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标题: 美国“支付宝”Paypal借稳定币求生救了加密圈？（转） [打印本页]

作者: 22301 时间: 2023-10-8 11:12
标题: 美国“支付宝”Paypal借稳定币求生救了加密圈？（转）

上周，有美国支付宝之称的Paypal宣布发行稳定币PaypalUSD（简称“PYUSD”），加密领域再度被搅起风云。

Paypal作为美国规模最大的第三方支付机构，在SEC监管愈演愈烈的关口发布稳定币，动机难免让人遐想，考虑到其稳定币在Paxos上发行，而就在2月前，由于SEC的起诉，币安紧急下架了与Paxos合作的稳定币BUSD。

从行业来看，众多人士对Paypal寄予厚望，认为大型机构的入场将有可能为监管的放松奠定基础。但在发行的背后，中心化迷思与局限性场景也正萦绕其中。

由Paypal引发的猜测，正不断发酵。

雪中送炭：PYUSD的前世今生

2023年8月8日，美国支付巨头Paypal正式宣布推出其稳定币PYUSD，成为美国传统大型金融机构发行稳定币的首家企业。

据官网描述，PYUSD由Paxos Trust Company与Paypal合作发行，可实现美元1比1锚定。为保障其偿债能力，与Tether类似，PYUSD由美元、短期美国国债和现金及等价物实行足额抵押，并将由Paxos 从 2023 年 9 月起开始发布 Paypal 美元公开月度储备报告，明细其储备细节。Paxos还将委托独立的第三方会计师事务所进行PYUSD储备资产价值的公开鉴证，按照美国注册会计师协会（AICPA）制定的鉴证标准执行定期检查，以确保其资产安全性与完整性。

PYUSD介绍，图片来源：官网

从实际应用场景出发，PYUSD可支持美元与其他加密货币转换，包括但不限于在兼容钱包中转移、点对点稳定币支付以及PYUSD付款等实际场景。该稳定币将率先在Paypal 使用，此后将拓展用于小额支付程序Venmo，并逐步推广其他应用程序。目前，该币种仅限美国用户使用，但由于其在以太坊区块链上发行，因此该币种可对开发者、钱包及Web3相关社区开放。

值得注意的是，为了规避此前Paxos被指控的未注册证券发行风险，Paypal公开表示不会向PYUSD稳定币的用户提供收益，而通常，Paypal 存款年利率最高在4.3%左右。

对于不太熟悉Paypal的人而言，或许会讶异其突然入局的现实性。但早在10年前，Paypal就已关注加密货币。

早在2013年加密货币初露头角时，时任Paypal的总裁David Marcus就曾表示考虑将加密货币加入融资工具。2014年，Paypal与Coinbase、BitPay和GoCoin等加密企业首次建立合作。

2018年，Paypal向美国专利商标局（USPTO）提交了“加速虚拟货币交易系统”的专利申请，同年，Coinbase允许美国用户从Coinbase直接将法币免费提取到Paypal账户。

2020年10月，Paypal正式进入加密市场，支持美国用户使用比特币、以太坊、BCH和莱特币等加密货币交易。在当时，平台仅允许客户通过内部借据凭证形式购买，但不允许提现以及钱包间转移，更像是内部的支付凭证。

到今年，PYUSD正式发布，纵观时间线，Paypal的入局远非一蹴而就，而是铺垫已久的结果。作为坐拥4.31亿元活跃用户的美国第一大支付机构，Paypal在此时的入局对于深陷监管漩涡的加密领域而言无疑是雪中送炭，也让行业人士感受到近期少有的积极信号。

毕竟传统机构的进场对于当前已是难得，而Paypal庞大的支付渠道、潜在的受众群体、以及完善的基础设施对于加密货币的拓展积极作用也不言而喻，而在合规方向，实力强劲的Paypal与监管机构的密切度也会更甚其他企业。

行业一致的观点是，在Coinbase、bianance相继被起诉，Paxos被迫停止发行BUSD的现阶段，传统机构发行稳定币是颇为微妙的。

去年6月，Paypal成功取得本地加密货币许可证，与其合作的Paxos是纽约州金融服务部管辖的合法信托机构，不论是从市场体量还是从资格审查而言，监管对其只能慎之又慎。Paypal也披露，在PYUSD推出前已经与美国监管机构和政策制定者进行了广泛的讨论。

