纯技术咨询（Pure Advisory / Consultancy）$ e2 b8 k) B: P3 M4 V' D% H0 s
. s: h/ B: c8 j" L 例如：项目设计、代币经济模型咨询、法律结构建议、产品设计指导等，只要你不参与实际托管资产、代为发行或执行交易，就不会被视为 DTSP。/ l- a: w( e3 i4 B% _
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2． 营销推广（Marketing / Publicity Services） 8 y/ q. F' J& P4 }2 v9 S9 v8 q 9 U* I: n* B7 T' ? 包括社群管理、广告投放、品牌设计等，即使你帮助一个 Web3 项目在新加坡做市场推广，只要你不涉及资产流通、交易撮合或代币管理，一般情况下是不涉及监管的；但如果你直接代客户安排代币销售 / 分发或转移，则可能触发监管义务。8 k+ U3 ]$ J" T0 z2 [, n' v% ^
G: i$ t( {5 [; h* I 五、严厉程度分析：MAS 为何从宽转严4 a7 Q( o! ]& t$ d* n
* h( @* }# d9 S7 Z, @$ c' B Web3 并未法外之地，与交易 / 资金往来的业务在任何地方都要受到监管，唯一的区别是新加坡的政策上更有 “前瞻性” 一些，新规之严厉在于毫不妥协的执行和苛刻的准入标准。这背后既有外部事件刺激，也反映了 MAS 一贯的监管哲学： 6 T7 }* h0 ]7 x( `: F! J) C( n4 ^8 e4 ~
1． 新加坡 “一切皆须执照” 的法治文化 - y2 l5 t0 [, Q2 K8 |6 [0 M' Q g, M( u: @' q; Y, ^: F. D' D9 I* c 新加坡对任何商业行为都实行细密许可管理：流动小贩须完成定期培训并取得摊贩执照；甚至咖啡店若要播放背景音乐亦需申请公播许可；开设酒店以后若还想经营游泳池，也要去获得额外的许可。新加坡的 “加密友好” 不是对行业毫无监管，因此，加密行业同理 — — 同样要 “先考证、后上岗、定期复审”，本质是 “注册制” 而非 “放任式” 友好。在新加坡不管做什么，都需要被监管。 % G' l& I5 J+ l; K& B8 J- I1 Q0 [4 m7 k" i- t# c0 J
2． 投资者与资金安全是 “国策级” 底色 7 l4 L/ [0 y3 Z% |3 Y. b. C3 z# z6 P/ H J7 l; |7 \
新加坡ZF是大家长式的ZF，对于公民的福利，尤其是资金管理都非常讲究，例如，新加坡ZF为了防止退休人士在晚年没有钱养老，甚至会限制退休人士的公积金（CPF）存款到 55 岁才可逐步提取。同时 MAS 非常强调对投资者的权益保护，即 MAS 在加密牌照中强调 AML/KYC、资本金与保险要求，确保一旦出事可追责且有赔付。能够及时找到责任人，并且还有对应的抵押金和保险 " S/ U* |# T! C+ Z0 X9 p) i6 H 7 l. o) U3 I2 @ 3． （Fujianese organized crime）“福建帮” 30 亿新元洗钱案触发监管红线2 H7 V( j' }* H, o
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MAS 此次收紧，首要原因是出于防范跨境金融犯罪和洗钱的考虑。数字代币服务往往通过互联网跨境开展，具有匿名性强、资金流动快的特点，更易被不法分子利用洗钱或资助恐怖活动，新加坡近年来亲身经历了一些教训，其中影响最大的莫过于 2023 年bao光的 “福建帮” 跨境洗钱案。该案涉及 10 名来自天朝福建等地的外籍人士，通过在新加坡开立公司和银行账户大肆洗钱，涉案金额高达 30 亿新元，堪称新加坡史上规模最大洗钱案，该事件的恶劣性质甚至对本次新加坡大选产生了一些舆情影响。 , f* k9 t) v8 n, \! W$ d) i 2 W9 Z, J# }5 Y. J' H8 L MAS并不害怕欺诈平台对新加坡商誉的破坏，新加坡ZF针对该类事件具有丰富的应对经验和处理手段，通过新加坡的 IAL list （https：//mas.gov.sg/investor-alert-list） ，可以注意到新加坡ZF真正害怕的是不法资金的流入或流出引起的外交危机以及其在亚洲区位的资金蓄水池的地位。7 I( _. x T7 W7 }
# @) V7 C6 O1 |2 k3 A9 d5 n 4． 牌照 “严进严管” 源于审核实践的 “祛魅” 8 \8 d! c7 j5 G3 @ / q5 z8 Z; j# f8 K" o- o: A! m MAS 的强硬还体现在严苛的准入标准上。根据指南，MAS 表示 “仅会在极少数情况下” 考虑发放 DTSP 牌照，并给出了近乎苛刻的审批条件： * N& e" W2 G; g( ~) A S3 |0 I7 O! b
1）申请人必须证明其商业模式存在经济合理性，有充足理由在新加坡运营却不服务本地市场（换言之，得让 MAS 信服为何只做海外生意）。& z, e2 ^2 l4 H" ?$ O
