' F/ T; v4 e1 M/ G: {1 A7 i) Y8 | ; C8 @) u5 Q9 S5 E3 f2 J: i - P0 K# `( g$ E E) y1 W; M# h$ k " Q5 R5 v# {$ l+ [0 d因此投资者和发行人对证券代币化展现出浓厚兴趣，这代表着一块巨大的新兴市场蛋糕。许多国家的监管者和市场主体已在积极探索证券上链，美国不能落后，纳斯达克作为市场组织者，希望顺应这一趋势，为客户; z8 ^- ^5 i4 Z
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提供新的交易选择，进而吸引更多资本向美市聚集。通过提早布局，纳斯达克可巩固其在数字资产时代的竞争力，尤其是在白宫积极推动加密资产创新、打造数字资产友好型监管环境的大背景下，更要确保代币化证 + v: \6 X/ Z3 l6 F$ O" q0 S5 P) T. D& c: T8 C1 Y, @% m' X& H c
券在合规框架内发展，防范市场碎片化。如前文所述，目前许多代币化股票是在离岸无监管的平台上交易，缺乏投资者保护，且不同平台各行其道，导致流动性割裂和市场不透明，纳斯达克的提案意在将这些创新纳 5 R6 _: Q+ d1 d- r8 ?# [7 H, l# W7 u: a/ N2 x. w m/ {
入主流监管体系，从而避免投资者因追逐新奇概念而陷入不受监管的风险之中。 |3 f5 v8 Y) X! e 5 H: j4 R6 z6 G6 F( Q2 T 虽然短期内交易所不会激进地开放各种炫目的功能，但长期来看，股票代币化为金融创新打开了想象空间。例如，股票可以作为链上抵押品参与去中心化金融（DeFi），股权代币可以编程化地融入智能合约，实现 }4 `+ \; z; P9 _: l: I7 L
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自动化分红、投票，甚至构建全新的衍生品和指数产品等。这些在传统架构下难以实现的场景，有望在代币化后逐步变为可能。但要注意的是纳斯达克的代币化证券交易场所仍在纳斯达克，也就是在合规中心化环境下& b1 e' R( X; W/ F! a( s P+ j
4 e8 h. x& T! b0 L5 u. P% g撮合，并非任何人都能匿名在链上随意交易。, S a3 r- h2 Q+ c1 j* n4 ^9 {
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结语：长线机遇与行业展望- F8 e0 q0 L0 F; f Z: P5 M4 Q4 W
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纳斯达克推动代币化证券交易，无疑是证券交易底层技术的一次重大革新。它标志着传统金融市场正向区块链时代迈出关键一步。从监管审批到技术准备，此次变革不可能一蹴而就，根据纳斯达克在申请文件中的4 I, b) R2 x0 z! Y, u* {( l& a
' x' v4 n9 \* Q7 Z% g0 T表述，相关区块链结算基础设施的就绪时间可能要到 2026 年第三季度末。纳斯达克预计，假设提案获 SEC 批准且 DTC 的分布式账本结算系统届时上线，美国投资者有望在 2026 年 Q3 末看到首批以代币形式交收的 5 S) ?8 C( s) p8 h # Z3 b. T0 ^( }$ ?$ @6 @证券交易。 4 h9 R# f* `- u M9 M + }! T; ? p4 w, x 对投资者来说，需要认识到这是一个长期主题，GENIUS 法案开启了稳定币合规化的新纪元，纳斯达克代币化证券则可能成为下一个改变游戏规则的里程碑事件。在未来数年内，与这一主题相关的政策推进、技术 . W/ `* o* r' r. p1 s5 P) L, Q+ X* y9 O) A( p3 e3 S
里程碑都会不断成为市场焦点，孕育阶段性投资机会，例如预言机、RWA 等板块。正如纳斯达克管理层所言，创新应该发生在国家市场体系之内以保护投资者，而不应留在无监管的离岸荒野，随着纳斯达克代币化股 ! b H: [% s* Y; j* I$ \4 l i# u4 f
票逐步落地，它将为机构资金参与链上股票解锁更大想象空间。! ?" G5 a- D' `1 l1 f: r; t
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例如，大型机构可以通过官方渠道获取真实股票代币，然后放心地投入 DeFi 获取收益。这是目前影子代币平台难以吸引的高层次资金。而对一般用户来说，当主权级交易所提供合规的股票代币后，再去持有 “不, ]7 X8 i6 R& H. b$ y# O" U
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享有股东权利” 的影子版本就缺乏一定的必要性。 7 x5 s+ q: e0 X4 t% m+ ] 7 Q1 K; c6 i% `: A5 y+ s K 虽然前景光明，但也需正视潜在局限。首先，在初期阶段，普通投资者能够直接获益的地方可能有限。当前，美国散户通过券商交易股票已相当便捷，纳斯达克代币化后，并不会立刻显著降低他们的交易成本或' P' l4 P0 l9 q) G
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门槛。而诸如 24/7 交易等好处，对于非专业投资者来说他们也未必希望股票一周 7 天都在进行交易发生波动，没有休息时间。而智能合约也难免存在漏洞或黑客攻击风险，如果代币化股票合约出现问题，谁来承担责0 G# R4 u& T i8 O2 N1 o
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