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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。* N6 _) ]5 c6 m7 Q( o
' N- O" ~7 R) _+ h
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
$ z5 I: @4 d8 F) `* j! g
- {8 V3 l v1 {稳定币新巨头的崛起
8 P: I; k' m6 j, I在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
' m* I: J. F' z, G, m! |& S: M; c a" @ w% o
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
" _2 Q% H& n1 j* e# |# F+ {5 r9 v. B( @1 T
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。, A' D D4 [4 \: m1 W! H' L& I; X: f7 z
* v" O$ J1 m- w- D* e
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
9 ^# o5 S9 P7 d8 X4 ~! A! X
% Z. x$ j; k4 O: ]" x! \更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。 Y; ~2 A; Z, y/ C7 e1 A/ D. t8 U
6 e' O. E& }; I7 w( B7 r* R9 A, J
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
& @$ L7 Q' ~# e* b6 \9 x! q; Z$ ^; n! k7 d# X- Q
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
1 f% H7 g0 X6 {0 g3 ]5 rEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。: ?2 v3 U+ n: O% p6 @# ]2 `
0 B: I7 i* ?. r与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。# P9 r9 g/ u/ D' K2 ^' c0 v+ r; s
7 k. b* Y0 |# v$ e) U! I当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
8 ^" S; M" J0 w5 I* w; P$ _ P1 O3 k4 a- l. o4 x+ s7 x9 \8 I# L: P
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
% t, O, r3 F/ |5 S+ v: R; }9 b5 P/ Z) x3 P! q A: L) ~/ j5 X
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
8 K9 Q: @% J4 U- i) m; l% C
9 L9 i+ W+ d$ n! u9 w- F1 O% y W生态增长和强劲指标9 |2 I7 M4 f6 q6 x' c
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。2 @ s9 T+ A9 ^( v# H
R" ]$ L# j$ ]. J三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展* \; {6 I" b: N
$ z( T3 f" j: U" P! B2 c LEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
6 h* R3 n. }# j. L0 A; XTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
! i1 W4 U# ^/ F- }Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。0 |7 d7 E; s2 v
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。: E: z: E0 `3 s( U4 J
5 L. T+ k1 l1 L# j
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
5 `0 p: k9 D# L' x/ @9 ~+ A, j9 V/ |+ C
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。/ x4 j- \1 X7 Y& D* h1 l" s1 K
0 M* w4 m/ q1 O" b0 t
机构资本与代币回购, R2 v6 @/ M. [. N2 @# j2 s R
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
" t/ J7 v# b$ p3 m- x+ H7 i- }/ Z- q( C; [
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。4 o% C1 w2 s) c K7 ^, G( s. t0 q
7 F. N( `) E6 f8 q) Y P+ r
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。% B, X: p n5 L% j/ D
2 M% ^* `6 }' h- ?( I, P
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。6 U, H! }( F( |
& S. o5 i% \: k, B费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
4 a- @5 v, `. w; o0 p& l4 U7 }, n6 e/ Z1 w
费用开关：真正的催化剂
i% Z; Q$ s" u虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。) y: G9 N% K, L9 v! M
- |. Y/ v% s) N `3 y尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
6 Y1 _2 u! |( B; x* m2 H% g5 y1 r7 Z y: |
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。7 t* o. A3 {/ I& s- L. ?
$ K3 U9 Z/ ?8 a5 `6 q8 p
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。/ d1 Y5 `' v. z5 a: G
0 N5 _7 U7 ~- w8 C5 L& F' K8 G$ C3 N要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：" w' w4 {/ B9 k3 n# ~4 d
* h( g+ c0 v& h' MUSDe供应量超60亿美元& ?% F- Z/ p* S" d5 G% `! C
累计收入超过2.5亿美元
& p5 n% b& a8 ]* i2 y4 @总供应量的1%储备基金4 Y4 Y. T! f$ _
利差 ≥ 5%
' k6 |* t8 ^4 z1 Y, i% \$ D当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。. A6 N; `8 }: u. _6 z) a" y9 y
& e% U. A9 N& Y8 z) m' c
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
# J' v$ e7 N6 K2 X% P" @; }" X" }# J+ R5 I; s
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
* F- T3 @3 R$ _! f7 c
. M2 e9 R6 @# v5 y) {3 e费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
& H% p; O5 X% P0 T# U5 T8 |7 M0 ]$ l% j% @1 k) u1 N, M9 d
结论
5 t8 t0 ^ P' Q5 x* P费用开关开启，ENA马上起飞。' F( W* |1 Y# J Q: M# J( P
: i3 E2 X" g1 t4 i/ ?
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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