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今天（8月1日），全球第一个针对法币稳定币的全面监管框架——香港《稳定币条例》正式实施，相关机构可以开始申请牌照。 ; H V' |, `7 X. L * |% I2 X3 }$ C/ c3 G% a" | 就在不久前，美国总统特朗普也签署了三个加密货币法案。相比于美国，香港的稳定币法案更加简洁明了，也更加严厉：2500万港元准入门槛、100%资产抵押、1日内赎回保障。 9 J2 [' ^# J: u : H5 V s: ?- O! L7 P, E 一位从事10年稳定币相关业务的行业人士邵星认为，未来稳定币发行后，需要寻找渠道和流量平台来承接，要有大量的应用场景来落地。邵星也预计，之后五年左右，以合规稳定币为基础的点对点支付方式逐渐代替SWIFT（国际资金清算系统），整个金融体系会发生重大变化。. X q4 u9 {' m/ o9 z( y3 l" p; z) j
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稳定币是什么？ 7 ?5 p6 N2 N2 c1 Y- U3 H) a& v9 w! d+ w( E
到今年6月下旬，加密资产的总市值已经超过3万亿美元，超过法国去年GDP，其中稳定币的规模达到2600亿美元左右，较2020年增长超40倍。6 \8 a( b& w" E% Q
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稳定币自2014年诞生，最初并未受到广泛关注。当时加密货币市场尚处于早期阶段，用户仍可用传统货币直接买卖加密资产，稳定币作为中间介质的需求有限。随着越来越多国家对法币与加密货币之间的兑换实施限制或禁令，稳定币逐渐成为加密资产市场内部交易的重要媒介，并在全球范围内流行起来。 ) g4 D5 O* C6 l. J4 A' }+ g; G/ A3 B! f# j* f1 _4 u/ {. W
而这一轮的热潮开始于特朗普第二个总统任期。特朗普明确表示要放松对加密货币的限制，甚至他还发行了自己的加密货币$Trump，更是推动了《GENIUS法案》，极大地助推了大众对于稳定币的讨论和认知。 O" ~: c" ~) b D _8 O/ ^8 R, N3 H1 H+ ~' {6 B. a7 c% S % T$ @5 V1 ?$ ~- _- K
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稳定币和比特币等加密货币同为区块链数字货币，因而有三个相同点：虚拟资产、私密性、可去中心化。稳定币和比特币最大的不同点，在于发行时是否锚定特定资产，主要是美元和以美元计价的资产，比特币价格由于无锚定物天然有波动，稳定币则要稳定的多。 5 x1 ?) g" c! |/ ` L+ l, b & o, P- m" Z4 N5 ~( B% l, a4 A 这就给稳定币带来两大优势：首先，它不需要银行账户、不受银行监管，跨境转账快；其次，币值稳定。在实践操作中，不少金融机构都已经引入了稳定币。比如，摩根大通在2019年2月推出了摩根币（JPM Coin），用于银行间支付。头部信用卡机构Visa、万事达卡都推出了稳定币支付解决方案。 3 G3 ^8 ^" Y, _7 v W- Q 3 m9 K! \# X0 [ 稳定币的技术底座则是公有区块链。目前全球最大的是以太坊（Ethereum），占比50%，第二大是波场（TRon），占比近32%，剩下的还有索拉纳链（Solana）、币安智能链（BSC）和Base链等。) D# I8 x# l/ x1 b' N) [
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从事10年稳定币相关业务的邵星，是一家出海企业基础设施配套服务提供商负责人。 ?6 X: Z$ ?+ x3 y. g, X1 S t8 |9 L$ h5 Z
“未来稳定币发行后，也需要寻找渠道和流量平台来承接，关键是稳定币发行后要有大量的应用场景来落地。”邵星向观察者网表示。# e9 E9 q9 `3 e) ~8 p7 F
7 ?% ] t! H, B) E 除了跨境贸易外，邵星认为，很多游戏之后也会接入稳定币业务。“全球有几十亿游戏用户，这是一个巨大的市场，游戏领域未来会成为稳定币重要流量入口。在多元化多维度沉浸式游戏体验中，购物消费、娱乐体验等都可以使用稳定币。我们自己研发了一个平台，耗时两三年，旨在打造下一代的集娱乐互动资产交易一体化的创新平台，为此投入了几千万资金。”邵星介绍。# J4 d+ N7 R1 l+ E
