标题: Tom Lee：不认为近期会出现加密寒冬，ETH长期目标6万美元（转） [打印本页] 作者: caoch 时间: 2025-9-6 11:08 标题: Tom Lee：不认为近期会出现加密寒冬，ETH长期目标6万美元（转） ETH 本轮上涨的最强买盘力量是什么？答案非 ETH 财库公司莫属。伴随着 BitMine（BMNR）和 Sharplink Gaming（SBET）的不断增持，ETH 的话语权也已悄然转移——详情可参阅《揭秘 ETH 本轮暴涨背后的两大话事人：Tom Lee VS Joseph Rubin》。* k% h/ c, E$ C% b; O9 X
* I# I, k3 U% w& @0 F& y) VStrategic ETH Reserve 数据显示，截至北京时间 9 月 4 日，BItMine 的 ETH 持仓已达到 187 万枚，价值约 81.6 亿美元，BitMine 的掌舵人 Tom Lee 早已成为了当前整个以太坊生态话语权最重的巨鲸。 + E* e+ r! j: B! u2 G' u- I. K n' y, e) Y: e, C
9 月 3 日晚间，Tom Lee 参加了 Medici Network 旗下播客节目 Level Up 的访谈。Tom Lee 在对话中谈到了 ETH 在全球金融领域的定位、BitMine 作为 ETH 财库龙头的崛起故事，以及围绕数字资产的宏观环境状况，Tom Lee 还分享了他对加密货币长期潜力、去中心化愿景以及 BitMine 如何进一步提高储备规模的计划。1 f% Y8 x0 L/ E3 ?/ k- T, b
- a* x5 N; q. K4 ]9 n; D以下为访谈原文内容，由 Odaily 星球日报编译——出于阅读流畅考虑，内容有一定删减。1 M5 {, j- z% |+ ~8 U V% U
H: x# K$ N6 j0 f( h · 主持人：可以先简单讲讲的你的故事吗？你是如何接触到加密货币这一市场的？（主持人在介绍 Tom Lee 时，除了他的常规 title 外，还将其称为「华尔街发型最帅的男人」。） 8 p& Q$ Y4 b, |7 X 3 [5 T v# w8 [6 E5 ]Tom Lee：简单来说，大学毕业（在沃顿商学院）之后我的整个职业生涯基本上都只有一份工作，那就是研究市场。我最早就职于 Kidder, Peabody & Company，研究的方向是科技行业，尤其是无线通信，那是在 1993 年到 2007 年。, j% i$ W, w# J0 \7 X
) e8 E. V( M zTom Lee：是的，Bankless 那些人曾提到过一个很好的观点。他们说，比特币财库赛道中 MicroStrategy 显然是遥遥领先的，但在以太坊财库赛道，现在还没有绝对的领跑者。就目前看来，大家都还能顺利获得资金，所以暂时还没到必须整合的时候。5 x c$ Y" |' F/ E t
6 T) f! r* s; E$ {+ O! P4 F如果真的会有整合，我觉得更可能发生在比特币财库市场，因为比特币已经有了一波很大的涨幅（虽然我依然看多，认为它能涨到 100 万美元），但以太坊在价值的兑现上还处于更早期阶段。所以你刚才描述的情况，我觉得更可能发生在比特币之上。 / Q5 r6 f0 x: m0 S; L + ]3 B& }3 U, z· 主持人：你前边提到要保持干净的资产负债表。在加密寒冬，如果公司股价折价，你会不会考虑回购股票？是通过发债实现，还是说在 ETH 仓位之外额外保留现金储备？ % L+ m" g, j- u0 s# W. C: h' h G6 w) ?1 ~& ~. e* C+ e Tom Lee：这是个好问题，但我们只能在理论层面上讨论。首先，我并不认为近期会出现加密寒冬。明确讲，我们依然看多市场，所以我没预期近期会有寒冬。当然，将来某个时间点一定会出现，到那时 BitMine 会有几种现金流来源： 8 Z( B2 _4 u1 ]# ]+ |% K * N1 p5 Q# m7 d* A0 G4 I第一，来自我们的传统主营业务；' u$ N8 _5 u- q# L* L
