在Polymarket上用套利闷声发财的人（转）

获得 20 亿美元的投资后，Polymarket 估值 90 亿美元，这是近年来 Crypto 领域项目获得的最高融资额之一。
0 _( D1 [& W0 ~! A: \6 C
, c  B- H2 i4 l0 F+ m- v6 i在 IPO+IDO+空投的传闻愈演愈烈的背景下，让我们先看一组有意思的数据：：PNL 超过 1000 美元，你就能进入 TOP 0.51% 的钱包行列；交易量超过 5 万美元，你就是排名前 1.74% 的大户；完成 50 笔以上交易，你就超越了 77% 的用户。

3 Q4 f9 a* R# L4 x& N而这组数据也意味着，在 Polymarket 这个肥沃之地，这几年来真正持续耕种、收获果实的人，其实并不多。

" }9 `/ J3 Z% y1 Y. n0 d& d2 T- m随着 ICE 的战略投资落地，Polymarket 的流动性、用户量、市场深度都在快速增长。更多的资金涌入，意味着更多的交易机会；更多的散户参与，意味着更多的市场失衡；更多的市场类型，意味着更多的套利空间。
* I& Y( n+ `6 u( J) e
& C, w6 ^/ y; G1 G/ T4 r2 p对于那些知道如何在 Polymarket 上真正赚钱的人来说，这是一个黄金时代。大多数人把 Polymarket 当成赌场，而聪明钱把它当成套利工具。在接下来的这篇长文中，律动 BlockBeats 采访了三位 Polymarket 的资深玩家，拆解他们的赚钱策略。
+ Q( [# A7 w2 ~$ T
扫尾盘成新型理财工具
「Polymarket 上万刀以上的大单，有 90% 左右的成交价格都在 0.95 以上。」资深玩家 fish 开门见山地说。

在 Polymarket 这个预测市场上，这一种称为「扫尾盘」的玩法非常流行。

玩法很简单：当某个事件的结果已经基本尘埃落定，市场价格飙升到 0.95 以上、甚至接近 0.99 时，你以这个价格买入，然后耐心等待事件正式结算，吃掉那最后几个点的确定性收益。

- d8 U$ W3 y& `5 s7 S扫尾盘的核心逻辑就四个字：时间换确定性。

. Z( A( c' N. V2 y7 n当一个事件已经发生，比如某场选举已经有了明确结果，或者某个体育赛事已经打完，但市场还没正式结算时，价格往往会停留在接近 1 但不到 1 的这个区间。这时候入场，理论上只要等结算，就能稳稳地吃到那最后零几个点的利润。

+ p+ Y3 A8 M: o9 ?" F) J# d「很多散户等不及结算啊，」fish 对律动 BlockBeats 解释道，「他们急着套现去打下一个盘，所以会直接在 0.997 到 0.999 的价格卖出，这就给大户们留下了套利空间。虽然每笔只赚 0.1% 的利润，但资金量够大、频率够高的话，积少成多也是笔可观的收入。」
. R% c3 m3 ?9 ^6 s9 N8 }/ W: {
但就像所有投资都是有风险的一样，扫尾盘也不是没有风险的「无脑理财」。

「这个玩法最大的敌人，」fish 话锋一转，「不是市场波动，而是黑天鹅事件和大户操纵。」

黑天鹅风险是扫尾盘玩家必须时刻警惕的风险。什么叫黑天鹅？就是那些看似已经板上钉钉的事情，突然出现了意外反转。比如某场比赛看似结束了，但事后被裁判判定无效；某个ZZ事件看似尘埃落定，但突然爆出丑闻导致结果被推翻。这些小概率事件一旦发生，你手里那些 0.99 买入的筹码瞬间就变成废纸。
- k0 ?8 |- [* k: G
/ `. K" F) X2 a' h6 J5 h「能反转的所谓黑天鹅事件，基本都是大户在操纵。」fish 继续解释道：「大户的玩法一般是这样的：比如说当价格接近 0.99 时，突然用大单把价格砸到 0.9，同时制造恐慌；在评论区、社交媒体上带节奏，散播可能反转的信息，放大散户的恐慌情绪；等散户恐慌性抛售后，再在低位置把筹码吃回来；事件正式结算后，这些大户不仅赚到了 0.9 到 1.00 的差价，还把散户本应该赚的钱也收入囊中。」

6 F5 V2 z0 U, G& H2 g1 p这就是大户操纵的完整闭环。

" u% m4 c7 P( u. k, h5 i大家会写很多证据来证明自己的观点，其实很多人也知道你可以和大家统一方向什么的。所以操纵舆论在 Polymarket 上会变得很容易。