不出所料的是发行后，众议院金融服务委员会民主党领袖Maxine Waters公开发表了批评，认为锚定资产并未处于监管中。颇为讽刺的是，共和党Patrick McHenry所描述则与民主党大相径庭，认为Paypal的稳定币显示出作为支付系统的前景。党派间对稳定币以及加密的ZZ倾向摇摆不定，意味着两党的竞争也将直接决定加密的走向，在此其中，Paypal的ZZ属性则更显而易见。

但无论如何，Paypal的入局仍是积极利好，但也引出一个问题，为何要在此时发行稳定币？

Paypal战略：利润率危机与稳定币求生

从时间来看，Paypal稳定币战略可谓一波三折。最早要追溯至去年，2022年1月，由于开发者在 iPhone 应用源代码中发现“PayPal Coin”，Paypal无奈向媒体透露正在探索稳定币。随后，据吴说报道，Paypal曾于去年尝试与FTX合作，但由于后续暴雷事件的发生而被暂停。一样的场景同样发生于今年，原计划2月份发布的PYUSD由于Paxos的审查再度宣告暂停。

链上数据也充分显示这一点，2022年11月8日Paypal完成共计110万PYUSD的首次发行，今年2月1日在此铸造2640万枚，但于23日将已有的2550万枚销毁，再到8月3日，重新铸造2490万枚。

由此可见，Paypal实际上急于发行该币种，但由于监管一缓再缓，因此考虑目前发布极有可能是源于监管方向的松动。尽管尚无绝对迹象表明此点，但从事件表现来看，Ripple胜诉、美国共和党派接连提出2项关键法案支持加密领域，均可从侧面给予一定印证。

从发行目的来看，在Paypal总裁兼首席执行官Dan Schulman的描述中，此举是希望凭借稳定币巩固其在数字支付的前沿地位。表述颇为委婉，但从股价可以窥见的事实是，增长乏力的Paypal急需加密货币这一新的经济增长点。

从业务构成而言，Paypal与其他支付机构相比并无二致，作为涵盖消费者与商户的整合式支付服务商，核心产品包括Paypal、Venmo、Xoom、 Braintree、Zettle 和 Hyperwallet，其中Venmo具有社交属性， Xoom提供跨境支付，Braintree提供收单服务，Zettle 提供线下支付设备，Hyperwallet提供机构支付服务。

可以看出，Paypal非常类似于我国的支付宝，但不同于支付宝运营的绝对领先地位，Paypal的市场竞争更为激烈。美国的支付格局尤为复杂，Paypal、Square、Stripe竞争呈白热化，亚马逊、谷歌等流量巨头也未落后，通过自建支付网络馋食份额。因此在第三方定位的Paypal，上游需给予网络抽成，下游需抢占商户、机构、消费者市场，市场营销、研发及管理费用方面的把控尤为被动，在此前提下，企业利润率劣势凸显。

Paypal手续费高昂，常规手续费高达4.4%，几乎是同类型对手最高的存在，但由于极高的营运成本，利润率却在持续下降。2022年全年，Paypal净利润率为8.79%，低于2021年的16.43%，其中营运总成本为211.51亿，占总收入比例达到76%。横向比较总营收与之相似的VISA，营运成本仅27亿美元，净利润高达50%。从TPV来看，Paypal1.36万亿的总支付额，相比270.56亿美元的净收入，抽成率大概在1.98%，同一类型的支付宝在我国的抽成低至0.11%。

今年以来，Paypal的交易利润率持续下跌，来源：Deep Value Ideas

简而言之，因为成本太高，Paypal很贵，但是赚的却很少。这带来的困境是，业务具备高脆弱性，需花费更多成本去维持这种昂贵的费率，否则将陷入负面循环。

数据与实际表现一致，尽管Paypal的第二季度业务表现尚可，但降低的利润更令投资者瞩目。报告显示，2023第二季度，Paypal净营收73亿美元，与上年同期68亿美元相比增长7%。但交易利润率持续下降至45.9%，上个季度为47.1%，上一年为49.7%。护城河走低从用户数也可看出，截至2023年6月30日，Paypal活跃账户总数为4.31亿，低于3月31日的4.33亿，为连续第二个季度环比下降。

