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5 月 30 日，比特币 2025 大会最后一日，市场再度应验逢会大跌的魔咒。4 S$ I- U+ i1 ~; Y+ B5 b
) ^* H" F( I1 {5 U+ H( q
比特币今晨一度跌破 10.5 万美元，最低下探至 10.46 万美元。以太坊也自最高 2788 美元一路下跌至最低 2557 美元。山寨市场普遍迎来回调，部分山寨如 BERA 甚至创下历史新低。1 S7 `$ G o6 A6 q8 j
( ]/ e* X0 m5 l$ ] s" W' D- [ 合约市场方面，据 Coinglass 数据显示，过去 1 小时全网爆仓 3.3 亿美元，其中多单爆仓 3.21 亿美元，空单爆仓 789 万美元。
* E" i- V% O( a7 l5 `
& ]6 K& i3 ^* n+ { 宏观市场方面，美股加密股中 COIN、MSTR 盘后均下跌。关于美联储降息则反复摇摆不定，美联储戴利周四表示，尽管政策制定者们仍有可能在今年降息两次，但目前利率应保持稳定，
9 S u' r; O6 Q3 }1 i
" X. S' Z! |* o" f, [& g; `# g以确保通胀率能够达到美联储 2% 的目标。戴利强调，只要通胀率高于目标且存在不确定性，通胀率就会成为关注焦点，因为劳动力市场状况稳健。此外，美国贸易法院周三阻止特朗普关税! \1 G9 L- v$ u. x: }
# c- L: U# V4 M/ X' n$ h M. W
措施的裁决被周四上诉法院推翻，凸显出贸易政策的不确定性，许多企业和美联储对此感到不安。! l" F0 k; ?& R
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本次回撤到底是健康的短期回调，还是即将再度进入长期的盘整震荡？一起听听大咖与分析师的市场观点。; r1 E( Z6 y7 n/ W* g7 K# i
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Placeholder 合伙人：市场小幅回调不代表行情结束，风险结构依然良好
! S1 P" j1 y/ y1 V% U8 R( v! l& h. _; k/ Y
Placeholder 合伙人 Chris Burniske 在社交媒体上发文表示，‘不要把小幅回调误认为是行情结束，整体的风险 / 回报结构依然良好。’9 S9 `& i( w. }
) E" l' \2 x9 R) o& Y/ h
Matrixport：合约数据显示交易员或正平仓以获利了结
+ s3 P h" e& h" K0 S, G5 U7 _& f7 \* U
据 Matrixport 发布最新报告（分析师为 10x Research 的 Markus Thielen）显示，自 4 月低点以来，期货未平仓合约大幅攀升。尽管 Solana 因 meme 币和 Pump.fun 热潮降温而退居次席，$ }: k* d0 w) Y1 w! f. }* S6 D
7 }. k( l$ p% O4 y8 |/ T
比特币的未平仓合约却出现显著增长。这一激增可能反映出市场风险偏好的转变，尤其是在特朗普近期关税政策逆转之后。比特币继续扮演着‘风险偏好’与‘避险’双重角色，并日益契合‘数字黄金; n, ^2 q& [5 ~9 u; }7 O5 t
4 F5 d( r' N% y" p# F+ E) ~# R# r
’的叙事。
' q' J" t( f0 p8 }
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6 r' F+ t& K0 _, _) D0 n
 " Y, A- ~ [2 j; W
! y0 V) [# a/ b6 j3 O. J9 l3 Q
然而，未平仓合约目前似乎趋于平稳，这可能印证了我们的观点——交易者正开始获利了结，并计划在更低点位重新入场。. ^: Y' U, \- M
0 N8 h0 j1 Q# E9 W: |
Bitfinex 报告：比特币进入健康盘整阶段，短期持有者获利了结或引发抛压# u5 B3 F7 R% I5 R/ {# v5 b5 k
3 Z7 D# _! H6 K. G3 [* q" K