$ F* R d, y4 r# T) b 2）申请人需让 MAS 放心其运营方式不会引发监管担忧，而且已经在其提供服务的所有国外司法管辖区获得监管许可或接受监管，遵守国际监管标准（例如金融稳定委员会、IOSCO 和 FATF 的标准）。也就是说，公司在每个客户所在国都要合法合规，这对许多新创项目几乎是不可能完成的任务。& Q+ m2 }5 y3 a7 Z
, x5 o `7 q- H; j+ H* }% `2 @ 3）MAS 还强调申请人的组织架构、合规能力不能令监管不安，比如公司有健全的公司治理、充足的人手和财力履行监管义务。 . W3 V" N, `; @: a4 ?7 d( f; u N
因此 2021 年开放申请后，高峰期逾 500 家机构冲刺牌照，但多数资质平平，申请获批率不到10%；截至 2024 年底，仅 13 家获 DPT 主要牌照，牌照持有者总数从 16 家增至 29 家，加上 MAS 监管人手紧张，更趋收紧审批。 ' O: D% Y3 n, K2 L ) q& F, E( b: p' i. ^' L2 G 9 ? r2 Y' d0 r# m1 [$ ?$ `8 p) w$ K/ R
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/ R( j$ p7 p# T' `4 q4 D3 V P' w& q 4 n/ C7 A9 [, w; A % i' F9 B, S9 `% V& e% I 5． Web3 未给新加坡带来 “沉淀式” 经济收益, [1 V0 C S/ F H" p8 c
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加密行业浩浩荡荡拥入新加坡，但是许多项目注册资本低、租豪华办公室却不在本地纳税；资金不留本地银行而不断消费推高房价、薪资与拥车证成本，导致社会评价恶化。本地选民不买账，ZF自然无意 “吃力不讨好”。 : [0 q9 K) d+ s7 F6 ]; p3 b : s' d- h8 Z2 G' Q; P0 p( Z- ?; \ 六、行业影响评估：谁将受到冲击，Web3 会否 “大撤退”？ ^) [+ S' B" o" C& u2 n6 N! I" r) M E
1． 受影响群体： % K5 Z0 w5 Z% S* T" o" j) L( c ) e& t3 ]6 O" @ 个人从业者：如独立开发者、加密项目顾问、做市商、矿工、KOL（自媒体人）、社区运营人员、项目创始人、商务拓展等。过去，这些个人在新加坡从事 Web3 工作并不需要许可，但新规下可能人人头上悬了一把剑。例如，独立开发者为海外区块链项目编写智能合约，顾问为代币发行提供方案，KOL 撰写代币分析，这些活动理论上都属 “提供数字代币服务”。, {% f7 V% X6 Z$ C& V$ i/ d
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未持牌机构：如尚未拿到 PSA 牌照的加密交易所（不论中心化 CEX 还是去中心化 DEX）、DeFi 项目团队、NFT 交易平台、加密钱包提供商、跨境支付网络，以及各种区块链初创公司等。这些机构如果在新加坡有人手或公司注册却无任何牌照，将首当其冲地面临业务中断的风险。尤其是一些过去扎根新加坡、专注海外市场的创业项目，如不符合申请条件，就相当于被判了 “死缓”，在新加坡将无法继续经营。据新规要求，他们最迟必须在 6 月 30 日前关停相关业务，否则就是违法经营。 " O: ^" V4 x: W ; E3 o# J3 }1 ?$ k G2 [$ P5 P# | 2． 豁免群体： ) d# x* J% U/ z0 W+ s Y: ?- ^) u/ n9 J3 T1 L6 ]6 J2 _# s
已在 PSA/SFA/FAA 下持牌或被豁免的机构，不需要再申请 FSMA 下的 DTSP 牌照，但需要落实 FSMA 的附加义务。 1 O3 F% n9 G8 E- [4 ? $ O/ K4 z( M4 W( R0 m: l8 m/ E 典型示例：- C _9 P1 ^" L
% v5 Q1 b7 |: c0 s1 f. T* q 托管机构（Custodian）：若已在 PSA 下持牌 / 豁免，即使面对海外客户，也免于再领 DTSP 牌照。但需额外履行 FSMA 对技术、审计、AML/CFT 的附加监管义务。" p. L1 F# t3 [
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FSMA 附加合规清单：4 A, |2 r& c4 i3 k
. t' S, T' \0 [ T2 a( p 4）重大安全事件 1 小时内上报：数据泄露、私钥失控、连续停机等必须即时通报 MAS。: L! v1 @+ H4 \ X2 a k. q
