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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。, r! U# \1 \) M* N! P4 y" B. @: c
" `& v' L4 J( b9 R! R' Z
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
' z8 O& o4 ], m+ v, f/ V+ d8 ~
. o% m' }8 m# j. Z稳定币新巨头的崛起4 S8 ]( F& B& F
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。' k9 L* ~$ ?% B: b$ e1 j8 B% R% w
2 ~2 e$ n9 H2 K+ W- `6 g
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
! ]& m C+ ~6 a$ D
: G8 O/ Z+ ?4 }+ K" B5 u! h9 g( q- G融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
1 Q5 v- }, H3 p& @! j* x0 k4 H
4 A* Q& X$ w6 NEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
6 ]: q; b) O: G7 A3 b
/ Z* o6 ^" v% B3 \' Y更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
% X0 a1 U% J c! K
6 H5 n8 A1 K& r" r8 D8 z, m7 }8 q+ W: m费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”! h3 E& c/ T3 O) d* r" e. J
3 Y6 h- D6 a# ^5 V* a
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略. b5 A M: L- a
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
; {' ~- A( j% U$ K0 ^3 Q
1 Q: _- Q5 Q' |3 Z% F" q. o与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
5 A+ R* B' K) {, \# B# K
: A# D5 _; `: X# u0 B& d9 o当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
! E, B& \$ s( U* |3 R4 ]6 c6 f7 H7 [9 D3 ?7 r) b0 A4 v9 n
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
3 C) k6 [# Z3 z7 c8 N" ~3 H+ B- X- T; L W
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
1 a8 s; f% o! I2 F/ r
% p% C9 U6 n" ?, @生态增长和强劲指标
8 N+ V# {4 K$ U' P6 E( m+ G0 CEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
) D! ~- M+ J; |0 L/ O9 d+ `6 E
- n4 E% [2 K9 ^0 W; S' s" a三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展+ ]9 r+ W2 f: n' _" p. c) {
& }0 V* j1 x* m7 e1 w5 }Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
U$ g9 W, O( g/ D4 GTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
% H/ C" q9 D; ?% P* rStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
/ w! _( ]0 W6 j! L$ p" G: J% j与此同时，Ethena正在进行多链扩展。9 U. T! m- o) F7 u! `
/ H1 @/ X8 }9 ]& |, ^( `, V, B6 K
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）1 T! Q, M, w! q
2 Z6 o5 J4 {" u' Z- \7 Y6 L) j3 t
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。$ _$ _ r7 C9 I5 G, f6 `
* m7 G% t5 Z- E8 J: [机构资本与代币回购' ]# a7 L+ [0 z& `+ ~/ q
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。- v6 V, x0 B! ?! y. n# l
, [3 u a A f( x
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。' j: W0 v' ?. K: a3 e5 C; H
! ]. {7 v# E: M" z0 H5 m6 Y6 b7 X
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。! [# K, s% _" ]4 }3 J; V
) `3 } c) k$ s- bStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
4 L9 M4 w6 x$ ~: ~6 E' |+ t. k+ _/ y& u! B6 T' Q
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”2 k" d6 Z1 R, I+ t: J0 y
/ y7 N0 `0 D: _- ?6 s$ a+ D费用开关：真正的催化剂
1 w9 [8 l- R6 V( c% O5 Y) l' h' P虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。+ B8 j6 g1 o4 s6 Z# f7 V% B+ V# u/ F
; L1 p1 q8 N9 ]$ M( Z
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。1 t# ^% w; ]- k/ n
) P6 a4 f: f" G+ @
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。: i+ d, S7 \, }; L% C
! K& n" h3 V2 S
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
t6 D# L. q& Q H8 c; ?0 b/ w; ~2 g8 z2 c
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：5 I% P: {; R( y
+ Z4 ]/ ?* E, L7 F# \8 v: Y! J
USDe供应量超60亿美元
* L2 J3 W$ C& ^6 B& b累计收入超过2.5亿美元
; ^/ f0 v% d% s: i3 y: i# t总供应量的1%储备基金& L8 z/ C2 U4 R! X0 j
利差 ≥ 5%6 u" U0 K; b! r \
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。2 T7 S! {: S. m% O) x9 u2 s7 i/ F
6 j, o' I. `. @/ X* g完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。 R/ C, t) s# z6 n u
2 l( S, I6 s# x% I
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。* x( b- K8 O6 Y. R S7 H4 N i
) |8 O. Q# K* K+ T5 D! i; t+ z费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. n! z7 [5 ^' ]0 o0 h+ I8 o; a N- r: M
: d/ h) h& s8 b1 r- a5 h结论+ g5 l) ]; J# H) T8 X
费用开关开启，ENA马上起飞。. S3 D6 ]" ^9 H3 R. C
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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