Bitfinex Alpha 于 5 月 26 日曾发布报告称，在 1 月份创下历史新高后，比特币经历了 32% 的回调，但此后强劲反弹逾 50% ，创下新的高点—— 111， 880 美元，目前已进入一个健康的盘, n& R6 z, A4 u
, N1 r4 P7 i$ {8 ^7 r
整阶段。强劲的 ETF 资金流入、现货市场参与度飙升，以及正向的‘已实现净资本’增长，推动了市场中的结构性买盘，而非过度投机。尽管宏观风险偏好有所回落，例如传出美国可能对欧洲进口
# |4 j6 F5 \8 C
/ B0 w3 H w! o3 H商品征收 50% 的关税，但比特币依旧表现坚挺——在去杠杆和获利了结的过程中并未出现明显的下跌。7 p- |- x* e' e
4 I/ l$ [& U- _9 M 这种韧性正引发市场对比特币演变为一个‘宏观敏感、信念驱动型资产’的关注，它的交易行为如今更多与全球流动性走向相关，而非散户情绪。值得注意的是，日本 Metaplanet 公司增持了价值
0 F9 ^4 H. t7 W
* [8 _# O$ ?* g 1.04 亿美元的比特币，以及美国密歇根州提议推出有利于加密资产的立法，这些都进一步验证了机构和政策层面对数字资产日益增长的支持。8 G e7 [* Z5 P) m+ j4 t0 Y6 p* g
4 ]6 I" E. u1 b& `# T; C7 D8 }
展望未来，比特币能否继续维持在其短期持有者成本基础（约 95， 000 美元）之上盘整，将是关键。在过去一个月中，短期持有者已实现超过 114 亿美元的利润，因此短期内可能存在一定的* F6 B8 N7 j* b: r3 A2 b3 |
5 }8 l) P) q: P; L# f1 F% g
抛压，但结构性需求依然存在。ETF 买盘的强度、低波动率，以及现货市场的溢价信号，都表明市场正在走向成熟，一旦宏观环境明朗，后续可能迎来进一步的上涨。目前来看，接下来的几周将决
' }- m5 C" e m3 m/ Y" Y$ A H( ~9 w9 ^4 F" W. I# D
定，比特币此次突破是阶段性的顶部，还是 Q3 更强劲涨势的序章。6 P$ g" m+ y1 D
4 O5 l. J& x/ P# E0 q- ~* Q+ m& w Arthur Hayes：以太坊价格今年有望翻倍至 5000 美元( @7 h6 V7 H% d0 Q5 b! k; P
# Y" w+ x' c) K1 `+ O BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在比特币 2025 大会上表示，以太坊价格今年有望达到 4000-5000 美元。Hayes 认为以太坊目前是“最不受欢迎的第一层公链”，但在市场周期转换时期，这反6 \) W1 ~! T1 F; W
# ^. O7 V% X4 p6 \: _
而可能是一个投资机会。
8 B! b; p& Z! `" P5 e$ J4 T' ~( b2 j8 `, f. w+ m* P
CryptoQuant 分析师：BTC 短期持有者已实现利润达局部高点，但尚未达到过往牛市巅峰水平
* g( m$ D' {; I0 \
% d4 ~0 G+ g; h3 v, B CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 在社交平台发文表示，衡量短期投资者链上花费代币时平均已实现盈亏的指标 STH SOPR（30 日移动平均线）近期触及局部高点，表明短期持有者已实现利润
* X/ y6 i( x- T" g* K1 }6 z
6 X! r! U2 T6 k% J明显上升。
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! E$ E0 b; ` N7 Y4 F$ i3 _0 f4 @- C: A3 u- q& v# O% F
 9 }) g0 ?- X, R6 l
( {0 E' ]/ r* { 尽管如此，市场对代币的需求依然保持强劲，未影响当前的上涨趋势。该指标尚未达到此前重要价格高点时出现的狂热水平。
( P! b7 x6 |+ T" Z6 t7 b
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