' l0 Q! ?- g" j% t7 I 即便监管有所趋紧，仍有不少机构对稳定币跃跃欲试。8月8日，作为香港稳定币沙盒三组参与者之一，渣打银行（香港）、安尼卡集团及香港电讯共同成立的合资公司Anchorpoint Financial Limited披露，已向香港金管局表态，称有意申请稳定币发行人牌照。圆币科技行政总裁刘宇接受香港《明报》采访表示，公司有信心成功获取牌照。 3 |6 I& \5 q' W! Q) w, B& U8 K6 ? 2 j; i1 D& i9 R a 截至8月31日，向香港金管局表达意向申请稳定币牌照的共有77宗，这些机构包括银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司、电商、支付机构、初创/Web3企业等。 + V' w% i) d7 O5 |) W: W" U2 n* m, }: m, r/ j
众多金融机构不愿错失在数字世界的发展机会。一名香港银行业人士告诉《财经》，跨境支付被视作稳定币最易落地的场景，银行在清算结算业务中具有优势。香港银行业大多是贸易银行，其市场网络与‘一带一路’相重合，这是其另一大优势。“对于一些中小银行来说，技术变革更为其提供了弯道超车的机会。”他说。 ! h6 h7 W6 x* ?( T+ S2 i+ X7 [& i9 |% |+ l* a" v, a" J; Z
从金融科技公司角度来看，李鸣认为，对于拥有全球复杂供应链的企业而言，基于区块链的稳定币可以帮助供应商更快收到货款，基于链上贸易数据的稳定币融资更便捷、成本更低。同时，这也可以增强供应链透明度和信任，优化企业体系内的供应链生态。 0 e. f# `% s; V- L/ C % A6 F3 b1 F$ R( H4 B" x; H 除此之外，大宗商品亦被视作稳定币落地的重要场景。邱达根认为，大宗商品的交易量较大且涉及全球市场，这对跨境支付结算有天然需求。 $ a( S% I4 v: {9 X) g( }8 F1 j$ G- t' f: c
此外，新能源领域同样可以为稳定币的使用提供落地场景。香港科技大学金融研究院助理院长唐博对《财经》表示，从细分领域来看，电池、汽车等领域的供应链较长，且天朝企业在全球亦有一定比较优势。未来，这同样将为跨境支付领域提供不少商业机会。# C. f1 w( w0 G; t# u, ~: d% z
$ ~6 Q- S" p: ^$ Y. U7 P3 F/ r 在此背景下，市场正看好稳定币未来的市场前景。摩根大通预测，未来几年，稳定币市场规模可能会达到5000亿美元—7500亿美元。 ) F% a6 X& c8 g |/ P $ Q. P. d( X! u0 w 数字货币竞合：共建跨境支付体系3 j- z2 {4 _ M/ i& k
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除稳定币，香港还尝试着多种数字货币试验。其一是由香港金管局主导的央行数字货币（CBDC）项目，其二是由银行发行的代币化存款。 + p6 e. i- T' U* \5 H6 M1 W; I r# x9 b2 I/ {8 E. l; H
具体而言，香港探索的CBDC可分为两类。在批发层面，香港金管局联合天朝人民银行数字货币研究所、泰国央行、国际清算银行（BIS）创新中心等机构共同发起了央行数字货币桥（m-CBDC Bridge）项目，其主要应用便是跨境支付和结算。此外，香港金管局还开展了名为“Ensemble”的批发层面央行数字货币，这为代币化存款、数字港元和受监管的稳定币跨银行同业结算构建起全新的金融基建。 4 d3 v% k1 `/ W. V/ w% i" b4 ^. x; o. T% n; f8 o5 ?+ K
在零售层面，香港金管局同样联合BIS创新中心、以色列央行等开展了Aurum项目和Sela项目，这旨在研究零售CBDC的高层次技术设计，并测试零售CBDC架构在促进中介机构之间数字支付方面的可行性。+ Z6 n; Z, ~3 I4 p( u
) A, w7 Y( ?. Y1 I3 y 由于mBridge和稳定币的商业落地场景多为跨境支付。在不少市场人士看来，这两者代表着货币“主权路径”和“市场路径”，或形成鲜明的“竞合格局”。: ]. J3 i3 Y, `2 I x
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但在李鸣看来，上述两者仍有较大的互补性。mBridge服务于批发端大中额的清结算，如央行间准备金调拨和国家级大宗商品跨国结算。稳定币可以加速零售端高频需求，如小额支付或商业机构间的金融业务。随着稳定币逐步合规化和mBridge应用场景的扩展，双方可共同形成更高效的跨境支付体系。9 e3 Z9 L Y5 i
