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5 月 30 日，比特币 2025 大会最后一日，市场再度应验逢会大跌的魔咒。# ?) V2 h$ t9 @7 P
1 }8 q8 ^0 s f5 q- K1 q2 D 比特币今晨一度跌破 10.5 万美元，最低下探至 10.46 万美元。以太坊也自最高 2788 美元一路下跌至最低 2557 美元。山寨市场普遍迎来回调，部分山寨如 BERA 甚至创下历史新低。
5 U! g, P' P3 w% {2 R, ?! ]% L/ S# ]/ |
合约市场方面，据 Coinglass 数据显示，过去 1 小时全网爆仓 3.3 亿美元，其中多单爆仓 3.21 亿美元，空单爆仓 789 万美元。4 M' S" v( ~/ A
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宏观市场方面，美股加密股中 COIN、MSTR 盘后均下跌。关于美联储降息则反复摇摆不定，美联储戴利周四表示，尽管政策制定者们仍有可能在今年降息两次，但目前利率应保持稳定，
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以确保通胀率能够达到美联储 2% 的目标。戴利强调，只要通胀率高于目标且存在不确定性，通胀率就会成为关注焦点，因为劳动力市场状况稳健。此外，美国贸易法院周三阻止特朗普关税9 J/ C h1 K5 M/ Z
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措施的裁决被周四上诉法院推翻，凸显出贸易政策的不确定性，许多企业和美联储对此感到不安。
3 e5 Y$ E+ B2 q; N' b
7 V3 d' E4 Y) x7 @7 Y& q 本次回撤到底是健康的短期回调，还是即将再度进入长期的盘整震荡？一起听听大咖与分析师的市场观点。
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. h- l( Y! R( d3 u7 r Placeholder 合伙人：市场小幅回调不代表行情结束，风险结构依然良好- Y0 r% ?% L( f4 e/ z/ V6 ~; s
' K+ Y8 u" i. ~- y$ S5 Y6 l: e Placeholder 合伙人 Chris Burniske 在社交媒体上发文表示，‘不要把小幅回调误认为是行情结束，整体的风险 / 回报结构依然良好。’. n6 z5 U; I4 I) Y$ d7 d8 H
T p1 O& d. Y% X/ n b Matrixport：合约数据显示交易员或正平仓以获利了结
# i3 k8 a3 z6 Q2 E4 Y; ~6 h( |
8 M2 X% _3 H+ }" q; ~ 据 Matrixport 发布最新报告（分析师为 10x Research 的 Markus Thielen）显示，自 4 月低点以来，期货未平仓合约大幅攀升。尽管 Solana 因 meme 币和 Pump.fun 热潮降温而退居次席，3 G$ f o4 g# q
& F5 @+ |, {; U0 u1 G
比特币的未平仓合约却出现显著增长。这一激增可能反映出市场风险偏好的转变，尤其是在特朗普近期关税政策逆转之后。比特币继续扮演着‘风险偏好’与‘避险’双重角色，并日益契合‘数字黄金3 ~3 n: G+ A$ n& z9 ]/ ]
( t# C) O9 v+ ]' s6 K. Y! t" r8 I X
’的叙事。
* s J6 v1 d2 o7 X6 X6 ^0 \) |! N- h! r7 D8 @& p) L& G4 g
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/ [) q2 K; n/ D& A% k
然而，未平仓合约目前似乎趋于平稳，这可能印证了我们的观点——交易者正开始获利了结，并计划在更低点位重新入场。
. c [, Z. s6 Z6 s+ z6 @, D7 j3 j% U7 a, X+ A# A6 U0 f, j/ ]( X
Bitfinex 报告：比特币进入健康盘整阶段，短期持有者获利了结或引发抛压$ D9 H* u2 t% K# m; J2 W
/ z& N$ Q6 d+ R1 M. R( P+ T Bitfinex Alpha 于 5 月 26 日曾发布报告称，在 1 月份创下历史新高后，比特币经历了 32% 的回调，但此后强劲反弹逾 50% ，创下新的高点—— 111， 880 美元，目前已进入一个健康的盘) `( c1 m- |4 F1 X2 Q
$ `" [- p$ V; C/ E4 `
整阶段。强劲的 ETF 资金流入、现货市场参与度飙升，以及正向的‘已实现净资本’增长，推动了市场中的结构性买盘，而非过度投机。尽管宏观风险偏好有所回落，例如传出美国可能对欧洲进口
! u0 w; k# u, x& Y* ]. ]* U! I$ l5 A
商品征收 50% 的关税，但比特币依旧表现坚挺——在去杠杆和获利了结的过程中并未出现明显的下跌。
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这种韧性正引发市场对比特币演变为一个‘宏观敏感、信念驱动型资产’的关注，它的交易行为如今更多与全球流动性走向相关，而非散户情绪。值得注意的是，日本 Metaplanet 公司增持了价值4 ]" U+ w" h3 ]! ~- {& ]- q
1 R) B; \# O/ Q! l
1.04 亿美元的比特币，以及美国密歇根州提议推出有利于加密资产的立法，这些都进一步验证了机构和政策层面对数字资产日益增长的支持。 h$ F8 k( ~0 Q: M9 ~! L
! x5 Y& W& x% ]9 j" @) t" S+ [1 F
展望未来，比特币能否继续维持在其短期持有者成本基础（约 95， 000 美元）之上盘整，将是关键。在过去一个月中，短期持有者已实现超过 114 亿美元的利润，因此短期内可能存在一定的( h# H F! q7 i/ M' U
( s O$ j: a6 E! o
抛压，但结构性需求依然存在。ETF 买盘的强度、低波动率，以及现货市场的溢价信号，都表明市场正在走向成熟，一旦宏观环境明朗，后续可能迎来进一步的上涨。目前来看，接下来的几周将决
7 A( t. X$ h$ V7 F5 | ?! p( [2 H, w( A
定，比特币此次突破是阶段性的顶部，还是 Q3 更强劲涨势的序章。6 ?9 p& ?. R' U3 X& V, v/ j2 c
1 S3 |( t: G1 i* }' ]+ k' ]5 a Arthur Hayes：以太坊价格今年有望翻倍至 5000 美元4 ~" m, m2 X& n4 l! l
* s5 h7 `1 Y$ B6 f
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在比特币 2025 大会上表示，以太坊价格今年有望达到 4000-5000 美元。Hayes 认为以太坊目前是“最不受欢迎的第一层公链”，但在市场周期转换时期，这反
+ C" Z+ P" m2 q* _/ N4 x9 C9 l& m% l+ z2 T4 v4 C8 N
而可能是一个投资机会。4 [4 O7 D6 s) l" v
* i% K, ?- u3 j CryptoQuant 分析师：BTC 短期持有者已实现利润达局部高点，但尚未达到过往牛市巅峰水平
' L8 K: O/ Q3 @. ^8 V; `/ H) {3 z3 O* A7 B2 F
CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 在社交平台发文表示，衡量短期投资者链上花费代币时平均已实现盈亏的指标 STH SOPR（30 日移动平均线）近期触及局部高点，表明短期持有者已实现利润
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$ k4 D+ |* j6 w: W明显上升。. ?9 {$ @: w* C% U w! q+ K
! j3 H/ y: z4 D1 H# Z
' W% o: w) S8 N% k4 ]9 R % ?3 z: {& E; ~$ K o
2 |* x4 t: u0 Z5 W 尽管如此，市场对代币的需求依然保持强劲，未影响当前的上涨趋势。该指标尚未达到此前重要价格高点时出现的狂热水平。/ E1 O6 O, T c; j( D
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