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摘要
6 W, ^' }1 r; K! v& N5 a n
" _8 z& e* F x
) e% n# i3 Q8 Y7 I9 N1 KHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。. S, ]6 _4 n6 U* U. E: F
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。4 o, r" _, x1 `3 P
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
; ?7 e" n$ a! c v通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。3 V( X6 U" e: r% \1 m
8 c: |( g& Z6 Z1 f: v2 o" Z: j: R
1 X5 z8 S* j m9 ^ h- w; M
引言与机遇/ H9 |! Y1 O _9 _! f
7 }; C" \% R. G/ N: q
1 {. w3 A% r/ E6 w* Q: R7 |
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
6 q/ p0 o: {; D/ R( \' b$ X: |7 u9 U1 A8 E# P3 F! A: r6 L! _( h9 s: Y
4 w: B8 m& g8 S: i1 o0 k+ B' ~5 L9 O9 w' d2 c
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。, X5 o d, a6 _& h3 H
1 z; l; a+ a# i4 n( M4 {3 `2 u* H8 c7 z! N* k5 m4 a8 J
; m1 s1 n8 Z: A1 i |1 i. J二元杠杆的难点$ J/ n4 |( V5 a# j" u J. P
1 ~+ \* @/ ~& e) W* ]8 P
; b% g4 ^) G Q* Z; o& z8 k
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
, `+ ?3 o9 u6 m x
. I0 y0 `& }. o! I, \; i6 g4 F/ l0 O# j
7 ~' p9 p: g1 ^# f5 G9 ?5 E
示例：dYdX 的 TRUMPWIN( D( Y. E# U& [3 h: L( V4 `7 z
. r* c4 C. s9 W0 H1 ^* Q9 s3 w7 z: k) f% E7 Q
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。. i& B& _& `! C$ V5 o% i
1 M: X; G. N" f/ A/ R g- H& l0 `+ o! a
& B8 d/ {$ j# _& p/ C7 B5 A2 B+ s& X& }1 h: ]
; T; a! k X3 {! _2 G
' K- j: N8 }+ Z( D) r
1 C* U6 s3 W4 w. B R$ O8 z目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。! h. u2 i2 T6 t. M0 P
* n8 n: }0 G5 x- ]" B0 ?" A1 }0 A! Y
0 c1 \- S/ f# U$ H基于外部预言机的构建
$ ]- E& S9 N' J; ^; S1 `/ M
2 m! @. m. `% u! @* u/ M5 H# T: R' Z) n. L" B. ^
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。" U7 k+ G+ N0 M' M# R) k/ p0 M" w$ e
2 P- e1 u* z0 v1 W* Y6 V2 ~" ^# I: j4 ?. Q7 S' R3 l
0 ^$ J9 i: p3 M* }
确保杠杆安全
6 [% D( K" v: X- c
% `: T0 i2 e7 o2 C: [& s9 c2 V/ ^6 D' I! `$ I/ A' P/ o) ]
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
& B+ s& I' Z$ G! i
& Y; D* B; o/ I2 B# {# T3 G* ] I2 U8 k# I3 c
4 t1 [! r; [& S* _3 D* ?. s& e6 p清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
) \( p1 Z$ \; r# y; z' K- T基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)# R4 w/ _6 P# {0 L7 p; B4 ~7 Y
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。: q }' q2 B& z6 h; A
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。" t" Q: a/ T$ y0 [. E! L
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。9 e& O0 g0 i# ^5 [
, q9 U; S. V0 u& L9 m) x5 l8 W4 e
' _/ Q0 ~0 b+ d6 {通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
& r1 Q. @* k# n) V( {$ M, z& Y% g. g: R6 [
, i) b# k* S# d Y
: G& n9 i. S# H. U. N0 j
超越二元：标量市场的突破口
: W- u* A( W8 K, ~5 _" U/ X1 C1 Q- ` R6 ^; s+ h& G
, J/ g3 ~% B E4 m# H" }标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
. ~/ ^' j; X7 H6 \0 Q7 t f4 X$ k. w2 |+ h& a
+ L" H0 A# |3 [. F3 z, v" M: w. ?5 K1 B+ j# g3 H5 V/ o8 V1 Q& D
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。( @$ h) q/ t: }! Z
% x; a1 H" n4 z1 b6 S& m6 I `+ S+ p! _& k& [ a
6 o2 o( H2 K( p) n3 Y' z! A J按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
' D2 [& {1 W8 A6 k9 I* H0 t! n4 h可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。, C4 t1 A4 |- f z; x
& @9 n8 t: q9 f C
' A! T6 R, h( G; E3 I) l3 F6 O增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。0 D p+ H7 b E- |% [/ l/ }6 Y
* S" c; Z8 p U6 P% u: K# z* r6 K1 ~
4 o9 K1 t/ x B' {' i
预测永续合约的用户体验+ S- T/ S! u8 t% U! h8 Q* L* o
8 n0 g7 J; E8 ?: j. q f6 a9 I0 N D8 `! C* N8 W) l& O
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：3 h& }. n" r4 j* `
& q+ H; r* g$ t% Q' S
$ M+ ^( q& ~8 `, ?
8 r/ l6 v7 v8 O2 |% U清晰的问题标题
3 _% [# p9 {8 ^$ N3 V是 / 否选项或标量滑块# U3 J* g' F5 o
赔付可视化工具2 W. P, B+ k6 g$ t8 A
到期倒计时
& ^& F! y* t y9 ?) |6 o8 W- r标记价格与预言机概率显示1 g( s3 v( u2 Z
; Y# G$ h b- G9 k, C' r& ]& {4 {' h; i1 ?3 s7 N. y
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
+ o& ^6 N: V5 w+ T0 f+ s0 C/ Q. F- V' @
! f3 H% P* V: y) e, N; B" C* z7 H5 S& K7 ^6 V
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比. O3 V% q% L+ _4 ^- r
* g5 }) v! J) V
+ \ y2 y1 l' m- V' F
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：" P( I1 G; v1 G
+ N6 G5 ?! h6 ^& u( E, r
; x4 K" H5 x; @" T6 M4 x/ h3 |, s3 k- i4 Y0 f, W- Z9 O7 s0 {
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化: r" @% X/ s" _4 h9 S" c) ^* A7 b
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
8 E2 B; D9 b' _* {# i `共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
N4 F5 y& X" V: ^& s场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
i1 C/ m4 M8 b, m3 O( A* k3 [3 H+ ~& E( i" Z U& K
5 L0 V' S E" X
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
" E6 B8 f* J& m' u* `" Z& E% ?% z6 s f+ G& K8 F" R, d) n
- s2 \3 T# h# b, a5 q* b/ c, `/ g
$ b/ @% I4 s8 q9 f! s
结论
7 d7 B% P3 h& X9 ^8 r2 @3 D8 l& ]; \% j8 C# K u* p
7 e# B% Y8 o# h4 r7 x
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
6 V/ P" }, g) ~+ Q b
; X- A9 }: ^( M, |6 Q+ O- W2 e7 E$ z$ `: @3 z! c* }: }4 t Z
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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