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摘要0 Y, `( e3 N* P$ I7 U2 `0 ]
+ F( O* c0 _* j* D. _+ Y5 s& F
* W7 p6 ~" }3 m% a. qHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。# E _% G/ \! g& _
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
8 H! y6 O( x+ x: X标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。, v; S% q+ A @, W- A" z
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
5 x! D; ~" U# G$ t3 e
7 x% F( x/ F$ p% j5 i% n% K1 t* l$ q0 S% T k
引言与机遇. J9 c+ `9 t9 v. @
7 ^) ?7 E" Q0 r5 M) W- f
( @1 Z$ E6 C: P5 z预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
% m! _3 R o) U9 S$ y+ q: R- _+ g8 T. y, U
& I( [6 R. p5 q9 g. t! T! B1 M- f
7 X t/ T. D M2 _4 ~将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
+ |4 K" D" X& G. s0 |1 L8 p" n5 @: z6 D$ j! p0 @( o
1 R, F9 K( ^$ ?4 e7 t: ^9 ^) B m# Z# p5 K6 R) Q; I9 Y
二元杠杆的难点" T" K0 a* K& R8 a4 a# E
4 u7 y/ R+ n; g/ a0 _ J
5 d h R* e/ ^' _" r9 [. {二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
5 S! v7 ]! Y, h' a
/ H* _8 n. P$ r* R
' G& x( a6 \$ ~
5 E0 L: n6 Q, ]8 W0 P- v示例：dYdX 的 TRUMPWIN+ x# T l: X: q& T
6 w6 q" d4 x5 _5 n$ ~( X8 ~! x
9 {" J: `7 L0 w% }1 T2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
: w; N, Y7 u% D$ V) L( A8 U" x% K, q/ W/ P' v* d
& O2 |7 Y; q* v- q
' @( r0 D1 D7 m: L$ @! f' p
+ }, H: M$ f' x0 B2 c
& T& f' E- _" I% J8 { w) I; ?" c: a
+ S# B* Z3 n6 B o/ g3 `4 x
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。" F) S$ @9 u" R
+ ]5 M! _! B; q; a5 B" K) Y' w \& p& o% i6 Z: ]+ ?. B
; G1 A5 S: O: \
基于外部预言机的构建/ D8 I% E9 ?% E- u) `) q
; v# z5 J: d. J2 q; L9 e, u& V7 m
q0 t6 X" E5 G* s: G0 nHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。4 S. n& x! b* S0 C
4 E& s* n, G* p! ]6 l
i- N; R# H4 Q/ o! y/ T3 ]: i# h, ?+ f
确保杠杆安全
2 h1 I( }7 a0 ~
7 T, a% k% o) {
5 i6 [& Y: v/ p1 \- E0 t1 O5 Z; D若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：4 i* \; x; w$ b$ @$ ] m# `
3 {( h& b' [+ }
& O- p* K3 K. c- b; n# a
8 K& V# S, T+ w. b% ^4 j
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
2 L8 ?6 W3 S3 A6 v+ E& w7 R Y基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
0 _, X9 ~( D" [杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
. r e' H$ k- ~$ y" t0 ~预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。( Q* a% K9 c* R* D4 K9 ]% g, E
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。$ i6 P, @) A8 f2 K5 \
$ |8 z8 Y1 [- v& I1 C( `- K0 e
- T* ~- F$ n' K" \& F2 k/ e9 w
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
' F6 Z0 U; d$ \. `+ \! r6 v# @* e+ q& a p8 j9 ]
. E; @" f+ p5 r! r! ~6 ]6 {+ w2 d
, t8 v+ u6 l P& e超越二元：标量市场的突破口) R Y( h4 Y# [2 b( Z6 u/ ~4 j
% }& ]& `! u: U* D- }6 t9 A
, d" K9 o* Y2 S6 e, d标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：( r+ n l" ~4 [, V' X
1 w6 Q1 w4 O6 c0 Q
. i d2 R v5 ?, c" s0 m) L' S1 k$ i* ~$ N! @
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
0 @$ f7 f8 N) M" x. J- |( }( b- i8 M1 G
9 t! K' }7 b/ r* p6 \* \
' _7 W; N, y$ {% _- X
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
8 }7 w9 \7 N( }' {( ~0 H+ p7 q可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
, b" h, l: c, U5 _
9 t/ j, L% T, G4 H) O2 R7 D. r7 G) n5 p& t
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
! t% j7 W2 r' Y" q$ ?( c/ N. m8 h8 n) k- O; p+ _+ |
, q2 J# p: l. L$ b! h8 z( k8 _- x) b2 c0 R' B7 @
预测永续合约的用户体验1 ]; E" K+ d* O+ I
: L% D) P- J8 q) K! G4 {) x
2 y, Z/ ]1 F+ |' ^: J4 i
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
5 e' m6 s' F2 `1 {
' c% \; |. X" H& B2 x8 y. a. B) i6 w9 \3 R9 `+ ~3 v
4 j; O- w( M! b. D! g8 T6 h# y
清晰的问题标题& J+ P+ m7 i1 [- A8 o) x
是 / 否选项或标量滑块
* V4 v" l1 t5 [1 e/ M' m赔付可视化工具
0 y+ h3 i7 ], c+ }' I* ^: l到期倒计时
4 k0 L0 C% a9 f! H/ q* V- G, ~0 g标记价格与预言机概率显示
1 N9 o- b: t; c+ y! s
$ b7 i8 z. V( N& _4 E% ?: X' x! U4 J! I% ~
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。5 ]9 X5 z+ X+ K5 X
1 q5 f, x/ R* C" j5 T
' _+ W5 A) b1 \, F
6 j, T( r! y+ s2 s' d与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比0 g/ D( b0 h2 a2 m0 T
" d% J1 ~- t1 y! @0 ]
1 u& A* z( `1 i
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：" U1 _% {' ]6 ?, z0 S$ ]; t2 u
8 t9 h8 I) T8 Y$ P6 q1 |* U& I9 N) s0 k0 m* a
: D; }' _: B' _& r4 w# e2 O杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化8 ]; O0 S, C$ s: U
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
0 v' W2 [; J" b6 Q y共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池. j4 Z' @: M6 G' U
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
% T0 k6 i. A3 k3 a" M' f% o$ B1 t" O! O6 a; {3 @" E
( i: _$ `6 K1 @% t' g
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
1 d: E2 y. a5 x' Y0 e8 Z! D7 J l0 G' H9 I9 h$ W
4 t8 F. d, {1 b4 V/ G
' I2 Y, @; A; X7 @结论
5 M7 c4 }% `- _& z/ Y4 i. X$ E
% B7 P& I2 k: `1 _! Y$ u1 }8 Z- Y) R目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
6 ^( B: F$ _& d r; M* T @
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# R9 L* t% m0 p$ c# j) L% {
. q& E/ m! z" ~& P0 l1 F& S预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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