标题: 贝莱德的加密版图再扩大：想把传统ETF也搬上链（转） [打印本页] 作者: caoch 时间: 2025-9-15 00:09 标题: 贝莱德的加密版图再扩大：想把传统ETF也搬上链（转） " o$ B5 `5 X, Q2 L4 J F
继成功推出比特币现货 ETF 后，全球资产管理巨头贝莱德（BlackRock）再次把视线投向了区块链。 / l8 H8 T# w6 R' a 5 {% C/ ]) w7 T f据 Bloomberg 报道，贝莱德正在探索将与真实世界资产（RWA）挂钩的基金，包括传统 ETF，搬上链的可能性。这一消息迅速引发市场热议，也让「资产代币化」（Tokenization）再次成为讨论焦点。 ' x% t2 n k% l9 ^) o+ ~: G: X' f; X' n5 E) _0 }0 ?8 e
这并非孤立事件。Fidelity 的代币化货币市场基金（FDIT，对应 FYOXX）本周已在以太坊上线，早前以「隐身模式」推出，由 Ondo 等机构持有，链上规模已达数亿美元；纳斯达克则向 SEC 申请，希望在交易所内将代币化证券与传统股票并行交易。可见，华尔街正掀起一场「链上化」实验。 4 ~8 n. G4 x' n& h O1 T+ Z0 c0 i d6 T o8 I 贝莱德的加密版图：从 ETF 到链上基金% I0 x, y) `+ H; I D3 z
作为全球最大资产管理公司，贝莱德已在加密领域建立完整布局： / s6 r U" |- Y2 k 7 {, J7 Q3 f0 y, n1 v$ l1 C两大旗舰产品：iShares Bitcoin Trust 与 iShares Ethereum Trust 累计资金流入分别达 550 亿美元和 127 亿美元，均在一年内实现管理规模突破 100 亿美元。在全球 ETF 发展史上，这样的速度极为罕见。7 x! V4 k2 h0 H3 `
6 K: @. H: S; h& z( U: O/ r. j
主题型基金：iShares Blockchain and Tech ETF 追踪一篮子区块链与加密相关科技企业股票，提供间接的产业敞口。# h5 V( o }9 S5 r3 k; m
) j8 @7 e; B4 e5 `8 W
链上尝试：2023 年推出的 BUIDL 基金（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）成为首个规模突破 10 亿美元的代币化基金，并在 2025 年资产规模超过 20 亿美元，目前在以太坊链上运行。 9 j& }0 D6 Y1 |& y9 ?$ B* Q4 g- X& N- D
其 CEO Larry Fink 多次表示：「所有金融资产最终都会被代币化。」在他的设想中，区块链将成为未来金融市场的底层操作系统。% `3 n3 J8 I3 x& ?( G; }$ B
: C1 A4 T3 Z! D2 u" I4 A
不过，贝莱德的代币化尝试依然处在探索阶段。无论是将 BUIDL 推向更大规模，还是进一步把传统 ETF 搬上链，都绕不开一个核心前提–监管批准。目前，美国证券交易委员会（SEC）尚未给出明确框架，而市场各方对代币化的意义与前景也存在一些分歧。 ' q! G/ U6 v. ]! k) G' v9 ~8 t# a% \4 \; i* N) c% \$ s9 [ 怀疑派：传统 ETF 已经足够了 0 w2 B$ }$ N' B! q7 m3 R' H. x3 F. a一些观点认为，代币化并没有为终端投资者带来额外价值。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 指出：ETF 本身已是低成本、流动性强、门槛低的产品，几乎没有被取代的理由。 " J! `" d0 K Y9 P ) D; U' R3 `) k! m1 @# s, s更何况，代币化股票市场的现状相当小众。根据 RWA.xyz 数据，链上的代币化美股（如 TSLA、AAPL）总规模不足 5 亿美元，远不及 ETF 市场的数万亿美元。即使 Robinhood 和 Kraken 已经上线代币化股票交易，这类产品依旧局限在加密原生人群。" b/ Y$ n3 n- \, ^- E
3 g' [( @% e0 J/ n/ c( m- b3 ?
