5 U. m6 }0 |+ ]: f也是自那时开始，企业和小型上市公司上调以太坊配置，越来越多的以太坊财库公司成为这轮上涨趋势的弄潮儿。截至 2025 年 8 月，据 CoinGecko 数据，目前共有 17 家公司/机构持有 1,749,490 枚 ETH，价值约为 75 亿美元。而 Bitmine 在一个月内收购 83.3 万枚 ETH，占全球总供应量近 1%，直接奠定了其「全球最大公开上市 ETH 财库公司」的地位。 ; D3 ]; O- J M$ m6 q" v3 F* P6 K" a
背后的逻辑在于持有 ETH 不仅能享受潜在升值，还能通过 PoS 质押获得 3% 以上的原生收益，形成长期可持续的财务回报。这与比特币国库策略的单纯价格押注不同，更接近基础设施型资产运营，既有资本增值，也有现金流。8 月 10 日，以太坊联合创始人兼 Consensys 首席执行官 Joe Lubin 表示，「财库公司或将在一年内推动 ETH 市值超越 BTC。」 % T. |5 r" U" A( Z9 }5 e! R$ T: }/ ]5 Z& a6 ?
渣打银行全球数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，以太坊财库公司如今「非常值得投资」，相比美国现货以太坊 ETF 对投资者更具吸引力。以太坊财库公司的净资产价值（NAV）倍数——即市值除以所持 ETH 价值——目前已「开始正常化」，并预计将保持在 1 以上，使其成为比美国现货 ETH ETF 更优的投资标的。 " z# G: z, M: T1 Z* k$ \2 V! d, Z) k
Kendrick 指出，自 6 月以来，以太坊资金管理公司已购买了所有流通 ETH 的 1.6%，与同期 ETH ETF 的购买速度相当。到了 8 月 15 日，据 strategicethreserve 数据，以太坊财库公司及 ETF 的 ETH 持有总量突破 1000 万枚，约占当前总供应量的 8.3%。 + M' A& o' I/ N9 [! r7 a+ u. }, h * B& w% G; [( A( L5 o& P9 a( F2 Z5 N以太坊 ETF 资金流入超过比特币5 {6 J% \ u, o# Z; n
以太坊 ETF 现货通过一年以来也终于迎来了它的净流入高潮。根据 Farside 数据，自 7 月 4 日以来累计超过 20 亿美元，而在首个完整运行年度内悄然吸引了 87 亿美元的资金流入，AUM 达 156 亿美元，这股持续的机构买盘为市场筑起了稳定的买墙。. V1 N+ l# {1 Q) N; G9 f
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近期更为重要的一个信号是，ETF 买入 ETH 的数量超过了比特币。7 Z; X {5 A4 X4 @. m( L
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8 月 8 日，ETH ETF 的总资金流入为 4.61 亿美元，而 BTC 只有 4.04 亿美元。贝莱德（BlackRock）买入 2.5 亿美元 ETH，富达（Fidelity）买入 1.3 亿美元 ETH，灰度（Grayscale）买入 6,000 万美元 ETH。 ) n5 r+ W3 q1 |: a6 Q/ ]: l0 N+ Q& D2 _: i: Q/ J, A# S 空前绝后的政策利好 ' I/ b% ~" T6 `在叙事层面上，以太坊的政策顺风并不只停留在口头承诺，而是逐步转化为制度支撑。 4 I+ O* Y2 ~; U. @ ]: C6 T; g; S % A( ~; U [8 m7 e8 e& w最直接的变化来自于 ETH 质押的合规化路径逐渐明朗——美国部分州监管机构已开始在许可型框架下认可质押收益的会计处理方式，这意味着机构可以在财报中更透明地披露质押相关收入。 g5 m, k0 e6 T2 H9 G* }# z 9 S2 E- p+ O u! Y/ T) A与此同时，一系列稳定币法案的成功推进也为基于 ETH 发行的大型稳定币（如 USDC、USDT）提供了成长预期，其核心条款要求储备透明化、链上可验证以及跨州支付互通，这将直接强化以太坊在稳定币发行和结算网络中的中心地位。* v, e: P: @) _2 Q
* E. n" }/ Z) D f4 k更具战略意味的是，SEC 与财政部联合牵头的「Project Crypto」计划正在调整监管框架，从以往的防御性态度转向鼓励 DeFi 与区块链金融产品创新。在这一政策倾斜下，以太坊凭借在 DeFi TVL（约占全网 59.5%）与稳定币交易量（占比约 50%）的绝对优势，天然成为红利的第一顺位接收者。' f6 P! ^2 O2 q" q, P7 b O