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摘要/ w/ P$ q7 Y \/ q) E! p" { l
6 ^4 y, ^" _6 ]$ v: \6 C) Y( E2 g( r4 Q
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。: q; K6 }- m" Z9 B
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
B& y0 ?! V2 A: L3 A1 G标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。6 e( L8 @( h6 W ^0 t. g+ Z
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。% \/ P7 j+ U, U8 V: \/ k
. k- e4 d, I% n* |- y; B3 w) Y
+ G7 R- C p7 D: K
引言与机遇
* ]. W: e9 D: n4 Q$ ~( w& d0 W# R0 Y+ s0 n4 }* j2 q% v- ]" N! h
) j! v& T/ M8 x7 _3 I; }: O预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。) K' d9 e' O2 s- Z( H5 o
# |7 u& ~5 F" P
9 Y5 {. m0 k+ G, B
0 v8 C H7 ~) L! x1 K$ j
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。, G5 L4 M. P) v" o; Z' l+ S- @
9 Z$ B0 N1 t P4 I) z
; A; \4 S. E% m' V' t. N+ k6 Z- j* r0 I e7 c: F
二元杠杆的难点1 ^9 t% C( @% t
6 f$ M, U) x: I8 B! J
y9 Z( B3 Y' I
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。* a, R: h( F" S( _! Y1 c x( ^* H& T7 L9 _
6 ~3 B0 c" @+ _" J; M( k
' P9 n" O8 y+ x
9 X/ J# K2 U" i- l! h1 a
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
. y% z r7 N; _7 L$ t* @+ ]$ ~- \0 o9 ^2 `9 q
' o3 a) ~6 ^9 E# {6 {! V2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。$ Y+ N7 i' A; u5 g
/ Z% N. R1 [$ X( n1 E4 N1 h; t
+ u+ t( b8 n# e: p* V6 D B7 s
( O1 R+ h6 \ Y; i& ^/ W' \' N% G6 o" i
& N3 t* i9 N0 U! V( q/ p' E
2 ?1 m. F1 w, l8 F" r9 w
% A# y& [: X0 ^3 E- C: P% a7 W目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。$ l% V3 X& A: {: O# | l
! x9 D0 P4 N# j7 j3 s* T
* R. j% ~# Z; f3 j7 F: _
. A, j4 q& L! v8 ]$ q# C, j- N基于外部预言机的构建9 G1 ^& S2 U" x% Q. I6 @
" y, E2 H- u( \/ U5 q1 G: M
& e% k+ H3 |* |# H5 L6 h7 cHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。# C" g0 o) s( p5 R
, T1 E. A& S$ O! \
* F6 m$ h" z" H+ q' V% k% r$ Z
^4 e3 l0 C, l0 o: [确保杠杆安全; W, V; G+ q( \( R# a
* O7 ]) z4 p5 L$ a- ]# u
$ I; Y' N5 |0 P( y) r. n% H
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：/ n) w9 h: A2 _" [1 v6 F
9 U K$ V/ Q+ t( y- L$ j+ l a1 E
9 C# I( G% C4 v) Y6 V4 \1 |7 W6 H7 ~/ m( u1 Q0 D7 k
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
$ l. B8 m# _/ A/ F: K' `基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
5 e4 x) X1 h0 D3 J杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
9 z- F$ d, [' j" {预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。- v J* n- K2 w$ m! h
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
1 p" K! z* a8 G, d
8 Y9 @2 O! F; m% d) s: O' X1 [# N
& U5 H2 r1 e- t7 W* `通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
* g( t, `& ]- G9 F5 R
- E' V+ _& \1 W7 l2 G
. k5 C6 i& R7 @3 h
5 I$ V3 S# o8 l( p- C2 k超越二元：标量市场的突破口
8 T; q, ?! C" a5 k( x
) J3 g `- [7 F' r" u7 k* K8 `8 F1 ]# C( V! d1 _
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：6 s( S3 U9 t' B# W j$ I: I
% w% E' x1 k- Q$ z. Q
7 n# N+ g/ D3 J/ D
_! K- {# w [5 [! e
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
$ m( I0 N' }% h
& \" }! U7 V5 Y5 J! C( S
8 I, e y4 J; e" G0 F9 ~# n
4 B Z, a$ S- t) ^) s按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
! `" |0 e; }" q' N/ i6 R. N- X可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。6 k' I6 d9 G& p
1 t) j( k( l/ g( ?6 t% d/ S
: v0 a; x0 M F( @4 n: Q
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。9 }8 F2 A) D/ y
# H; p/ F5 {" b# F
& R8 v3 {4 i4 z
& |: f2 e. C8 d9 G& y2 W- u$ P1 m预测永续合约的用户体验2 J: w# W7 }, R" R2 g. F
6 y0 g1 Z" [2 {: p1 ~5 s
; i8 l: }9 p* D; X: h. B保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
. X+ s( A2 V: _6 D
0 u$ G" {) ~0 Z i; O+ b# W2 Z
' b3 J- v5 w! C( v- C9 g8 ^9 p
: V e/ ?6 R, Q清晰的问题标题
; B& z1 {5 U, @8 o* L9 Q8 j是 / 否选项或标量滑块
5 I% ~& [! M$ d; A. @赔付可视化工具0 F- M5 h; e! e$ d* o: ]) m
到期倒计时
( ]3 F4 c# I: A, }* m l% }% f标记价格与预言机概率显示0 D$ O r5 s9 U" j
$ @( e) r, v8 b5 N% \" x4 }& \6 [" K% v6 c- Z
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。, g4 B; m; B( g3 [9 n
% e- u D/ W& J8 y$ Q6 }2 Y1 z
% T" l! \) t4 m' V! C
8 h' d1 V; {) ], u' ^, O) L+ L
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
4 _& K8 t6 H, r3 Y' l+ N$ L# y" p, g' B% J5 N# w
* X/ Z$ p! F1 f, @& v8 y
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：0 z% ?8 a7 |' n8 d
$ A* t7 N* w+ m; K& J( i0 w
: [$ [+ ^- }* a$ o' \ H- f* H, I5 V" {) L( e0 s
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化0 E8 o8 O A, s* I. V: f& E
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
8 `9 e U# C+ T9 W( u共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池 m5 [5 v1 H) r' E
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险4 o- U' t6 m! q5 E% b1 s' l
9 m" X% g z0 Z- n5 h0 K! e
7 a2 B* M1 M! T# k2 m这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
& e7 [3 k4 H* n0 @ ~
% P2 B! q7 N9 W2 P* k! _. y
, v, _ |: w* |2 J0 T; E; h* l0 S# M& m% {" {9 \
结论% @# F2 L& m K3 r8 A7 k/ u" V _* ~
! {" L9 Z; Q" E( p% \- \
/ I* I( T; {5 ^/ b1 {3 F' D: d目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。! v5 L1 E9 r M3 h* V9 g. U
7 H- _/ F( a4 Y2 n3 J0 }2 r( v
/ _+ y+ g5 f2 b预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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