受Q2利润率不及预期影响，Paypal当日暴跌超过9.2%，现报63.27亿美元，同比去年下跌37.67%，Susquehanna、RaymondJames等多家评级机构下调Paypal评级。在此背景下，营收高度依赖Venmo的Paypal将目标转向其他方向，近年来的贷款、跨境支付、先买后付（类似花呗）均源于此，而利润丰厚又早已布局的加密领域，自然而然出现在视野中。

Paypal一年以来的股价走势，来源：Google Finance

众所周知，稳定币是加密领域最为暴利的行业，因为在规模效应下，稳定币的边际发行成本无限接近于0，而其1比1的法币兑换商业模式可谓是一本万利。

通俗的说，在兑换过程中，用户将真金白银的美元换取无成本的美元稳定币，发行机构获取无成本美元后，可通过购买国债、现金等价物等方式进行增值，至少可获得无风险利率，几乎相当于躺着赚钱。其中还未涉及手续费与服务费，更遑论市场波动带来的稳定币回购，均是其收入的贡献组成之一。

以USDT的发行商Tether为例，在其2023Q2鉴证意见书中，从2023年4月到2023年6月，Tether运营利润超过了十亿美元，季度环比增长30%，以日进斗金论也不为过。用Q1数据比较，Tether今年一季度净利润为4亿美元，甚至以约6亿元的差额力压我国三大运营商之一的天朝联通。

由此来看，Paypal瞄准稳定币领域无可厚非，而从本次解绑其他加密货币交换来看，后续Swap的功能也指日可待，Swap具有高频的交易场景与相当稳定的抽成费率，可持续贡献收入，以MetaMask为例，手续费率为0.875%，其2021年收入高达2.5亿元。

后续影响：稳定币格局与监管摇摆

论完缘由，再来看影响。普遍的观点认为，PYUSD会直接冲击目前的稳定币格局。

根据Coinmarketcap统计，当前稳定币总市值约为1252亿美元，其中，Tether发行的 USDT 在市场占比最高，为66.53%，约833亿美元；Circle 发行的 USDC 占比20.77%，约415亿美元；BUSD由于停止发行后掉入第四位，第三位由去中心化稳定币DAI摘得，以53.6亿美元占比4.28%。可以看出，稳定币基本由前三位占据90%，头部集中度凸显。

稳定币市值排名，来源：Coinmarketcap

相对于其他中心化机构，Paypal实力相当强劲，服务的机构全球化布局广泛，更重要的是，由于发行商的合规信托性质，客户资产并不依赖于发行商的存亡，背书优势更为明显。而以现状来看，稳定币市值本就在持续下降，不仅总市值已处于历史低位，在近一周内，前四大稳定币市值下跌4.19亿美元，其中由于诉讼负面影响，USDT就已跌去3.25亿美元。

对于PYUSD的出现，主流机构已经暗流涌动。Tether的首席技术官Ardoino表示由于PYUSD是在美国推出，而Tether主要集中于新兴市场，两者并无干涉，但其他竞争对手则不然，暗指美国本土稳定币USDC更易受影响。

USDC方面也不甘示弱，Circle首席执行官Jeremy Allaire发推回击称，预计约70%的USDC在美国以外的地区被使用，增长最快的市场为新兴和发展中市场。

除利益相关的稳定币机构外，行业对PYUSD也褒贬不一。

由于PYUSD目前仅用于Paypal以及Venmo中，尚不足以与Defi生态相结合，让部分行业内人士认为这更类似于虚拟积分的一种，是传统金融的衍生品，并非真正的加密货币，即使认可其是加密货币，在Paxos上发行的稳定币除了BUSD强势外，其他也多不温不火，PYUSD更有可能重蹈覆辙。

此外，由于PYUSD所用代码版本过低，成本昂贵，而关于币种的所有变量均可由Paypal控制变更，也让加密社区认为其存在高度的中心化问题。

但业界普遍认为，该币种的推出会推动监管的放松。上述共和党派的众议院金融服务委员会主席Patrick McHenry已不止一次的提出Paypal对于已通过众议院的《支付稳定币透明度法案》有积极的作用。