6 E; L3 B, v: [0 Y! T/ w4 E& _这也成了 Luke 现在创业的契机：「我之前用 Polymarket 的时候就发现一个有意思的现象——你看推特上的内容，大家都不想看，对吧？都是废话，也不真实。大部分人平时也不怎么说话。但你看 Polymarket 的评论区就很好玩，虽然他可能下注也就几十刀、一百刀，没多少钱，但话就长篇大论地在那儿讲。」
% {  I) d0 o$ E0 R% a! X6 i5 S
$ D/ R5 @, _9 |; Z「你会发现这种内容特别有趣。所以当时我就觉得，Polymarket 评论区的可读性真的太高了。」正是基于这个观察，Luke 创业做了一个产品 Buzzing：允许任何人都能创建市场，有什么话题都可以。大家下注之后都能发评论，然后这些评论会形成一个 feed 流，通过内容去对市场做分发。

2 O9 U) x; ]. l& @; d; A: `6 o( ^那说回来，既然扫尾盘有被操纵的黑天鹅风险，是不是就不能玩了？
" p; t/ Z3 M$ p) c; G5 J
「也不是。关键在于风险控制和仓位管理。比如我每个市场最多只上 1/10 的仓位」fish 补充道：「不要把所有资金压在一个盘口上，哪怕这个盘口看起来 99.9% 会赢。优先选择那些即将结算（几小时内）且价格在 0.997 以上的盘口，这样黑天鹅的时间窗口更短。」
9 y) r+ A8 k: B# X& [8 D
2 d/ [3 {. Q: h' {合计小于 100% 的套利机会
在 Polymarket 上有这么一个地址，它用半年时间把 1 万美元变成了 10 万美元，参与了超过 10000 个市场。
; e; x/ }: k) N& f) @1 E* t7 l
, ?8 k  Z, l  p不是靠赌大小，也不是靠内幕消息，而是靠一种看似简单但执行起来需要技术含量的套利策略——在多选项市场中捕捉「合计小于 100%」的机会。
* h; {; e" t! V5 m
' C& c$ S: ]$ @' g4 K$ x这种玩法的核心逻辑优雅得令人惊叹：在一个只有一个选项会胜出（Only 1 Winner）的多选项市场里，如果所有选项的价格加起来小于 1 美元，那么你买下所有选项各 1 份，结算后必然会获得 1 美元。成本和收益之间的差价，就是你的无风险利润。
2 E7 Q% `/ i7 m: ?" l+ S0 b( I
: F9 p( z9 }9 e7 s- g, L! Q1 m好像这么听起来有点难理解。让我们用一个具体案例来说明。假设有个市场是关于「美联储 7 月是否降息」（Fed decision in July?），有四个买卖选项：

/ [1 G0 ]9 l- X8 n3 h3 `2 t3 s降息 50 个基点以上：价格 0.001 美元（0.1%）；
* g  \! X$ G  Y" }! |- k1 Y
降息 25 个基点以上：价格 0.008 美元（0.8%）；
& s( T0 z* S7 z" D" P6 l( G7 T, ]
维持不变：价格 0.985 美元（98.5%）；
3 B9 z  A5 S2 F% s. `
/ P1 U. I& v, L! l, U/ Y加息 25 个基点以上：价格 0.001 美元（0.1%）
0 T- a8 p+ J) @/ c
% E- t1 [- z& |! E8 f把这四个价格加起来：0.001 + 0.008 + 0.985 + 0.001 = 0.995 美元。这意味着什么？你花 0.995 美元买下所有选项各 1 份，等结算后，其中必有一个选项会胜出，你会获得 1 美元。利润是 0.005 美元，收益率 0.5%。