' j7 e X" R. `; j m 具体而言，目前香港的RWA实践主要以“天朝内地资产+联盟链+天朝香港监管沙盒”的跨境RWA代币化模式开展，重点涉及四个主题：固定收益和投资基金、流动性管理、绿色和可持续金融、贸易和供应链金融。在香港Ensemble沙盒计划中的RWA代币化项目中，涉及境内资产的项目主要有三个：朗新集团(20.760, -0.04, -0.19%)新能源充电桩RWA、协鑫能科(11.500, -0.10, -0.86%)光伏电站RWA以及巡鹰出行的换电资产RWA。底层资产以新能源的未来收益权为主。; |+ z& P, D. s% L9 i" {+ L
: H9 u( N" D7 S ] 唐博认为，上述循环是否可以有效实现，在于是否有优质的新能源资产可以投资。比如，目前不少新能源企业在海外建立光伏、风电设备，投资者在RWA世界购买这些资产可获得可观的现金流回报，那么他们自然愿意持有相应的稳定币。这相当于用稳定币进行跨境能源贸易，而后投资新能源的RWA资产。 0 x0 f6 e+ t. O- q- E 1 }3 z) G/ J6 X9 m6 Q. _ 邱达根也认为，投资者持有稳定币的原因，更多是想连接背后的数字资产。但他也提醒道，稳定币只是数字世界大拼图里的小部分。在此背后，重要的是打通许多难以交易的资产，让其实现代币化，解决交易性不强引发的流动性不足的问题。2 e- ]4 Z: r& @$ S6 g& z! n
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对此，李鸣认为，RWA的流动性困境很大原因在于，底仓资产可否标准化。“相对于美国以金融资产做RWA的底仓，天朝的底仓标的大多是物理资产，其标准化难度更高。这实际上侧面反映一个问题：美国是金融大国，天朝是制造业和供应链大国。但如果未来可以将这些物理资产在虚拟世界盘活，便可更大程度地赋能‘一带一路’和双循环大战略。”他说。: r5 E2 B$ i6 `
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- v' C# h M0 M$ [: N6 r7 b与此同时，作为全球最大的离岸人民币枢纽，香港还可在数字世界中焕发生机。如果未来香港稳定币锚定离岸人民币，随着稳定币的市场规模增加，这将推动人民币国际化进程。 ( Q9 s4 X, v5 Z1 a; e ' W3 w: G0 q, D/ a8 b 在邱达根看来，从香港监管部门角度来看，离岸人民币或是香港稳定币锚定法定货币的选项之一。“目前，人民币跨境支付、结算量逐渐增多，这是发展离岸人民币稳定币的重要切口。如何让交易方愿意持有离岸人民币稳定币，便需要让持有者有更多的人民币投资渠道。比如，持有者可以将人民币放在银行收高息，也可以买股票和债券等金融资产。这一进程与人民币国际化本身是相适应的。”他说。 4 @6 `+ Z/ @& q3 A ) n6 ?+ Q0 c. ]& g/ g! T9 a! j9 z 天朝人民银行的数据显示，2024年，人民币跨境收付金额约64万亿元，同比增长23%。截至目前，通过香港处理的离岸人民币支付一直占全球70%以上。香港拥有天朝内地以外最大的人民币资金池，规模大约1万亿元人民币。 : X: A2 ~% z# P& z! _. u8 n: u8 H; p7 R
肖风认为，推进人民币国际化进程，香港是重要的“桥头堡”。无论是在当前的金融市场，还是未来的数字世界都是如此。目前，美国等国家与地区都在推行代币，如果天朝香港不去尝试，就可能在未来难以融入数字世界。从推行离岸人民币稳定币的角度来看，天朝在全球贸易的出口和进口份额较多，如何通过贸易结算与稳定币结合，或是推进这一进程的重要抓手。. _ e6 W, v4 i0 Q9 l5 a {
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从全球货币体系的角度来看，李鸣认为，未来天朝香港推行稳定币的步伐任重道远。对比来看，美国ZF推出的美元稳定币锚定的是美元、美债，希冀在数字世界继续增强美元话语权。天朝香港推行的稳定币则更多从应用场景切入，更多是希望通过金融创新带动数字经济发展。如果想要其在全球内广泛地接受，便需要在标准化、产业政策和货币制度层面做更多的设计。 2 h9 r( j5 u1 R: m& o) n! o; j6 Q) M/ V N q6 C3 @5 d