McHenry 发布关于?PayPal 宣布推出支付稳定币的声明，来源众议院金融服务委员会官网

就目前而言，在PYUSD还未上交易所的当下，论行业与监管影响均还尚早。但不同于口头表现的如此轻松，主流的机构均已采取防御行动。Circle方称已准备超过10亿美元的现金缓冲来应对Paypal的竞争，而MakerDAO 也将Spark Protocol的DAI存款利率调整为8%以降低资金外流风险。另一方面，Paypal已来势汹汹，日前明确表示尽快上线CEX是优先事项，并将与DeFi生态整合。

由此可见，稳定币的攻防战即将拉开帷幕，监管方的党派斗争也将再度进入深水区，加密的一潭死水，终被Paypal激起了涟漪。

作者: 22301 时间: 2023-10-8 11:12
稳定币也是很关键的了啊这个。

作者: leconer 时间: 2023-10-8 14:24
现在很多都使用USDT了，非常快捷呢

作者: 百战 时间: 2023-10-8 14:26
免费的事情就像大白菜，实在是白赚

作者: gkfbuw 时间: 2023-10-8 14:31
币安的创办人贼有实力，那天把一个交易所给说没了

作者: 小夏Sherry 时间: 2023-10-8 14:32
好多钱包的觉得的呢，为嘛我都不太明白的呢！

作者: jslinen 时间: 2023-10-8 14:34
这个钱包我还实在没有了解到的.