0 ~3 E% R/ ~# z/ t3 G 5）禁止高额现金交易：单笔 ≥ 20，000 新元的现金支付被全面禁用。 % C$ ]0 d: I1 A/ _ . m2 R* U# y8 c' r2 u 新加坡正式实施 DTSP 牌照制度，标志着监管套利时代的终结进入了一个新阶段。在全球监管趋严的大势下，各主要司法管辖区正逐步补齐对加密活动的监管短板，新加坡只是其中较为激进的一例。“在新加坡设立、向境外提供服务” 这一过去常被利用的模式，如今被一刀切地纳入监管，无疑向行业传达出明确信号：未来的 Web3 发展必须建立在合法合规的基础上，试图把分散在 PSA/SFA/FAA 下的监管权限一并整合，消灭 “灰色跑道”，监管重点从 “是否持牌” 转向 “是否合规”。对稳定币监管也在同步升级。 3 Y: o, r# A* j1 V, {0 F) i% J& u, S% k. b j9 j$ W8 j5 \' w [
1）单一货币稳定币（SCS）：独立框架施行。# O0 r5 [+ R6 o" d. q, V9 Q
; }# u; y6 {; d9 \( p& \* T ?4 H 2）其他稳定币：继续视作 DPT，仍归 PSA；若充当衍生品底层资产，则可能落入 SFA 监管。 * K: v1 |$ V$ ^' w x5 @. d% s8 O+ G4 E8 V
游离于监管之外的灰色地带将越来越少。合规经营将成为主流，过去那种利用不同司法管辖差异 “钻空子” 的时代正在结束。如果说 2018–2021 年亚洲加密创业者还热衷于寻找监管洼地，那么 2025 年之后，能立足的大多是愿意拥抱监管、具备合规实力的企业。区域内各主要金融中心也在竞相推出明确的监管框架，与其说企业在 “逃离” 某地，不如说在寻找最契合自身业务的监管环境。9 t$ G7 T, J8 ?8 P" V' r8 d
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七、给业者的两道自检题, m3 m8 w& F' ~: }
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1． 我是否已在 PSA/SFA 体系内持牌或获得豁免？) {3 G0 Z" u9 O" |. f
& S+ z8 F- H# ]; W 2． 我是否向境外客户提供任何 DT 服务？# e& A9 n- C) |1 {
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若第 1 题答 “是”，无需新牌照，但立刻启动合规升级。 9 b' u) n1 z0 @0 r . G: d' U$ m# c& i. R+ @& G0 @ 若第 1 题答 “否”，则必须在 6 月 30 日前持牌或关门。% w( k4 w: p. |1 ^1 C3 e
3 X0 H& N4 p I1 H MAS 的监管螺栓只会越拧越紧 — — 别等最后一天才行动。已持牌机构要把 “合规升级” 视作常态化工程；尚未持牌的团队若无全套合规筹码，应尽早决定是申请、合并，还是撤离。此次不设过渡期、要求违规者立即停止业务的强硬措施，也是在向市场传递信号：新加坡不做不受控加密业务的避风港。哪怕过去几年曾被视作 “加密友好” 之地，现在也绝不允许钻空子。MAS 此举表明新加坡加密监管环境已大幅收紧，许多本地公司要么花高成本拿牌，要么就只能重组业务、退出海外市场。宁愿承受短期内一些企业流失的代价，也不愿让新加坡的国际声誉和金融安全受到侵蚀。# h( L: v8 X! q3 Z
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八、周边地区的间接受益* U) a! A9 N8 Q. ]; |# e
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新加坡此举可能间接利好其他地区，促使亚洲加密版图出现新的分工与迁移，作为亚洲另一个加密中心，香港近年大力推动虚拟资产合法化和监管框架建设。恰逢新加坡收紧之际，香港正积极承接被挤出的加密业务。香港立法会议员、全国政协委员吴杰庄发推表示，新加坡早前发布《数字代币服务提供商发牌指南》（Guidelines on Licensing for Digital Token Service Providers），对从事虚拟资产的相关公司、机构、人员有新的政策。香港自 2022 年发表虚拟资产宣言后欢迎行业到港发展，据非正式统计，上千家 Web3 公司落地香港。欢迎在新加坡从事相关行业的企业将总部和团队迁移至香港，并愿提供政策与落地协助。意图将香港打造为亚洲领先的加密枢纽。: C( x- N' b( g2 M5 _3 D
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