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 6 o" L5 b/ w' M' P+ E, F* K
2 `, Q. N0 ?# `7 _4 d& R. o
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币9 e9 b8 C4 _! l5 K
: X5 T: K: o N' T4 J9 T
& Z5 P. f6 W' e8 J& L* W7 e最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？+ L% T* m- a/ S0 T
! I' l5 T, ]( {: r2 W: L 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
: Q4 Z$ w0 L8 n5 Z& [+ W3 y1 y1 v/ L$ |/ i3 ]* D" C) n- j3 {
出现获利了结迹象) R/ }) T) B! g$ z, g9 r. I. U4 n! }
' r ]8 e9 R) p* r) m: x) I1 U 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
+ T" G! H+ s: t$ o4 l v3 w8 r5 _) }4 @$ g
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
5 _; @' M, I% _; d' h6 m a) O4 a. G( O) V; J
; i: `& A; n2 e: Z- U% T. L' e
0 O6 l$ p- v/ f- y# j
 2 q* [4 z% ?" \3 D e; O
2 F$ n1 g4 c- C5 C: Q/ K% O2 z图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
, G& B8 W3 W+ C% p9 o( [, U
: b# o t# ~1 t& l+ b& k 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。0 l( I: o) S ~6 Y
* W: u/ Q* |' X1 R& n
长期持有者供应仍在增长4 Y/ f2 q) n% K
r. Z9 j9 x$ O- X! H 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
' v! n- E5 Q3 H' m/ X8 f# _. {1 p; b5 o/ \& [3 }
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
4 n) u0 ]! ~+ O& c% U3 A% ]4 k/ S$ M8 a A8 z2 _
 5 p1 ?3 j6 {7 C* S
' }& b8 c. j6 H/ S" X2 C图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加- f$ l+ b: f' I9 f0 `+ q- Y
9 E& s! T+ J; S O* j M r
# i; x( x$ Y1 v* S+ K% O9 l* I1 f 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示) V* o1 k, j3 b F7 m1 X% n
8 N+ R# ]) _8 F K) l出大规模分发的迹象。
. u9 |! D" i/ R) S# L, j
* E) C3 I. A% v% M% B1 U% \ HODL Waves 分析0 M, ]1 E; d) Z9 N' @- K
5 M: X$ Z/ ?' A9 f 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中) V7 l, b% Q8 ]- a0 U! R+ L t
) L# x( k% M5 O3 E% v长期持有者掌控。
4 J5 w4 y1 t* Q3 a) h7 o% l# {" [ {+ h+ Q2 `, `
% ]% q s4 S( Y. b" [8 M3 B1 R图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
5 \% S# o. K& n- D- @- ]; H' h) B! R7 L7 x; r. E
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短% N2 d! X9 G- }
1 P- o. |6 V% D3 `, ?
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
9 u6 }# `- D2 k* T$ k" H2 v, [
; d- J$ r* N! n" s8 f 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。9 `2 J2 G7 V \" |
' U) Q! I+ `0 t+ s
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
; R$ w% O8 @' H& ^7 r! x! Z' \/ D, U ~% {$ ^$ U* B) x. k
# S7 E) G$ Z! }5 i( N) X* ^
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0 A- M- `4 Y6 h8 Z4 H* e0 [+ }" e3 }5 p; \ h* [4 s! Q
! r) w/ e1 r7 X1 U
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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