这类观点认为，代币化或许能改善后台效率，但对投资者体验几乎无感，更不可能像 ETF 当年替代共同基金那样，再次颠覆市场。7 z) M) Q4 y2 Z8 C
5 ~9 ?2 ^; \# S 制度派：「过渡方案」7 ~( P" U- M) E& T, m
ETF 研究专家 Dave Nadig 则强调，当前的 ETF 和代币化股票更像是「包装层」，是基于现有体系的一种「过渡方案」。 4 ~- a0 g/ d! N- q, B/ j6 O7 v7 c. }
简单来说：4 ~! ]+ _5 p9 l/ z' Y
( O, x: w- q8 |$ T
它不是真正的革命：目前的做法（比如把股票变成代币）并没有真正改变传统的金融体系。它只是在现有系统之上加了一层，给股票套上一个新包装–代币，这个包裹的核心–股票本身，依然在传统金融的规则下运行。0 q% z5 l' t; n7 p$ T) w7 _3 U
# E7 N2 s2 J6 }, Z: A真正的代币化需要法律变革：在 Dave Nadig 看来，这指的是资产在区块链上从根本上被创造、交易和结算，而不再依赖于传统券商和清算所。但这种真正的变革，没有法律的重写和监管的全面配合，是永远不可能实现的。" B0 e0 _ D3 C# n" m
, I4 K8 w! M2 R! C! x% |+ B* g
总而言之，现在大家谈论的「代币化股票」，只是在旧系统上做了一个「表面」的改进，而真正的金融革命，需要从法律和监管层面进行彻底的颠覆。现行证券法和清算规则不允许彻底的链上替代；SEC 尚未明确代币化证券的合规框架；传统金融依赖清算所和托管机构，难以被快速取代。 . ~& T/ k: C$ Y; F' V5 D& z7 s ' J9 Y9 h, O* @- _/ R这意味着，除非出现大规模的 法律重写，否则代币化将一直停留在表层，无法实现金融重构。 0 b# V* F4 @# z5 Z4 h 6 U$ {& w& k$ D1 l P. r; V$ f$ h实践派：扩展 ETF 的边界 ; I7 J; t0 ~3 B7 o4 g5 }实践派的声音，则着眼于「增量用户」和「新玩法」。Ondo Finance CEO Iandebode 强调，代币化的价值不在于替代 ETF，而在于扩展它的使用场景和用户群体。1 S2 M) }, v* i3 n/ z) D
+ z$ \3 f# _% O, }! b- H+ v
可及性：全球仍有数以亿计的人因地域、资本账户管制或投资门槛，无法直接买入 VOO 等指数基金。代币化能让他们在链上获得这些资产。7 V- u- E4 Y* ]# N' w
/ t$ f- b# w2 K& J- O
可用性：代币化 ETF 不只是「买入并持有」，还能直接作为链上资产参与 DeFi：抵押借贷、加入流动性池、配置自动化策略等。 " e- ?; D' ?9 i* ]) Y9 |, ?' I& r( [" S' y% Q* F# B
这类设计类似于 Fidelity 推出的链上货币市场基金，或者 Kraken 提供的代币化股票：它们并未颠覆原有产品，而是赋予了资产更多流动性和组合性，因此 代币化将成为 ETF 的「二次增长曲线」，不是替代，而是扩展。 ' c2 h7 u: Z: s/ j2 u# d0 P7 V& x& q9 m, G
在各种分歧中，贝莱德的布局显得尤为关键。它既代表着全球最大资管公司的试探，也可能成为华尔街与加密世界融合的范本。% z9 N$ h0 H8 q, y, R* q
- N. h) }& c' v2 {短期来看，代币化难与万亿美元的 ETF 市场相比。但长期来看，随着更多机构入局、监管框架逐渐清晰，这场实验可能真的会从边缘走向核心，甚至改变金融市场的底层逻辑。贝莱德这一步，到底是「新瓶装旧酒」，还是「金融大迁徙」的序章？答案或许将逐渐揭晓。 & m( g, W, B7 h w6 U# e0 A$ p' }3 E) v9 ]: t. A7 `( k
x. r7 i3 T3 L6 ^) J _; h2 R J* G, e. R! u
9 b( Y2 c+ W# Y% e