作者: 强强强123 时间: 2023-10-8 14:37
得到免费筹码真的太幸福了，时间上最幸福的事情就是能有免费的事情。

作者: 心随你动 时间: 2023-10-8 14:37
用USDT可以减少卡冻结的吧

作者: bishao 时间: 2023-10-8 14:38
获得，取得，拿到了免费游戏实在太幸运了，有幸就在你身边掌握，掌管好吧。

作者: 春娇与小智 时间: 2023-10-8 14:41
免费送的东西您都能够获得，真的太幸运了。

作者: linxiaoshan888 时间: 2023-10-8 14:41
天策哪家公司可以USDT啊？

作者: bishao 时间: 2023-10-8 14:42
现在几乎每家公司都有USDT了，我是非常高兴的

作者: Lhrlhrgo 时间: 2023-10-8 14:43
介绍各种技术是不能错过学习的啦，感谢您介绍的技术

作者: 星星知我心 时间: 2023-10-8 14:43
是很好的，也是为数不多可以使用的钱包

作者: 老龙口 时间: 2023-10-8 14:44
钱包也不需要那么多，有一个就可以的了。

作者: gkfbuw 时间: 2023-10-8 14:46
钱包一般确实是会选择能够相信的啊

作者: 护国石柱 时间: 2023-10-8 14:47
钱包这么多，到底选择哪一个确实挺难。

作者: anzizhong 时间: 2023-10-8 14:48
币安的创办人贼有实力，那天把一个交易所给说没了

作者: 赌神归来 时间: 2023-10-8 14:51
币安是在多少年前创立的啊？

作者: 我的花园 时间: 2023-10-8 14:51
也是谢谢您的分享和介绍了，不容易的！

作者: 知行合一 时间: 2023-10-8 14:52
老哥介绍这个技巧还是需要多多的关注一下的。

作者: leconer 时间: 2023-10-8 14:52
币安除了赵长鹏还有什么人？

作者: 越前龙马 时间: 2023-10-8 14:53
这个也是能够看看楼主推荐的钱包了的！

作者: 小夏Sherry 时间: 2023-10-8 14:55
这个运气说起来的确是相当的不错了，免费的游戏发生在你身上

作者: 万家灯火 时间: 2023-10-8 14:55
USDT就是虚拟币吧？经常有听说的，懂了

作者: 徐子 时间: 2023-10-8 14:55
反正我是不懂这个币安的哦，只能看戏了

作者: 心随你动 时间: 2023-10-8 14:57
感谢您介绍的技术都不能无视技巧啊

作者: wodezhuanyong 时间: 2023-10-8 14:57
转免费游戏这实在是可遇不可求。

作者: Lhrlhrgo 时间: 2023-10-8 14:58
币安啊，没事就别招惹他们了。不然让你吃律师信的。

作者: 南相楚 时间: 2023-10-8 14:59
还是必定挑选有实力的钱包去交易哦。

作者: mxsj2016k 时间: 2023-10-8 15:00
这个币安是个交易所吧？交易量不错？信得过吗？

作者: stareshiny 时间: 2023-10-8 15:02
你介绍技术也是要关注一下的了

作者: 老衲来了 时间: 2023-10-8 15:04
原来这男人是币安的啊！之前一直在嗨聊看见他来着

作者: 中大奖 时间: 2023-10-8 15:07
币安好像有个美女合伙人的哦，听说之前是个主播？

作者: hong29 时间: 2023-10-8 15:10
币安啊，没事就别聊他们了。不然让你吃不完兜着走的。

作者: 百战 时间: 2023-10-8 15:11
好多钱包的觉得的呢，为嘛我都不太清楚的呢！

作者: 高文胜 时间: 2023-10-8 15:13
地球上还有免费的东西，这真的很难遇见了。

作者: 不傻不成气候 时间: 2023-10-8 15:13
可惜啊我是不用USDT的没办法参与了

作者: 不洗脸都帅 时间: 2023-10-8 15:14
免费的高兴事顺利的赚到钱了的确是开心的事情

作者: 林武风 时间: 2023-10-8 15:15
你的介绍肯定能.能够赢，就是一个好心态。

作者: 丁小荷 时间: 2023-10-8 15:15
获得，取得，拿到了免费游戏实在太幸福了，幸福就在你身边把握好吧。

作者: 大吉大利 时间: 2023-10-8 15:15
还行啊，现在我也就是用这个钱包

作者: liuxin960 时间: 2023-10-8 15:18
辛苦的介绍也是要关注，玩法肯定是有用的

作者: drogan 时间: 2023-10-8 15:20
免费送的东西楼主都能够获得，真的太有幸了。

作者: lvaeyou 时间: 2023-10-8 15:21
今天的这个好运也还是非常的不错了,能够得到免费游戏太幸运了。

作者: wuzhaoshichao 时间: 2023-10-8 15:21
看来老哥是常常中意使用这个USDT的哟！

作者: 不要脸最大 时间: 2023-10-8 15:21
USDT挺好用的，对我来说很好

作者: 一路顺风 时间: 2023-10-8 15:23
这个币安交易所听说很牛啊，才创立多少年就堪称三大交易所了！

作者: 小梦 时间: 2023-10-8 15:24
现在很多都使用USDT了，很快捷呢

作者: 星星知我心 时间: 2023-10-8 15:24
免费事情，东西可遇不可求你实在太有福气了。

作者: 一帆风顺发 时间: 2023-10-8 15:26
原来这家伙是币安的啊！之前一直在嗨聊看见他来着

作者: ouliangzhong 时间: 2023-10-8 15:29
我玩轮盘都是常用USDT的哦

作者: 小希哥 时间: 2023-10-8 15:33
这个钱包挺好使用，反正吧都是需要谨慎安全第一啊！

作者: yumi666 时间: 2023-10-8 15:33
乐天堂可以USDT的对吧？

作者: 想要水果机 时间: 2023-10-8 15:36
今天您介绍要用这个技巧去有盈利下多少的呢

作者: xiaoyi 时间: 2023-10-8 15:36
什么游戏都有技术，您介绍这个技巧这个也不例外

作者: 朱古力 时间: 2023-10-8 15:36
使用USDT可以减少卡冻结的吧

作者: 老衲来了 时间: 2023-10-8 15:40
介绍各种技术的玩法，值得好好学习哦

作者: 洋森 时间: 2023-10-8 15:40
是挺好的，也是为数不多能够用的钱包

作者: 春娇与小智 时间: 2023-10-8 15:41
这个钱包我还真的没有了解到的.

作者: rainwang 时间: 2023-10-8 16:19
一个公司的行为，可以会有这样巨大的作用？

作者: 爱美的女人 时间: 2023-10-9 11:25
借稳定币当然是要看是不是吧

作者: 赚钱小样 时间: 2023-10-10 23:32
这个的话也是来了解的了

作者: 爬格子的瘦书生 时间: 2023-10-13 16:49
美国原来也是有支付宝的

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