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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
' a/ z3 t, v$ t9 q; n
) ?; P* C6 z' C% f4 d2 X但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。8 z- V3 ` @" A# w; b
" k9 O' |2 o8 r/ [, I. f4 b( g
稳定币新巨头的崛起* ]3 G' [# X/ ?
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。! F6 P+ v4 D2 }7 C$ y9 R* W4 N
4 z- I$ p, f$ n5 [& a! o3 P
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
6 P7 x# Q" I8 O- B5 |. \5 O. P0 x
2 `& Z* |$ z5 Y, r9 x; a% i融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
: k* w# ]/ h: o: u. T3 B
, a5 W" T9 P. Y5 Q% P/ {Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。$ X9 P/ a" \5 B: _$ P
/ T; Q: ^3 |: q: C* r更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
' {: `7 U/ g$ I' X4 X |( ^6 K" Z5 ~/ @
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
- M/ j; c! m! o% H! [, X( P T" C1 j G
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
3 C2 W' M; B; e" w) dEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
5 C+ Q; q3 q, Z3 ^7 c8 [. }0 ^
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。7 N {2 |. t6 M5 U Q" c
8 W# i6 k( w, X. f! F V+ ]9 X当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
* o1 Z- p- I$ C7 [- H$ K; b8 L( ?
0 r% O) P: ?1 |实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
7 h( l: l- Y. _, ~, o5 ?# l) O5 w
8 z9 g1 ]+ `% E! R8 m费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. l0 x7 L, f" N, v9 w% s6 q
( ~: O9 n1 l+ p生态增长和强劲指标
4 L4 I/ b8 |& O+ kEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
7 k" t6 p. _5 ]$ W% D) f) {: g
# }: ?0 U. ?3 W0 O三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展- k* L( H. k" D) p, g
- {3 z# ]2 F! @, u
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
P: i: c3 E$ m9 e+ rTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。- L+ U# `" R' B; H. w3 S, v, ]; z
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
2 N/ p. K" ]% L与此同时，Ethena正在进行多链扩展。7 f/ c! L! q% ?3 t+ H' d% `
/ v3 Z k @4 @2 h& x4 G. M: T
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）$ @ ]5 B/ |) K1 V
' K9 Q v% @. Y' s* t$ Q: S8 S4 u; D在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
9 Z5 f: m% \- o4 M0 w! u& n& G( t2 b2 ~
机构资本与代币回购
) b) R( i2 S4 M- O近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
. x- E' l$ B7 j T
( g8 @0 I# b, T" R. Y本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。7 h* m+ x8 [ a" m4 u
4 u% D0 H9 [2 N- U; T$ {/ \其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
+ c1 J) Q z4 w9 I( E% _( s" u; @( R5 b; o
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。3 A) @. E( J8 e1 S; T. N
s4 C: n& g' u5 e( B, L1 D
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”- g1 l7 O' x# }# c
, T z& \! s, h3 x* O% R费用开关：真正的催化剂
\8 u+ A; L/ g" o. b虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
! { L# a3 F) \* u3 V$ G; r
4 C' Y) e. H4 I, c* [尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。$ Q1 \; F p1 q
6 `/ z t6 i9 I5 p( Q g2 x$ p
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。5 e6 e$ J; x4 }1 \
; F+ K' m- ?( C; {7 ?& n
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。# g2 k+ ?) T+ S
! c8 M/ m9 \( M1 o5 M要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：8 l N/ l6 l6 t. U
. r3 ?+ K# _1 b
USDe供应量超60亿美元
7 Q' } ` `2 k$ j3 a, A5 R" Y) `累计收入超过2.5亿美元. b& u. B0 x) G+ @0 n1 ^0 d. f
总供应量的1%储备基金
- X) G* I1 X5 {+ |. U7 R利差 ≥ 5%
6 \% o4 R3 s4 Y4 r) X当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。7 r& R) Q% o; a
+ l' b5 t3 _8 {, T( T$ o
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
; p! m) S6 g8 O/ U
1 c, U. k. Z, Z基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。/ l: i9 W# `; n$ _. O
7 |% W" | d2 D- G: {& Q" W0 ^费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
# Y; i0 v L u6 P* W/ @( j' m
J2 _ S3 V, ~结论- x( s( D, `9 C$ u9 D; z+ J; j
费用开关开启，ENA马上起飞。, k ~7 \" Q" l: K- g" s4 g
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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