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摘要
$ ~) k- D5 O8 e
8 Y$ O' l3 I- M& _. P: P
( h" M( h5 I6 e9 N1 _. P R( R, RHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。( z7 n6 ~! I& i- l7 U
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
/ i2 N% B4 F7 [' l+ c# J; }9 ?& W5 p标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
) i9 V) M: |% z2 d通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
1 l1 ^; b n* F# `) c8 k. m
/ K" e+ l) ^9 c1 p8 }; G. e v! o6 S' Z* Q7 N( K" S
引言与机遇
1 j7 R* a; u2 B( r8 c6 A# [ ~. b2 j! Z5 Y% X2 N
0 l: L* _, V2 V% U
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。* }! M( I( E) D1 X! W
( Z4 o! S+ y" T7 r0 G2 r. b6 m# R* Z
% t8 K6 C( U& S. E3 b! A
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。# s- }# i4 C1 p# T f
; x5 p L* l7 L3 _3 s
@. }- `5 x' I7 h# h; R0 O( e
4 n" o" @) _. Q( ~6 h二元杠杆的难点
! b0 d- x& N: V0 z1 W/ z7 w a, @
2 Q- g/ Q: s- O2 a7 b) N
# ~ w; @! `. Y( |! a, L二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
8 g# w. |$ r- S& w' T
7 J1 _9 R+ c! \7 R7 g* ]# r$ @3 }0 @! J% z9 M; @; X
) l# j) J. X! U0 c/ P示例：dYdX 的 TRUMPWIN$ e% V2 {9 o( N
. Q ?# W" L8 h4 j! T/ U) _- S; B; A! ~4 t% f3 u% e
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
+ S9 W* ~: v" c( P
6 e4 ?1 \$ J8 S& w' X5 Y! z1 s* G9 Q& `$ W
0 D" T. U% ^! H* E, `
- n4 `' A: a) O) `6 C" n9 K- D
# G. D! U- e. ?- J* h3 O$ i# k) d' Y* L$ v; y& H+ i
5 d l* n L4 A% i
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。; s8 P/ F- }1 {2 W2 @' b
# X5 U l7 r; R8 t* E, k5 Y1 q0 r! u2 Y: ?
1 A+ x3 p0 l/ E; r' V基于外部预言机的构建3 p# Y8 A: F# X- B8 g; E% r# N* j
0 Q( }4 M5 B# i( n4 S/ {5 l
6 \! t, u: q! d ~" j, i% I& ~+ O5 HHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
% a8 m+ d0 z3 ~8 o6 D( w5 ~+ S( S7 K7 M' A3 _* E
. r7 s9 v8 }, ?1 {
2 ], d) z: I) b2 [7 f
确保杠杆安全2 K6 o" T8 {9 K$ Z0 q d4 N3 g$ x8 q
( u) F0 s- l, h, W i$ C
5 Q1 S+ ?: l( g6 D4 S9 B7 D若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：! `" T a8 r& t
( i9 @5 ^7 J( u" J+ y# D+ L
4 ~2 ^1 K6 @! e' Z1 O
. w4 K( W9 }) C, M# d; ?清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。# y, T0 R# k+ ?0 v# l* q" K
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)* } }& E- K8 d( z; ?* ^
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。& X/ N4 m5 u" D6 l. B
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。: Y- F) i4 P" ]% `/ j! J
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
" M3 g" l+ G, {6 X' R l
( f N9 U `+ D0 J. J2 E6 p: c5 ]
; V# a. H/ E; a3 u6 f$ a通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。: r+ Z e7 ^% b+ ]) l& G4 x. Y
- n9 d9 \& W+ q
5 d Y0 d. v% q V+ ?
2 u7 } L" U8 V7 b( J1 ]# I4 k超越二元：标量市场的突破口
8 Z: g" q" |- C8 A1 C
' k7 w. W0 R+ ~2 v1 q m' B+ V: T# E7 U+ H$ Y! _ U
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：: M1 q" g$ i) l* b! f
6 i1 G* n: P% `3 ~6 U z+ p0 ?
6 l9 g+ G! q ?. ]2 A
' a u6 j7 _+ M更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
% S0 w3 f& _; K( Z9 M7 ?0 f0 s
1 X' L( @$ D" z/ P- C# P0 j% s x! w) E M- I" K5 r" ]
) x- a; o) G7 D. c; M1 s- o按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。' L+ k$ I6 d. u
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。8 s- A- U6 R U
' E% y# |# f& H) R* s: x3 g
+ {. a+ z% g9 t. n2 u增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。- p: X, ~- ?. ^2 Z4 u- L
" C$ ]' \8 D" h
9 `' }1 }, ~! ?5 x% o3 \% @( F
" l8 p, D* j/ d3 {9 i; c
预测永续合约的用户体验
% q+ N @) y9 \+ T$ ?# Q7 T9 Y) K8 x- U
4 J0 n% D$ X" A; R0 J1 n保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：5 `) h; Q, }8 ~
0 p+ U) q' Z) { @' H% ~; U$ c8 s: R K0 p
& h: Z2 [. } d" E' B: s* U
清晰的问题标题
9 |1 |/ T7 _6 H" L7 Q是 / 否选项或标量滑块
* P; x1 d6 r8 R- O" s赔付可视化工具4 l4 `: r* t: w0 K
到期倒计时0 N, I, h( o4 R
标记价格与预言机概率显示
0 @( K. B3 i2 S7 R5 i8 [( C1 K+ ?* O
- E$ R! o# c3 ^" a. g* c) n若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。5 a/ Z$ s$ n* U5 y( _
: m& c4 z! \: Y% U" @9 D* Q
$ n3 r7 }+ i5 }
7 U; n$ H. \( d. |4 [与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
5 E* y: C5 @! U4 v5 t7 t3 }. J' J# A" |
2 d- m6 c) ]& y1 F7 T% NKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：) J) a. p" o) U& i F/ u3 [" b
4 d, W* c9 z0 m N* x
w0 C: r1 w: k/ X# B
: O' M4 W6 f+ B8 [& \1 d杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
6 q `% q+ {- a0 o无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果& E4 D0 ^, B2 D9 B8 L6 s7 Q. h6 X
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
( d: o6 M2 |' o. @2 c( n- [/ F场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
5 H8 b- O" u* Q6 l0 |( f5 R& j4 |" @% c
4 V1 t7 c# a: \8 V- w
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。, g, t p( Z2 |
# i) k5 `/ @% t$ ?
8 H# E j) u% ^7 q; o$ i2 v
* Q1 i) X3 N# O, a! ?结论
- Q7 X( f# H0 Z! j$ q6 k
1 l2 f v" }# F; v* p/ w) O0 @3 q9 E% H' b
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。6 J: j! r9 j3 u" y0 f* w
6 Y* X1 N$ @+ O' n$ ^$ V& s9 d1 i0 Y4 Q' x& z
I1 t+ n2 f& |9 {' M$ I预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。2 C) [4 O2 o. p5 e S
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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