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中东的故事，从来不只属于中东。
2 e: N: @: X4 g, c; \# N3 d& }. {8 B! v, U% \: }
历史一再证明，金融世界表面复杂，其实始终围绕最基本的资源运行。有时候是一条航道，有时候是一块土地，有时候，就是石油。2 g% F" F' o: s4 }2 b
6 _" s' R1 X/ @石油，一直是影响全球融体系定价的重要资产。1973 年，阿拉伯国家突然对西方实施石油禁运。几个月时间，油价翻了四倍。美国通胀飙升，股市暴跌。8 j9 q' U9 e8 g2 J& |$ k; J
% S7 i* n/ x3 X; j
半个世纪之后，这个逻辑依然没有改变。只不过这一次，被石油牵动的不只是股市，还有更年轻的加密资产。
* @ M5 ]' H0 V ~
# W- f: r0 W. C% J( o" n z$ A2022 年俄乌战争，石油与比特币
: i# J$ R& J9 S J7 T要理解今天的局势，必须先回到 2022 年。
3 W; f+ B, b& ^( n( S, B6 h; Z9 k y) f; Q' t
俄乌战争爆发时，全球最担心的是俄罗斯能源的中断。那次恐慌把布伦特原油在两周内推到了 127 美元，部分品种甚至冲上 130 美元，达到十年高位，涨幅三四成。( S. t$ k! }1 t4 ?4 O0 m
- z- B+ p. F6 _1 @/ }6 H但数字黄金呢？, Q( r6 b& {/ Y; X5 k s5 C
) ]- i! O4 ^% G" l1 k* U6 h% k7 _" T# s在俄罗斯发起行动的几个小时内，比特币从 39000 美元跌到 34300 附近，跌幅超过 12%。尽管在 3 月初，比特币曾有过短暂反弹，或许是因为「数字黄金」的叙事一度回血到 44000 美元，但很快就撑不住了。* O7 B5 h# `0 G
; r! X& b/ V2 E& x7 ]油价高企引发通胀，通胀迫使美联储开启了几十年来最激进的加息周期，比特币随之跌入漫长的寒冬，到 2022 年 6 月已经跌破 2 万美元。7 d [; `. B* Z/ Y
$ r; P/ }" Q. M \: K3 H7 e如果以 2021 年 11 月的高点到 2022 年中旬计算，比特币的跌幅超过了 60%；即便仅看战争爆发后的半年，其价格也缩水了超过 50%。
" @" U# C6 L* p' B( T+ _ C8 j1 u, }+ v M
或许从那时就有人开始意识到，比特币不是黄金。反而更像纳斯达克的杠杆，油价越涨，通胀越高，美联储就越急，加息越猛，能借到的钱就越少，愿意押注高风险资产的人就越稀缺。
$ ?& V3 G4 P6 K
! @3 R% a* q+ s( E, _比特币，排在被甩卖名单的前列。4 I. W' P0 i5 i7 T* _* q7 G% x \
4 M4 j' j3 C2 \! H而今天的局势与 2022 年俄罗斯石油危机，有一个关键区别，在于中断的性质。5 e+ W6 y! ^ }& E5 r
4 z4 T+ R% j- n+ n
事实上，当时俄罗斯的石油并未真正退出全球石油市场。而是通过俄罗斯的「秘密船队」化解了。秘密船队、绕路改道运输，俄罗斯的石油绕过制裁照样出货。
5 e: ^9 e2 A1 x5 t* z( i/ a# T3 o7 v: J) w
6 v3 C, B. I5 K/ s9 s# m) A/ \) u
上周末，中东冲突持续升级。双方开始打击储油设施和海水淡化厂。随后伊拉克证实，每天 300 万桶的石油产能停了。这个数字，超过了 2022 年人们最担心的俄罗斯缺口规模，而且那次的缺口如前文所说其实并未真正出现过。
" R: N0 @0 W9 Q3 ? I7 }# y0 a% M: J- g- u6 Z7 {7 z
储油设施被打了，就是被打了。管道炸了，就是炸了。这是物理层面的破坏，没有任何秘密船队能绕过一座烧起来的炼油厂。正因如此，卡塔尔预警油价将升至 150 美元。
: [: h: \& S0 A$ J. R! @/ `$ r8 E7 s8 C* l% h
今早，美、布两油周一双双突破 100 美元/桶。道指期货盘初跌幅扩大至 2%，纳指期货现跌 1.65%，标普 500 指数期货跌 1.7%。而比特币价格今晨一度跌破 6.6 万美元，上周反弹近乎全数抹除重回跌势。% D. m( L) n! m0 ]# R: N7 [& `
- W! p7 o. n; f" o: G1 u: v t
当石油价格上涨时，比特币基本都在下跌。
! O; x3 m4 R7 q' F6 l