「别小看这 0.5%，如果你投入 1 万美元，就能赚 50 美元，一天做几十笔，一年下来收益惊人。而且这是无风险套利，只要市场正常结算，就必然盈利。」Fish 说道。
+ V, `! m2 t' r0 q
为什么会出现这种套利机会？
  Q: L* E3 p( X1 \
在多选项市场中，每个选项的订单簿（order book）是相互独立的。这就导致了一个有趣的现象：
5 ~  E$ H* \! r% y7 i
大多数时候，所有选项的概率和是大于或等于 1 的（这是正常状态，做市商要赚买卖价差）。但是，当散户对某个单一选项进行交易时，只会影响那一个选项的价格，其他选项的价格不会同步调整。这就出现了短暂的市场不平衡——所有选项的概率和小于 1。
; o+ L8 J  w* M2 I8 a: [2 c
" w6 n7 w9 D! p* N1 p) e这个时间窗口可能只有几秒钟，甚至更短。但对于那些运行着监控脚本的套利者来说，这就是黄金机会。
3 t4 H4 e0 N0 ~
+ M) K3 [3 c* s0 R3 e' w+ ^「我们的 bot 会 24/7 不间断地监听所有多选项市场的 order book，」fish 解释道，「一旦发现概率和小于 1，立即用程序下单把所有选项买下来，锁定利润。一旦建立好 bot 系统，可以同时监控上千个市场。」
" R% h" C% `3 ^9 g, p: X
「这玩法跟加密货币里的 MEV（矿工可提取价值）原子套利有点像，」fish 继续说，「都是利用市场的短暂失衡，用速度和技术抢在别人前面完成套利，然后让市场重新平衡。」

) x" a) c( T* l4 V不过可惜的是，这个策略目前似乎已经被几个 bot 垄断了，普通人是比较难在这个策略上赚到大钱的。理论上人人都能做的无风险套利，实际上已经变成了少数专业 bot 之间的战争。
1 K9 v3 Y( f8 g
/ C! Q: b1 A' I  B% D5 I7 x「之后的竞争会越来越激烈」fish 说，「取决于谁的服务器离 Polygon 节点更近、谁的代码执行效率更高、谁能更快地监听到价格变化、谁能更快地提交交易并确认上链。」
( @5 k, q0 n; _. N' _
$ I3 E5 O: f( @5 s4 j% F本质上，这也是做市商
说到这里很多人可能已经发现了，前面讲的那些套利策略，本质上也是在充当做市商的角色。
$ I% S/ K/ ]" v
做市商的工作也不过就是：把 USDC 存入特定市场的池子，相当于同时在挂买 Yes 和挂买 No，给所有买家和卖家提供成交对手。存入的 USDC 会按当前的 Yes/No 比例被转成相应的合约份额。比如在 50:50 的价格下，存入 100 USDC 会被分成 50 份 Yes + 50 份 No。随着市场波动，你的 Yes/No 库存比例会偏离最优状态（比如 50:50）。优秀的做市商会通过主动交易或调整资金，不断重平衡仓位，锁定套利空间。
5 Z9 u7 R$ ]2 r' Y5 ~3 j, L
所以从这个角度看，这些套利 bot 其实在充当做市商的角色——它们通过套利行为不断地再平衡市场，让价格更加合理，流动性更好。这对整个 Polymarket 的生态是有益的。因此 Polymarket 不仅不收手续费，还给 maker（挂单方）提供奖励。
- o% M/ J+ J/ a9 x4 V( x, q* c
「从这个角度上来说，Polymarket 对做市商其实算是非常友好了。」Fish 说道。
# ^; k( u+ \8 v: e, b& c- ?3 C0 r
, _2 k6 W* J- _! m「从数据上来看，Polymarket 上的 market maker 在过去一年，应该赚了至少 2000 万美金。」这是两个月前 Luke 对律动 BlockBeats 透露的数字。「现在隔了几个月之后数据是什么样的，我们还没有统计，但肯定是更多的。」

4 \# {6 n* E; [7 y* Y「具体到收益模型，根据市场经验，一个相对稳健的预期是：成交量 (volume) 的千分之二，也就是 0.2%。」Luke 继续说道。

假设你在某个市场提供流动性，一个月的成交量是 100 万美元（包括你吃到的买单和卖单），那么你的预期利润大约是：100 万 × 0.2% = 2000 美元
. h8 \( {4 [0 x1 `
3 F: [4 }( D% C) U) }3 q6 I这个收益率看起来不高，但关键在于这是相对稳定的收益，不像投机交易那样大起大落；而且如果扩大规模来提高收益，那么 10 个市场就是 2 万，100 个市场就是 20 万，如果再叠加平台的 LP 奖励和持仓年化，实际收益会更高一些，「但最主要的收入还是做市的差价以及 Polymarket 给的奖励，这两个部分」。
( q2 ~6 d/ C! u  I$ H/ Z2 d. N. V% `
有意思的是，相比其他套利策略被 bot 卷到极致，在 Luke 看来，现在做市商这条路的竞争还不是很激烈。

