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 / M. N/ Y) B5 E& v% ]
) {6 @; C% F# F1 A* R+ G 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
2 e6 d$ t) o7 J' z' p2 g% L+ D; ~6 |( P5 T9 j( ^# o
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最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
" a* ]8 R, ~& m3 w
8 j' y5 o2 f# o 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。+ e2 o8 G* X) Y- W8 z. t, a
# l% U# @- p! q. G4 @+ e, s 出现获利了结迹象
6 ]4 l% {, s" U( J2 h% I8 g; E. B- C% R* c7 M P7 y6 \, w
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
& f) \0 j. C' f5 S6 [2 T$ f
: w6 w4 j4 d% G相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
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: I3 T1 K9 B5 P+ e图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现2 V2 v, _& T. `2 Z9 n& h+ A: f
3 W! _ y2 Y: I8 j
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
- w9 p; F! S$ y, V" i
. h! R2 A# T; o0 x: J5 E1 ` 长期持有者供应仍在增长
2 }9 y' E2 U/ |! i- q# f- C! x! E4 ^
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
1 ~0 G& P- T+ c* s# @7 V$ E+ H' v+ o% A/ U) Z( }) e2 l) K
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。7 V, R4 a% R P: U# x. M: q
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4 H9 V/ v3 T+ C0 E. S! S7 L
! ~9 ^) ^7 t7 a- _图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
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7 M; `9 P+ w5 O" {
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示/ L3 e9 i& S7 b$ u
: I+ i" `" A" x4 D8 f+ H0 I
出大规模分发的迹象。2 }! r% N& X9 @) e8 F- b* f
! F: A+ X2 q3 s0 A
HODL Waves 分析
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为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
0 M N6 }0 K1 F: I$ O$ N* @, n; \& `4 c; a, v* x+ Z
长期持有者掌控。$ q- U$ }& L& Y1 V+ l
/ ?/ Q3 ^+ x& h7 Y9 Y& |% p
6 T# a' M4 o8 j' B/ |, S图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
, y* E+ [7 q! c L# |7 d/ z
' q# T0 M/ f$ N/ r! b- q+ A4 [ 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短! X1 i$ M) y' j$ ^
; g+ f! t6 A* \! E' H) x: |
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
# Q- r1 e$ i2 r& ? g! E% t- r8 m9 k
, Q* N9 R! V( _8 E# W$ H) T3 v 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。8 U7 H3 O( ~5 Y2 O& _+ [' |
$ | C/ q, H/ |' L
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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