! X5 F8 R4 e/ a如果看到这，大多数人应该也能明白其中的原因了。简单说就是：油价动，通胀动；通胀动，美联储动；美联储动，流动性动；流动性一收，比特币跟着动。
1 z u" b0 d1 w* n( Y% s8 `
( ` n5 @$ A0 ?) A5 `1 a8 p而本周，多个宏观数据公布，这条链上的每一个环节都会依次被检验。% U3 L; X! h3 Q4 g- U- S5 W0 g
6 A0 L5 M7 e6 [1 j6 k6 ^4 [
本周应该关注的几件大事+ A% R) d f2 D! g+ F
大多数零售交易者过于关注 CPI 数据发布日，却完全忽略了数据之间的关联序列。
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" O, ?+ X0 P! s( i首先，美股和石油期货开盘，是整周最关键的数据。伊拉克停产的消息已经发酵了整整一个周末，而石油开盘是市场第一次真正给这件事定价。) o: S; p& X3 V+ ^5 w$ [' p0 _- Q7 b0 d
6 ~7 z6 G! Z* H) f) r* r) _
而今早开盘时，WTI 原油期货一度大涨 22%，突破 110 美元关口；布伦特原油期货也大涨 20%，至每桶 111.04 美元。, U9 n1 w' B K" v7 n z7 M
' i# a$ P& g8 T- H3 J' Y
油价大幅跳涨，意味着本周的通胀基调基本就在这个时候被定下来了。
% ~8 L" z4 o8 P4 g" ?, u: F: { \7 B7 S1 A }1 c
我们接下来需要关注的是周三，发布二月居民消费价格指数 CPI 数据。这个数据也是对今晚油价开盘后对市场方向的验证或推翻。; h* C4 e: x" o! e8 D" r
! h/ Y1 m3 \; `* ^( a6 r6 d5 m周五，GDP、PCE、JOLTS 三个数据一起出来。GDP 告诉我们经济有没有真的在放缓；PCE 是美联储最在乎的通胀指标，它如果也跟着往上走，降息这件事基本可以先放一边；JOLTS 验证劳动力市场到底有没有松动。三个数据将进一步揭示经济是否真正放缓，或是美联储是否保持鹰派立场。$ R4 T' ~5 L, S/ i' Y. |6 s& W8 A
9 V) C3 R, ~! r3 Y: |. [如果这周每一个数据都在说「通胀没退，经济还结实」，那对比特币来说，这一周会很难受。, A( Q( S. ? |# w
7 ~ R ?! k6 G, F他列举的多重支撑因素值得关注：
5 H- {% u2 G# R1 y# O. Q; C- y! i6 } f( y
其一，流动性环境仍在宽松：GMI 金融条件领先全球流动性 6 个月，当前仍指向宽松；美国总流动性从低点正在加速回升，历史上对加密市场有约 3 个月的领先效应。
0 R! h; O7 a% C6 _0 h( `8 S9 V; @7 q6 Z- o" G$ k
其二，结构性利好在累积：美联储降息周期尚未结束，天朝正在加速扩张资产负债表，稳定币去年发行量增长 50% 且仍在加速，CLARITY《清晰法案》有望为银行与资管机构入场清除法律障碍。) l( f, G4 U" l+ X; m* I4 j
% _0 S% ^; s7 O! F( d+ o6 V其三，技术面临近筑底：周度与日度的 DeMark 指标均指向约两周内完成底部确认，一旦信号叠加，趋势反转潜力将被激活。! o5 e4 ~9 e0 l, F& a1 O0 f
7 D+ ~* i5 @% [3 ~, r! l9 B8 l& j; L不过，Raoul Pal 本人也指出了最大的不确定性：油价高企将持续多久。2 ] y; J D1 Y' l" l% `0 S
" `2 `+ z6 V- k! w6 T; O* u
石油的价格，是接下来的两周的关注焦点。而石油的价格，又要看这场仗还要打多久。
9 N2 S) ]4 ^; K& Q6 U+ R
. N& R4 [, V0 K, l9 a3 P休战，没那么简单* Y, V6 i, K% \) J
目前大多数军事分析认为，伊朗的还手之力已经大幅削弱。导弹库存在消耗，发射车被持续打击，海军基本失去战斗力，无人机也已所剩无几。更关键的是，美国和以色列打的不只是伊朗现有的武器库，而是它的军事工业本身，工厂、技术储备、相关科学家。1 g$ s+ ~& @8 {! h/ G5 d$ u
$ ^" J9 v' G( Z1 b$ {# I4 V- _8 B+ Y按照以色列的估算，再打两周左右，伊朗制造导弹和无人机的能力将被彻底摧毁，成为「没有牙的老虎」。
1 t* S+ a8 C. C+ L1 e& @1 q$ L