「现在做 Token 交易竞争肯定是很激烈的，就会卷到硬件设备之类的。但 Polymarket 的市场竞争不是很激烈。所以现在的竞争还是集中在策略上，而不是速度上。」
) |/ b1 |- W9 \1 A
2 P% i1 d% {5 ?- {1 D这意味着对于有一定技术能力和资金的玩家来说，做市商可能是一个被低估的机会。而随着 Polymarket 获得 90 亿美元估值、流动性持续增长，做市商的收益空间只会越来越大。现在入场，或许还不算晚。
* f  ?. x# m& E5 Z% t4 ~
, r- E( @! n3 S0 b6 u2028 年大选套利
3 E+ b- `3 T3 \) A- B; {6 R  C, `在和律动 BlockBeats 对话的过程中，Luke 和 Tim 都提到了做市套利潜在的机会，特别是在 Polymarket 推出了 4% 理财收益的 2028 年美国大选市场上。
* k' G! _0 v2 x: J; E
距离 2028 年大选还有三年，Polymarket 就已经开始布局了，平台为了抢占市场、吸引早期流动性，给出了 4% 的年化收益。
& r" C8 K- A/ h# P' A
「可能很多人觉得乍一看，4% 的年化在币圈是一个很低的年华，放在 AAVE 之类的平台上 APY 会更高。」
+ H; F  k4 u" a
7 }. C/ W9 d8 ?& i" X「但其实我觉得 Polymarket 这么做，还是因为在和 Kalshi 做竞争。」Luke 解释道，「Kalshi 很早就对账户余额提供美国国债收益了，这其实在传统金融产品里很常见。比如盈透证券，钱放在里面即使你没主动买债券、股票，也能享有一个收益率。这些都是传统金融产品很常见的功能。」

「而 Kalshi 是个 Web2 产品，所以实现起来很容易。」Luke 继续说，「但 Polymarket 一直没这么做，是因为它的钱都在协议里，比较难实现。所以在这个理财功能上，Polymarket 之前是比 Kalshi 差一点的。」
) E9 Z# n  E+ c- |( _
这个缺点在 2028 年这种长周期市场上就更明显了。「你想啊，现在放钱进去，要等三年才能结算，结果这三年你的钱都闲着，多少有点难受对吧？所以他们就是为了跟竞争对手拉平这个差距，推出了这个年化奖励，应该是他们自己在补贴。」Luke 说道。

「不过我觉得，做市商的目标肯定不是这 4% 的年化，这个年化收益主要还是针对普通用户的。」通过这个补贴，用户的交易成本也就有了一定的减少，对于在 Polymarket 上长期刷交易量和交易笔数的人来说也是一个非常好的事，毕竟工作室对成本和收益的计算还是非常敏感的。

$ v' }; T* z+ f1 a# N; y2 ~Tim 在这方面的研究也非常深入，「如果仔细研究这个机制的细节，就会发现，对于做市商来说，这里面藏着远比 4% 更大的套利空间。」
7 K3 ?: s) l& X1 \; Z/ h0 V
% r8 d9 i& n5 a) g「Polymarket 给的奖励是很多人没有注意到的细节，每个选项都额外提供 300 美元的每日 LP 奖励。」Tim 继续展开说道：除了 4% 的持仓年化，Polymarket 还会给做市商额外的奖励。如果你在这个市场中提供流动性——也就是同时挂买单和卖单，帮助市场维持深度——你就能分享这每天 300 美元的 LP 奖励池。
. [+ D* d7 n/ D) b, h& ]9 @
Tim 简单算了笔账。假设「2028 年大选总统是谁？」这个市场有 10 个热门选项，每个选项每天 300 美元 LP 奖励，那总 LP 奖励池就是每天 3000 美元。如果你占据了 10% 的流动性份额，每天就能分到 300 美元，一年下来就是 109,500 美元。
  W1 V( |3 O9 M1 W/ _
* w9 a; D% G9 }/ s$ ?4 `* b. g6 K1 G「这还只是 LP 奖励。如果加上做市的买卖价差利润，再加上 4% 的持仓年化复利，三重收益叠加起来是很容易超过 10%，甚至 20% 以上的。」
! X. h) W$ w* W- c
「如果你问我，2028 年大选做市值不值得做？我的答案是：如果你有技术、有资金、有耐心，这是一个被严重低估的机会。但说实话，这个策略并不适合所有人。」

* L5 |8 M( V; p( b5 ?Tim 说道：「它适合那些有一定资金量（至少几万美元）的稳健型玩家；适合有编程能力、能搭建自动化做市系统的技术型玩家；适合不追求暴富、愿意用时间换稳定收益的长期主义者；也适合对美国ZZ有一定了解、能判断市场趋势的玩家。

但它不适合资金量太小（几千美元）的玩家；不适合追求短期暴富、耐不住性子等四年的投机者；不适合完全不懂美国ZZ、无法判断市场合理性的小白；也不适合需要资金流动性、随时可能要用钱的玩家。」