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' A* }5 k/ o( G$ f 6 l0 f% M: M$ g8 G- |( N 稳定币=Q币吗？港元本身是稳定币吗？ ' E/ F+ D8 b) i. h' x) _5 ^2 x% Q7 ~; F6 T; t1 R) }! m
不少网友说，稳定币不就是Q币吗？/ c; v( R6 O& }" |0 F8 ]6 S9 b
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两者确实是有一定的相似性，因为都是价值锚定的代币，都有一般等价物属性。稳定币锚定法币或者国债、黄金等稳定资产；Q币也是1：1锚定人民币。 : M, C: d( O$ P" D g' S" V a) M ' G7 `# m8 @& j 但是在发行机制、流通范围、监管环境上有所不同。 ( f1 Y. w3 p6 e E! r2 A & E$ n y# }! d 稳定币大多都是基于区块链技术发行（如USDT、USDC、TUSD等），以实现去中心化，且需要相应的资产储备作为支撑，以确保稳定币和锚定资产的兑换关系；而Q币则是腾讯公司中心化发行的，并不需要资产储备作为支撑，而是基于其信用。/ R' g+ Q; Q/ l
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同时，Q币在购买7天之后不能再退款，从这一点上讲，Q币更像是商品，仅能单向流通，而不是真正意义上的货币。尽管Q币能在玩家之间的流通，但仅限于闭环的QQ世界；而稳定币流通范围就广得多，可以用于投资结算、跨境贸易支付、金融交易等等。 % ?$ z: w5 S$ p% r" I& t$ ^# |. C/ G; p# ^5 F
不过，Q币作为虚拟货币，也曾引发盗取、黑市交易等不法行为，据《京华时报》2006年调查，出售Q币的淘宝店铺多达8000余个，一度还有中小型论坛用Q币付版主工资。 ) e$ z* H4 ]* x# U g ) {) ^: [5 @7 h3 U5 T# z$ Q 因此，2007年14家部委及央行发起了针对虚拟货币交易行为的专项打击行动。 $ \2 R4 z3 N) \ z* C# w: S p! o% J) ~9 |1 W3 p9 } t* g
另外，也有网友提到，港元本身就用固定汇率盯住美元，这不就是稳定币吗？ 1 ]5 ~ S0 G2 X, G% G9 i: E * _; ~' G2 i4 M- E! d: I) o5 a+ q 其实不然，港元虽然锚定美元，但是并没有使用区块链技术，本质上还是由渣打、汇丰、中银香港等传统金融机构发行的中心化的货币，无法实现高效转账。/ f+ _% a6 c- L1 d! c0 c
' n: S, p( w+ s. I: c$ N$ N 香港《稳定币条例》规定了什么？ . I7 W) v" r9 J! A0 B# s9 C4 B( P3 b$ h, @( A# S# B: Q
香港《稳定币条例》实施后，想在香港发行稳定币，得先拿到香港金管局的牌照，注册资本至少得有2500万港元。7 g( D+ m) K7 f: L$ H T7 G8 Z
: l' Y+ S1 z6 L. |" R3 ~ 而且，稳定币必须 1：1 锚定法定货币，像港元稳定币，就得保证每一枚发行的稳定币背后，都有等值的港元储备。而锚定美元的稳定币，其储备资产虽可部分用美元，但需向金管局“备案”。更严格的是，储备资产还得是高质量、高流动性的，像央行存款、国债这些，并且要定期审计，每天公开储备资产审计报告。 ! b/ s3 D' s* I U* a2 N/ q / t* z: K; ~" i7 G) k; \ 另外，持有人有权按面值随时赎回稳定币，发行人需在1个工作日内处理赎回请求。这条规定直接针对2023年USDC因硅谷银行破产引发的挤兑危机，堪称“投资者保护条款”。1 C2 s, T' Q, N; K
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此外，为防范诈骗，在任何时候（包括六个月的不违反期），只有关于持牌法币稳定币发行的广告会被允许。0 ]* d# ~4 y7 b: K- m# [! h
