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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势9 z+ D4 K ]6 @& h+ f
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
2 C2 Y" G: z. g7 G, c4 \5 z: `6 K8 f3 \
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。0 o( w. Y. \. q: | T* g
8 g8 P" S8 }, Q" S2 |- v2 H伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。: u; P* `& z! [, [! V- U
& ~% s, `5 ^- g1 I/ E% |" j
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。/ N- t4 o7 q6 J) W3 `: |& j
7 h6 o+ u7 E' e0 b" w& w
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。# Q u4 {! X0 H7 l2 w( g2 A- S
) T$ E7 f/ x! R; m; v政策、宏观金融及经济数据# f; |0 ^ J8 R8 Y% G! m; e, }
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
! i( _$ w; D% x# w+ U. W1 y1 I% p+ {4 n0 d& w2 J
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。2 H& \) C3 J$ x4 u, z
( E3 ?4 P. k+ X/ d; I
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。3 |3 G! }+ D6 Q& g' z
5 q2 @" g G5 q. j" G- S
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。0 C1 e7 R1 P0 X5 K4 {% |5 y. Y
9 u7 O' w! L' n
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。$ m* U! Y5 c8 b0 C7 {
# U E8 R2 w0 M2 C& [
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
! L4 k& y2 H+ H! O; d* l6 i' n# S" K; E
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
# C. X5 H; B. w& |0 O3 r! q8 S# N* ]. L5 y1 M& ~# `& h
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。+ I# k0 M1 P9 ?8 @( ^
) F" @9 r; I/ C: s# K
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。) X7 u1 t& I4 q3 J
9 Y9 q% D0 A) h5 C# N, O
加密市场
! C! K1 R6 |* _. |1 O+ L本周 Crypto 市场再获历史性突破。* u* Y! u/ C$ ]7 j
) X& \6 r/ ^7 R/ d( u: C
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
! n2 s; J8 U8 d, i3 `: A' c+ W' v' N5 o8 z2 i/ V5 U9 B. E
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
1 s# [4 `/ c3 [. {) k2 v& T& k4 Q* K7 R- ^# v( Q
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
* H. |9 X; q* a0 E8 z# O% l% L0 q6 t" B( H( L/ z, A
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
$ K' m8 \* F N3 A: S8 P9 o7 _# a% w# n* K0 F0 E( d8 l' n7 ?
资金进出与抛售
9 V. z' x% Z: w随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
+ L% E3 b2 f/ _- C6 \* A9 @4 E6 f9 q
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
8 D/ @& c4 @$ `* ~5 y! V( K( @! c; K5 T* q
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）8 V, T7 G0 [/ N* h3 k
j2 B! q) M+ o; x8 J) m上市公司持有 BTC 规模统计
" a q& X" A7 T" r目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。5 \) D) r% h+ w0 @/ G7 G
# @& C, a; O/ {; P: Z
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。0 L- W* i5 o' t) r4 l9 n
: p* z) L- x! l3 O$ \0 G
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
' i! j; F- Q5 u1 q$ f% u, \2 U( y. V, e }: L
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
: M: |; \# n) [. k- ^8 S( ]3 \# s
. \! I; S+ m4 v# q美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）% e1 ^$ B+ S& Y ~
0 W. h5 W1 }" F$ Y% ~长短手抛售统计（周）
* A, i$ q% n- ]% _在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
% ?, z/ \! j0 ~) U, @/ }& h7 o
2 o+ t% I" @& C+ {周期指标
" f8 C3 J& G6 v' t- d1 d. C6 A% m据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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