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摘要
: q8 _) b4 u8 i/ u
9 z: n M7 R; a+ ?% V
7 X1 v4 q+ E; b7 p9 M; {- Z# sHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。. n# [& R5 i% u5 R7 U9 {
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
% z2 H- G2 d; r$ D. p% s" V; [标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。9 l5 ?) z) y: J$ W
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。+ k$ `% y, Z. d z
, ?' F# e5 Y0 ^6 R: i
; [; p( [3 N& f- Z7 w引言与机遇5 ~" ~0 Q0 @8 H
. C' S. {1 j+ D9 l# V$ Q+ \
' A! \! i9 o2 E4 P" r/ F预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。! o! N$ a/ h- I# j
1 f- j! K6 a% H) Q
" _5 `6 J) d- ^) g5 `- n+ Y3 T' C) z- l
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。$ p. }" T' n$ } [+ L
7 V, ]6 [6 q) ?; H4 R
. R* o* o& A. r. c+ I
8 r" a5 q- p5 x% C1 M
二元杠杆的难点# E6 W* t; B y( ?1 C$ ^
+ q: g: ]4 C0 D0 ~7 d$ c
" w" z/ ?( Y3 d% f. \% D) y' @ S二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。/ w- o4 @3 K: ~. \! Y+ P
% W T- v+ Y9 s/ Z- g, @3 }3 a9 f$ c4 r6 g
4 v; d' {, x+ Z' K$ F示例：dYdX 的 TRUMPWIN
: T T; u4 y8 z
* D& P5 r3 E: f$ [. T. O& [$ j T% b# X
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
. b3 s; u8 T; m) i* e; V! ]3 E1 l1 l% T4 N1 R- D; Y2 `6 I
5 A+ Y) ]' f, m4 w9 [! a+ m6 D+ g2 w1 b/ C, j/ b7 w& B! K
* O: [! D( k+ c2 C7 A! r7 d$ C1 v/ r. n
5 _5 ?) a; K6 ?" j6 L m4 F& z' {- y |' f* j
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。 E$ t' h L0 {8 V6 d( W I6 [
5 H* [4 s& j- c& a5 K& l8 d4 z& s' e$ W5 h! b2 Z/ {0 a4 A
- W5 @: Z' [7 @4 |$ B% J& U) |
基于外部预言机的构建
7 I" q. P8 `' z. V, s' n' i$ P. j
, u( K$ [# H4 M! [# A) S! B9 [4 Y9 N8 |( v. L
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
4 V8 s% K# d; t0 t) C
: N. f* e/ ?( m6 j7 Y( F% H# ~, i% O/ j e8 [$ H; h1 I# y6 ^8 ]
- Z$ l+ u' m% d* I0 ] P I- H
确保杠杆安全. R3 G- r, E* j- g& D
2 d, C3 r* b: d% ?
. |9 r% l1 b/ ]9 K2 p0 s若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
3 W) A3 _/ k) I7 |4 E G3 Q# J. w- d: E, e( W' D
- m4 V3 U( y6 T4 R! n; |5 z) w
- B" g7 L' K* c$ q- a2 b1 U/ j0 I清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
+ s) a& {& E; V. J基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
5 I( B. j7 g4 k; t6 Q杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。) A4 D- k0 p- Q3 s7 A8 U
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
: w6 }7 e# U5 O+ {2 q. S8 A价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。' ^' Y; g7 q5 L% V9 p
) |2 Z/ v1 X3 E* O9 S1 B# z
# A9 H2 }9 g l: S. A5 X' R- n @3 t通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
. Q) f* @/ c- |: Q& v- n: Z1 Y4 R! e' n- Q
2 e# R6 \/ l4 l
8 p0 b; R0 w; d超越二元：标量市场的突破口) j+ i: i$ W3 @+ W1 c9 _
& e9 S: D: L! T# v6 K& Z7 {3 i1 O; \$ K# M3 z
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
, u! e8 l6 O) G; ]3 \2 F9 t
9 l5 J ^% j5 o: |9 y0 D; {5 v
7 l* H# D3 U# e2 }4 v) I4 O& Y: a, X# p9 k6 G4 g
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。; {; Z. M: |: ?9 H! K* n
f- X( g8 b5 r* s; a& @3 W6 j. X
q8 l7 ^# c( n$ z2 F1 @
1 m- o# m7 O: ]- P" V/ d' b3 N按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。3 O+ N' n4 o( W/ \5 r, c5 E& _* x
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
% z1 T* Q* O% z. Y* L
/ m8 p2 ?, q# u! v: D
: ^3 e8 B, g3 ]# R8 |增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。, W' x/ A, Q/ P
4 p- i0 P( O' B |! s6 T Y* H4 L6 Y' H
" J) M4 O, {. t5 x9 i
9 k q! J- k1 L' m5 N, Z9 h预测永续合约的用户体验 D. i* M, p) ~7 k- b' h( H
l; g! f, w+ f) q! `4 }
$ R+ m V( S& C( I" C. R7 V
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：9 A& m) l- W: [8 F% p$ t
t/ k! |3 {) h3 j
1 G) S% K2 x) ?8 D2 `; }2 ]
5 l& e$ ]( J7 W$ z清晰的问题标题. X) r# V1 Q' x$ j' a+ s, { o
是 / 否选项或标量滑块' r# U( R8 ?. M
赔付可视化工具. e6 d" v* V7 d
到期倒计时! R, u, |! o: j2 y" ?
标记价格与预言机概率显示
8 S7 Z$ c4 u! I3 i* W1 @1 z1 h2 h& ?
- A( s5 ^5 G: P' L! y% k9 T若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
2 g5 N/ C" K; r1 o2 s4 @6 x
7 h. F5 ?, h t2 Y
% l6 `4 C2 e5 U; d" Y
) U5 y# v4 F7 b1 ^7 C( R8 J( @+ v与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比9 h: u5 }) {- b; @) E0 B- c
/ e4 ~4 F% {% Z; ^
# U8 q8 R! }7 O6 hKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：# ~0 h4 p$ {4 d/ C1 |* W
; Q7 V. R; i- f. Z
. T8 D. C" ]5 G' j) y C% M1 O2 Y5 ~" b$ |0 }5 f! a9 l
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化$ v) V* ~( f0 C/ O9 h
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
, R& t2 C% |+ D共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池 H4 e$ `. O/ o Q
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险3 W" Y8 D4 [; u: T' j9 |
5 K1 Q; Q, M) h: b8 f7 v" d' l; s* V: F! l. P0 ?
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
. k5 t' d3 D& e. ]2 o/ Z
$ L4 X7 N9 o4 `/ v0 i' b9 ? [/ p3 v4 W. ]+ q
' ^( `( b$ Y9 r0 C) c: g' q& E结论
8 A+ ?6 ~9 x; L, L
! g* L% f6 N9 v& f6 r! ]- \2 M9 o
, z& F; m7 W* v Q目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
" D- H' f9 a( P$ ], |' V: N0 d( L8 _
. z4 s5 L% @( ~. w% Z0 \8 J. w
( {# V# ~- E1 J' o( E预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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