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摘要
& e" d2 o+ }' m6 @# {" Z# E6 z+ \; ~! a9 a( j
' }- F; @$ y) pHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。# x9 ~) |+ N, d3 q$ ` t
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
& B0 w$ Q, C# |: {; E: {标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
" r& U" v( K8 \2 o+ ^通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
. s3 f9 q! O* u! m9 Y, Z% t' m1 c& V y3 R8 d
1 \" o; y2 U+ ~$ m* } m8 Y3 a
引言与机遇, @6 B' a# C( {
( o9 ?7 D5 Y# L- v; d0 t0 ^% R
5 b8 F! f" \3 _$ R; u; C' b. N预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。& d- G' ~. [* f( o8 P) p' n
4 b( p4 ] ] @
& N% A2 U: s& A5 N# V/ e* x+ p0 m/ G8 [- `! v! c
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
4 O" c" \0 }4 g* }+ L
$ [) \( R' C5 ^# m# h4 S# c0 J; m, z9 ~% w& E- @
% ?8 h @. G/ A% w S: _5 F2 h
二元杠杆的难点
0 B6 _- S# ^, `6 `. q4 w0 E
2 C$ k2 y- I' t$ O" i) m" S. J- C+ u0 O9 }( l/ i1 F6 n& _
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
2 \8 B" x( j/ J& u* i
2 {, [ r C- c/ W7 p( @( {4 [) E% E6 W
9 [2 C6 G0 |. S2 q; u7 G4 O& |( W. _: g% F# g7 Y/ }1 K
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
w! h! b1 Z4 `( x# L6 l
; @# X3 A5 B" n" H
6 W U# [- z% U2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。: H9 {: w6 ^: S0 k
3 n Z+ v$ n2 p: w
4 g1 Y4 }1 K! A7 H& _' h. c
! l$ W! P, m* v6 x }# K
) y- Q5 Q+ R# g/ F# H5 v% S, H F# h2 ?* }; q
* H0 n- T7 q% q% K3 I& E0 l7 s& h
# [, U& _1 v2 Y% v, x目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
: L6 [5 G# \1 G2 f4 }$ [8 s! F: j8 r( x( e, Y3 r5 T$ A& `
) {5 ?, o3 U3 n& [
. c1 S3 ?$ _ f3 C& ?基于外部预言机的构建
7 P% t& p3 \( {5 q# b
) R7 Y1 |, T/ Q/ J! I- i/ D) h7 @$ Q6 y3 B1 @! ]
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
1 ~- I0 [4 D0 a2 w# h: r* K R
5 ]; c) M! U5 p" m& l$ q+ X+ O; a( ^; o
. O- n7 n' u+ Y; m3 r确保杠杆安全 A& T) `3 W- I& z; N( e) M
( I8 l2 W. `% q) \' a0 ^+ V- T( b& y0 w) f, k2 W
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
/ b, O6 |3 u$ G$ Q( @. u2 a& m; z4 I4 _
+ N1 w* Q8 Z; L2 G$ U
p7 W) r2 `) ~清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。, d2 q, f/ Q, @* k9 i3 e- S6 u
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)# p8 V' v4 s: k! W% Z3 H$ o# u
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。5 D1 q5 f+ y8 K8 V% }9 F; A
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。1 F! w9 U1 q0 t& B$ I, c
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
* Z* l8 E7 C. c- q' P
" H3 V! [& U& k5 b1 h1 y1 S3 \: q% q
7 s* T# v! L; D% n6 ~! j通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。% f0 F+ T2 g0 c' G3 k9 i& H$ R
2 K+ s+ b* ]$ R0 P( P8 I
9 R6 _7 }' L2 i3 |9 W$ y1 j& J$ {: q- n7 b' y/ C* a
超越二元：标量市场的突破口% O# ?4 ^ a1 c2 k
9 T+ s8 l7 x! y
7 n" @$ }( j3 a8 k3 `' j; |; k标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：( S# E. N6 ^( b
8 N' L4 Y/ J/ W; I
- g- e3 T* g. \6 R$ s" n/ x |4 I# e7 g7 H V R3 x, T
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
7 s4 K& x9 d% F, O9 {7 N
& K$ S U, i+ S; X
6 v" V9 g: e9 ~% w# `: _) B6 `# H- M2 l8 X/ E) k7 z0 y2 L6 r
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
5 N- k) G+ W, f' ?可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
) \4 B j) ?/ p) F2 k! u
. l. P* ~* W" d2 z0 A: @2 l9 N1 c
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。; p }. o- }1 u0 m4 ~8 `+ T3 X6 E! O
: ^ X3 n. j @3 s* Y
% b6 ]3 |- Q1 q6 z# w# Z b, C/ o5 c$ W
/ R; b2 w0 f4 C$ [预测永续合约的用户体验( i0 b z, I8 M' j
8 N/ R* [+ S( M2 n7 {' A- }' L1 u
% Y1 B3 W8 J* I9 R: i保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：/ }% i! j! j7 K6 G7 q$ n d
+ U* }% w- {2 b( j! _2 `4 C- y7 [* i4 l
; ]) A7 {- B5 k' N$ ` W+ h0 n- |
清晰的问题标题
- ~* e7 G9 y7 [+ p! Z是 / 否选项或标量滑块
8 [3 T8 q8 Z1 F8 G赔付可视化工具4 B. o8 s/ e7 o8 L1 E/ A
到期倒计时
$ d `( M* B5 X! }0 W标记价格与预言机概率显示
T$ ] s& I; M J& V' u# Z+ H
- t" O0 l% o4 _$ ?
7 E& W4 G2 J! U5 Z: I6 c若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。2 u8 V1 W }3 I$ c% O8 ^& z/ c/ C
( p- H. f( {: s- x6 {* t) B2 r, [6 e" H9 B0 v( s7 A. E: j/ g( @
9 K( i: m( K% ?
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
3 M, F7 ^* }7 C4 ~3 w: q- k0 ^( \; ~; [9 Q5 w. a# F1 S
! G& R- {' C. O' [- D
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
- _$ t# |2 q6 V9 n h, B* ]- J, X4 C+ j+ @4 ~0 a
+ `' k/ O2 R" \2 d2 R
/ c( e, {4 C5 E! l( {杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
+ M n# m, z/ `- E/ j无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
$ C) S0 B. w7 E共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池9 _ U. D$ Q3 Q. g5 c& c' d
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
4 P$ U* {9 {! W! M( y! J b" L6 _0 U2 j6 v. j: e3 n# L/ B
0 _7 k+ Z. h+ J8 Y: R" B% J, K7 e* t
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
0 z2 \ P. i, N8 `) r
. G; M- n! u) g; d. W' a8 p) O: N0 ?8 C
0 n! ]$ {1 a- a" s: p) ~8 |, \- G7 y
结论; t& j0 f/ N+ L
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! d& n3 d5 I k0 I4 @, A+ ]目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。/ v6 z: r* A& b% y: q
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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