/ x8 f5 v3 z5 u( B8 Z 对于以上严格条件，邵星直言，想申请，可没那个实力，“全部搞下来估计至少一亿港元以上。” / ?7 P- L: o3 _1 _' n; F, { / q4 }% z4 ^% c5 b' ?# q0 L 在7月29日的简报会上，香港金管局副总裁陈维民预计，首批牌照可能会在2026年年初发出。 : B1 W" _8 y1 E+ w# O7 X5 }1 e3 T4 X& m! A
我国为什么要在香港做试验？复旦大学法学院教授、数字经济法治研究中心主任许多奇日前表示，场景丰富度和货币可接受度是关键。金融游戏的本质是法币竞争。美国发展稳定币可以推动稳定币的玩家去买美债，不只是让主要国家去买，还要促使中小国家也去买。我国需要抓住机会，增加使用场景，依托“一带一路”、深入高端制造，进一步提升人民币计价能力。7 p: Q0 B+ ]9 A
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不过在邵星看来，香港在推进稳定币步伐上还较为谨慎，法律法规、监管体系还没完全到位，可能会参照银行的监管体系来执行，这样合规要求必然会相当高。 ! B6 C$ y. D" ~ m8 b2 ?+ F! {, w! M$ o* g
“每一届Web 3峰会我都会参加，发现香港的态度还是比较保守、谨慎，很多人仍处于观望状态。”邵星表示。但如果一直处于观望状态，那么与美国的差距肯定会拉大，所以希望能与国际尽快同步。# {0 V% z# |" g$ F; K0 k5 a. e Q
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美元稳定币能巩固美元霸权吗？ ) l3 L. V4 \8 X, B6 f. e6 U$ d8 g+ r) K) @* {' G2 i- j
很显然，特朗普ZF之所以力推稳定币，解决高企的美债问题是主要出发点。 ) U+ p, n& u/ p' | f% K 1 b/ E* V9 @) G$ N) }: q 今年2月，在白宫加密货币行业峰会上，美国财政部长贝森特表示，特朗普指示我们将通过稳定币保持美元在全球的主导地位。5月，在众议院金融服务委员会作证时，贝森特更进一步指出，有预测认为，未来几年加密货币可能创造高达2万亿美元的美国国债需求。 9 ~- C9 {3 M% ^) T$ q* d% k% h0 i/ P6 e. p6 L0 R; G5 q
据美国财政部网站显示，到今年7月，美国国债规模达到36.8万亿美元。摩根大通此前估计，到去年底，约有1140亿美元的国债被用作稳定币的储备。 , X9 q! J1 |/ M/ ~ g# B3 C- y7 |( ^9 p8 U( Z7 |
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1 b: q! G7 Y/ W1 F) p% B6 y 在复旦大学国际关系与公共事务学院教授郑长忠看来，美国之所以热衷稳定币背后有其深层逻辑：首先，当前美债规模高企，国家信用背书能力弱化，而锚定美元的稳定币可将全球加密经济变为美元 “外围市场”，解决了美债流动性问题；另外，稳定币在加密空间里的应用，其实是在为美国抢占“元宇宙货币”的先机，如果未来元宇宙经济爆发，稳定币成了里面的“通用货币”，那美元霸权就从现实世界延伸到了数字世界。 6 j) \7 B3 r7 N2 n: S: ^4 S+ x8 I: U1 v: Z( m" L+ u- g
不过，稳定币的发展会对现有国际货币结算体系Swift造成重大冲击。 6 x" v/ R: ^/ | ( g( v0 I& J& p 复旦大学国际关系与公共事务学院国际ZZ系教授朱杰进近日表示，在传统货币阶段，由于网络效应的存在，美元及SWIFT跨境支付的霸权仍然较为稳固；但在稳定币阶段，由于网络效应的削弱，美国数字货币的霸权地位可能会被削弱。8 d, t6 }! f1 q$ v7 u, ^
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邵星预计，之后五年左右，以合规稳定币为基础的点对点支付方式逐渐代替Swift，整个金融体系会发生重大变化。 & p' G* W w- R7 J. }4 ~7 ~+ R$ H 4 ? L$ y4 ~; S& K: ~2 e6 `: {; K7 C' S7 w/ e
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