2 S2 I- s- i' ]) n2 ^: o  A+ P' ?Polymarket 上的新闻交易
在深入研究 Polymarket 的市场数据时，Luke 和团队发现了一个颠覆常识的现象。
! X8 V5 J) q" i2 s7 f2 K
5 n; }5 a4 `) z% ~! n& x「大家之前都说好像 Polymarket 用户很聪明，有先见之明对吧？就是事件还没有结果之前，大家就已经通过交易预测出了结果」Luke 说道，「但其实恰恰相反。」
# e: ]) c; g  W
1 T  q( o8 f6 c- p「Polymarket 上大部分用户其实都是笨蛋钱，挺菜的，」Luke 笑着说，「大部分情况下，这个事件大家都误判了。然后都是等事件有结果、有新闻了，很多人才去抢跑，然后去套利，把价格拉到预期的位置，把价格推向 Yes 或者 No。但在新闻爆出来之前，很多时候大家都看错了。」

+ k& F' X3 k7 U/ E0 D1 Q「从数据上来看，」Luke 继续解释，「整个 Polymarket 这个市场，其实用户的投注、价格反馈都是滞后于真实事件的。经常出现的情况是，真实事件已经发生了，但大家的投注都是错的，然后就会出现很大的反转。」
) E$ `) }2 P7 ~, o
, u: |$ s3 v' g; M8 u+ q- \Luke 举了一个生动的案例：「比如那个教皇选举，先选出来的是一个美国国籍的教皇。在梵蒂冈公布这个结果之前，那个美国教皇候选人的胜选概率还是千分之几，非常非常低。但梵蒂冈这边一公布，哐，价格狂涨。」

「所以你能看到，这些市场里用户经常投注出错，」Luke 总结道，「如果你有相应的新闻源，能第一时间去抢跑，感觉是有利可图的。我觉得这个事情还是可以做的。」
# B- S: B0 G& x6 ~: ^1 |* M& Q
. N1 k& z' f+ t) R* T3 [但这条路的门槛也依旧不低。
1 s* }, K3 b" V8 u8 k' J8 P
「我觉得这个对开发要求比较高，」Luke 坦言，「你需要及时接入新闻源，有点像做那种有点像 MEV 的感觉。你又要确定性地抓取新闻，又要加好几层，然后做好自然语言理解，快速做交易。但这个肯定是有机会的。」

# V& ^; _4 ?$ W) T$ {在 Polymarket 这个 90 亿美元估值的战场上，我们看到了各种各样的赚钱策略，但无论是哪种策略，似乎许多在 Polymarket 上赚到钱的低调玩家，更多是把这里当套利机，而不是赌场。
8 n; `9 J- S& I  G. a9 P  p& ^
6 h; b) e9 @! J5 b! [, X) e5 C从我们的采访中可以清晰地看到：Polymarket 的套利生态正在快速成熟，留给后来者的空间正在变小。但这不意味着普通玩家就没有机会了。

$ l) N1 {, p* H回到文章开头的那组数据：PNL 超过 1000 美元就能进 TOP 0.51%，交易量超过 5 万美元就是前 1.74%，完成 50 笔交易就超过 77% 的用户。
( l! T& C% @( F) @6 L  q8 F
所以即使从现在开始频繁做交易，到了空投的那天，作为近几年里融资金额最大的币圈项目，Polymarket 或许还是会给普通玩家一个大惊喜。
6 O8 ^* ?: r2 {
, O! b; I  h4 y
  h+ i) \* m5 ]
9 S' s7 b4 I* k

看来哪里都有机会搞钱，都一样的

复杂的分享才是好东西，找功夫学习一下都不亏的。

很棒的想法，感谢分享。

感恩大神的分享，好人一生平安。

我也是来看看这个投注最终怎么样了啊,看上去还可以

祝福楼主可以盈利啦，有时间我要向你

我们都要学会理性玩菠菜，不然下场恐怕会很惨。

你估计也是一个理论很内行的玩家，感谢你的分享。

我看到你的分享很不错，应该要给一个赞。

我的收获的功劳都是老哥像这样的理论分享。

理性是道理，可以实现肯定是很棒的结局。

谢谢老哥的理论分享，也是可以了解到好多的。

钱包一般肯定是会选择能相信的啊

理论整体问题不大，主要掌握的好了

我现在还是研究一下理论打法，感激楼主的分享，我也来学习

这样的投注最终我也是不知道该说些什么好了,期望继续加油吧