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 $ I4 d! M' @- o: S6 C( p" M
6 d+ Z. Y+ g1 W, }
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币) X( j8 P# G. w8 I8 V7 ]
- \: a; _' W, k! M) J' H; R" r' B
. {5 e3 f) c" ^0 [
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
j4 m3 m2 J: p. A) _+ [
' m4 q" T& s- P8 \ 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
$ J; `/ Z+ w, t* M3 Y1 A. T! h0 }1 U
出现获利了结迹象
9 ^) M0 i' w7 i1 [
5 G, m+ A4 d p 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有! E" J1 P& {: @" |. `: z& O$ g6 W
; R- M; e, c1 Y- D相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。3 v' K7 L) b0 n- s& K. _- l" o* o
% U! h1 |7 Z5 @4 q$ L
9 a" F9 C0 v/ p9 w9 U/ X# d. y& v0 a2 h/ x& ]7 t0 L
 6 T: ^( w% P8 U/ J6 W2 F; W
+ T; B/ F$ q; ]; j$ t1 t
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现' D: p* L' P6 u
; M: T, s# j9 W5 d4 o
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
4 M. k& O3 H4 h/ P, u, r" S0 a l2 E. m/ u- p; B
长期持有者供应仍在增长' ?3 |. n0 S/ e' I
. z7 s% E( X {' Z8 a 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
" p" |- ~$ r8 N- K6 s' _+ `4 Y9 g+ X3 K
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。: P* g5 y2 \! B- R* d
, i6 ?9 b, ~9 U4 Z( ^( m
* Z2 z. B- k7 S6 k4 R7 t' y9 ?4 U. u$ `( y9 C8 x2 x
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
, F' ^9 H& ?3 ]. ~ n' X; o4 c, b
0 C! N- H# L1 \) Q$ S" O* Z/ H, S {* T
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
4 R: B0 Q1 z' @) Y: p& k, R
; s; v+ b3 ?* W4 X, Q出大规模分发的迹象。
! b; r8 E' j) N$ |
% w8 K% T% M! R; t! |# J HODL Waves 分析! S3 G3 O/ {9 ^' c
/ ?; c2 W$ A3 x# ~+ P
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
% k8 {- [. f1 }) o
# M* `9 F t1 O. z+ U长期持有者掌控。$ x# k0 A! @' W# t
$ [" l& r* T5 P. Z. d
 ' N7 @5 L( i2 L* A: W6 B
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额5 j( b# c7 s5 R4 m
, g6 W2 q4 j& A' D! p- G( N* ~ 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
6 `' U: y# e5 n" c- ~ ^+ N, }/ H& F) F: l4 Q- }+ p1 q
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
5 V0 S, \, h O% i: b' S+ L9 F0 \+ k% s, G# e; ]
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。7 j( G. o( y% V' ^# K {
3 R; Z. N' y, c/ C 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
1 F3 H; m: ~& Y) ?
( } ]. D7 i( k! r' T0 g, G' F- [/ I+ Z7 t8 s; Q
1 F) f7 a2 R5 [
( P8 [2 b+ F. K0 c8 \
* p. E: a1 I3 U, ~& \6 |. q- v$ g' X
0 s8 T9 h( N9 A& A: g" e- }6 [0 B. R
: r& O2 h4 L0 c
# d$ X0 l5 @ r4 A5 `
4 j& @$ q5 t5 }$ R/ v
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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