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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
i" T; G( A& H8 o6 P1 ?. d5 f: {. X1 j, E# p
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
4 K( I1 I6 o- |) `4 p
; d; `. n1 _) p( o+ C1 J7 \稳定币新巨头的崛起! f1 w" O) B, T8 N! x
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
* G. y, D! j" j! v9 M% H. F( \; g- P, `! z) C K* x
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
- R4 r5 F$ ~# [) `+ @' g. ?( e+ J7 {8 S7 U) b5 R
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
% t# x/ i: n6 }! d# p
+ l8 B U3 |1 p5 y3 [; _% uEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
5 G: i# g# [, C8 E% q2 {
3 p! l, B* W; U0 p& |9 x更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
3 g) h+ H3 a- F0 R
& c; h2 y3 J; x7 q3 d$ G费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
; C1 z: H/ }! m/ @3 g( P% w$ P2 L _
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略4 @" d& Q' F/ }. I
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。; A( s, x! t3 _+ P+ e7 d
) z; m) r* t3 P3 d9 a5 n
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
5 N' l8 V. W7 J. O4 R4 `6 \8 j1 O' C+ J6 h: [% u! f/ l
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
2 s# U( {, l- l6 _
' h8 _5 n, S- R7 @# D6 h' C7 D实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。2 n6 p% { y5 r8 z9 @% ]
, _, z+ o8 G" s费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
. V) |2 v1 Z: F
' \1 R, y, k; C8 Q0 q# t4 A生态增长和强劲指标0 a% l/ d# h. h+ }/ e5 n! z
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。" E3 J+ C/ F7 d( y5 V
" B6 t; n% [& {5 L& x$ y; k三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
2 j0 S4 Y$ q; H H! q# H0 p0 } q/ h, u
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。$ z/ ^" W" q1 W W( c$ T& i' K
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
6 }, ]0 K4 V! p$ |, xStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
]+ D: P5 d6 G) l与此同时，Ethena正在进行多链扩展。9 G2 a3 P/ E) ~6 T% F- ~
+ A( v/ W' E% |7 V5 J9 a
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）2 _4 k" s( Y0 d
) Z+ |) c) Z- ]* i I; I" i2 d
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。: o$ v- Z4 H( k, C. E
/ p0 s8 \: p$ o# E. v) X' T- d
机构资本与代币回购8 _8 A* C: Q: w5 P: T1 h/ w9 P
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
! v0 p6 v) n. T5 \: Q6 g
3 N* z$ ]; b' M O3 A本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
1 R1 C% k* d+ P
. K( z3 P4 \; r7 y" V5 Z其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。6 s" e) u( L+ G
/ S8 G" h0 _2 Z/ ^ `. l6 RStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。& X4 I. W0 S7 y4 |( b
# X% L' g+ A$ U K' l8 {* p费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”! J5 l# a5 ?: U/ |: W
5 @+ z8 \4 a! q5 f% h0 q/ M0 h费用开关：真正的催化剂
, S" ?. ^2 u# A. L( ]: U1 u虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
3 L$ g6 d) a x- d! Z
2 q$ G' w9 X3 k0 n尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。3 g' Q/ \9 g' t0 W# g' V% Y
; c) v3 L, J. w为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。: S+ Q7 h, x% l
v/ b* b( l9 e# L
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。+ p; }, t% X p" H/ s
) E" N8 X1 S, N- S- J
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：: Y4 s$ \9 r' S2 h, |; [
0 N5 m! Y1 B: D9 Q* K1 PUSDe供应量超60亿美元/ D/ E# p3 h6 }; F* c% m
累计收入超过2.5亿美元
$ C& R- w" N1 Y& |! i0 [总供应量的1%储备基金
7 |: n7 M4 L; v3 I; Z {利差 ≥ 5%+ w* v) m9 O5 p" E: B+ x
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。- Y, P- G+ I0 O% C- [
6 |' C" W4 U; v4 i2 E7 o$ i d完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。. }& ^8 {( [$ V
; R, B) @+ z1 `4 W$ P基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
& A' i+ E6 N- c- B9 M( V' I
/ q& O8 G+ m$ y. ]' z( {费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”' S0 j# k$ ?6 U( I. v( @
# X- Y" X& k/ h+ d3 P' {0 Q结论
: u; G" U: a; V/ S6 M& W费用开关开启，ENA马上起飞。& ^& @! r" E" S$ X
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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