' N3 J- \) V+ O( L& v这一点对霍尔木兹海峡的担忧其实也有直接影响。很多人担心这场战争会彻底封堵这条全球最重要的能源通道，但这个担忧在逻辑上站不住脚。伊朗无论哪个政权，自己的石油也得靠这条海峡卖出去。封了海峡，等于掐死了自己的外汇来源。战争期间短暂断航是可能的，但把它说成「廉价能源时代就此终结」，是把一个暂时性的冲击说成了永久性的结构改变。8 Q; R* g& y P3 s: r
7 @, F6 {6 V2 ~& D) u! `
但军事上的问题解决之后，真正的难题才刚刚开始。
. c; Y& \3 w9 I% V5 t/ e( G& P/ K. n
伊朗的两个政权，巴列维王朝和霍梅尼政权，看起来是截然对立的两种体制，但在某个核心点上，它们其实是同一套逻辑：都是现代化做了一半就停下来，然后把剩下那一半用传统权威填满。巴列维搞了现代经济，但权力凌驾于三权分立之上，骨子里梦想的还是恢复古代波斯帝国的荣光；霍梅尼保留了选举和议会的外壳，把里面的东西换成了神权统治。一个用王权做包装，一个用宗教做包装，走的是同一条路。这意味着，就算外部力量把现有政权打垮，把巴列维王储送回去，历史也不会简单地「倒带」。
0 _4 |( e( c9 [" Y. v( @) w" H" a9 w$ ~9 ^" B
所以对于伊朗未来更现实的预期，可能是一种类似委内瑞拉的状态：
4 F* \1 ]* {7 d: u
0 F! j: g- ?2 V" v, _2 n政权没有彻底崩溃，但持续失血，军事能力越来越弱，经济越来越依赖外部，内部矛盾越来越难以弥合，直到某一天从内部发生质变。教士阶层内部本来就不是铁板一块，历史上的内斗从来没有真正停过。当革命卫队的力量被打到足够弱，那些一直存在但从未敢发声的「内部温和派」，才有可能浮出水面。' v0 q4 `: A2 q& y% {
- L, I/ t- h. t3 E' r
这个过程会很慢。不是几周的事，可能是几年。, l+ p( \8 J$ x
% S( S4 T* f3 q- W# ~那这对油价，对比特币，这意味着什么？ Y/ `' B0 e% k3 I( \4 ?
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我们认为，这意味着军事行动可以有终点，但伊朗ZZ重建的不确定性，会在相当长的时间里持续向全球能源市场输出扰动。油价的波动性，可能比大多数人预期的更持久。而油价每一次波动，那条从通胀到流动性再到比特币的链条，就会被重新拉紧一次。" [$ @3 C5 X' } w; p: p1 _0 V. o0 q4 _
- X+ {- m6 o( M2 I, f9 R想清楚短期怎么交易，就看今晚油价开盘、周三 CPI、周五 PCE 这几个数据。这个这些数据齐齐指向通胀顽固、降息无望，2022 年的剧本是最近的参照，比特币大概率先承压。. l4 `! O5 t5 q8 s: T; s
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你如果把时间稍微拉长一点看，另一种可能也同样存在，假如军事行动在数周内收尾，市场对「伊朗风险」的定价会重新校准，油价的地缘溢价会逐渐消退。那时候 Raoul Pal 描述的那套流动性扩张逻辑，以及技术面的底部信号，会提供更清晰的判断依据。
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2 y8 Z N3 V( {1 a+ A至于更长的时间，留给中东政局慢慢演。
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老铁这话在理，石油一哆嗦，全球市场都得跟着感冒，比特币这新兵蛋子也躲不过 |
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事后怎么解释，都是可以找到理由的 |
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石油一飙，资金全跑传统市场了，币圈自然被抽血，老套路了 |
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石油一紧张，资金都跑去避险了，比特币这种风险资产自然被冷落 |
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原来石油和比特币是反向绑定的cp啊！历史都扒过这逻辑了， |
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石油一涨，资金就往它那边跑，比特币自然就冷了，这逻辑真不难懂 |
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