' ]) P3 p k+ w" u6 C第二，来自质押奖励，因为质押收益可以在必要时兑换成法币，用于执行回购，理论上甚至能做到 3% 的回购规模，这其实已经很大了；4 ?# V) ^! y/ t: s, S
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第三，考虑是否用资本市场来支持回购。 - U+ ?) Z) r! _& W + @% ?( u6 f- d! R! E在那个时候，资产负债表最干净的公司就能做很多事。比如拿 ETH 做抵押借款，市场利率是已知的，所以方式上会有很多，但实操上每家公司都会不一样。如果资产负债表复杂，基本不可能在折价时自保。 # _* J" g) o& ], t3 a+ f8 D# ~* T+ N8 Q · 主持人：为了保持 BitMine 的股价高于其 NAV，你会考虑并购吗？因为这样在每股 ETH 角度是增值的。你觉得在什么样的折价水平上并购会有意义？ e$ C6 U% u# d' `: s * _# A: Y' }! Z5 CTom Lee：我觉得每家公司都有自己的算法。如果一家公司在 ETH 还有巨大上升空间的情况下，股价都没能高于 NAV，那它只是单纯跟随 ETH 的 Beta 敞口而已。而那些能获得溢价的公司，则必须要做出 Alpha 的选择。换句话说，你可以买更多 ETH 获得 Beta 敞口，但如果要超越它，就必须有 Alpha 策略。 ; I- z" i0 n( d: a7 E9 }+ n: c% B, K0 ~3 X: y' ]
每家公司折价的原因可能也不同，可能是流动性差、负债多、业务复杂等，这些都会导致合理的溢价或折价。 a4 ]4 W( |6 ?3 b8 E8 l _8 h1 I, w* l# G% w · 主持人：换个话题，虽然和 BitMine 没有直接关系，但我想问，你觉得 MicroStrategy 会在 9 月被纳入标普 500 吗？6 f5 h+ V) D9 S1 k( Z
- Q' _3 x3 D' G) I/ A* rTom Lee：标普 500 委员会的工作是保密的，但他们做得很好。如果你看历史数据，每隔 10 年，指数回报里超过 20% 的收益来自于十年前未被纳入指数的公司。换句话说，他们（标普 500）实际上在主动选股，而不是机械式的按规则挑选。 + z- e' }7 E- O+ g8 p( ^( `% I2 t 2 N' F+ _, R- ^( y事实上，他们的表现比 Wilshire 5000 这种全市场指数要好很多，也比 Russell 1000（按市值加权）表现好。这说明他们不只是在选最大的公司，而是带有主题判断。AI 肯定是重点，Crypto 也很重要，同时他们会考虑减少对大宗商品敏感的权重。 6 @2 S* S: a, ? O - \5 u5 u: Q; z' X- ]$ h6 Z7 }& {· 主持人：说到指数，BitMine 增长很快，有没有可能被纳入一些指数？ * ?, i4 N( f' I7 k1 S4 p, G3 |, x4 u, u; j1 i Tom Lee：标普系列暂时不可能，因为他要求净利润为正，这需要我们开始原生质押后才能实现。Russell 指数是量化的，只看交易量和自由流通市值。Russell 1000 的门槛大约是 50 亿美元，重组时间是每年 6 月。从 2026 年开始会变成每半年一次。以这个标准，BitMine 已经远超门槛了。8 m( q: Z# q& z" P1 i; Q. J% V* v
$ p, S& x( M. b' ~1 o( ?· 主持人：我觉得我们今天的讨论差不多了。这是一场很棒的对话。最后你有没有什么总结或者要点想留给听众？ ! W. L G0 t6 B1 z) Y! p; m4 E! u + ~' e" G! d& L( |- z+ {5 KTom Lee：我想总结一下：我们其实正见证金融行业的历史性时刻。因为区块链解决了很多问题，让金融民主化，打破了过去把控资源的把门人结构。甚至在讨论全民基本收入时，区块链和加密货币也能提供解决方案。所以我认为我们不仅要对比特币、以太坊的短期价格保持乐观，更要看到它们对社会带来的深远积极影响。 # m" n- ~1 a. S( g8 i7 p* l7 U* b' D- g3 W6 s& O