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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
% x# K; g2 M" e8 V& X4 f' }( ~/ r V7 ]% n8 G
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。4 i1 U9 o8 z4 L; A$ T8 s1 R
. z8 J) o- c5 j( ^
稳定币新巨头的崛起
0 D. [" a. _) n- ~在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。+ O4 Z1 C! C! H4 m8 n. X3 {* c/ {
% x: m) ?+ k! I% E& {sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。$ H- K( Y9 f. T) y: g' v/ z
2 d) _6 q4 [+ c4 R, S
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
! n6 O! l" ?6 S1 X* L% C5 f
* _2 ?& T$ [& ~6 d+ n. k, b% WEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。5 P3 i9 O: }) {$ V$ R0 F; _
' @( m# b$ {, t0 D更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。: C1 ^) o8 a1 N- F6 Y7 l, F4 U! {
4 H9 y" l5 U4 e+ ]2 p8 T8 t4 m费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
* K+ A7 O! ^2 s/ C/ u, c9 c; n6 H! X
. Z% G$ v5 m1 u) d0 Z3 o1 X6 J市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
/ d% `! m5 I9 Q8 U, {' qEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。6 F) e1 v# N( U9 c( W! o3 `; D% |
! X3 N4 z( g9 i3 Y4 \/ K与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
2 s; i0 r7 r6 b% _7 F7 v( }4 S( j1 }9 b
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。& w& I E7 R3 \3 i
4 j) }' Q) y! }实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
8 w' F- W! M' ?' i% ~8 j
% D) O& S2 k$ ]0 {. q8 {) D0 I费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
4 i& R P8 p9 p# k' A# ~ m9 k# C2 G
生态增长和强劲指标1 p# Y* z- f; {( ]
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。9 _! [3 x/ }% e/ n. D1 ~. h
7 M! v5 b" J4 V+ ^三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
7 N. J: F: M* G. l
' h% ^: s8 X; TEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
! a0 s' |& H# I7 q+ ~Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。) R3 X1 {6 D- y- C+ `9 I
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。* f! w) f9 n3 ^4 q! Q# }( a
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
- n9 b: p$ p# B6 W, P6 u
) e, j# N% z# i F& _! P5 J0 SBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）/ R0 }; E& N, C( @6 m% y$ \
" A) D; ]) R1 z$ w; }% m- f在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。$ N, l [1 D/ `) n) b
( I' I+ v0 F: i3 X2 t
机构资本与代币回购8 {, x' t2 ?: J
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。7 d& C; @& V) e3 i9 m# o
2 z( \7 p2 g# w本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
) R" R( e4 u' d3 h0 y! u* o9 z% ?; S" Q. U7 t( t. M# J
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。2 H; _; ^' m" y6 Z5 I1 m
/ Q' r O% {8 {6 o( {9 u
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
4 ^2 _* M$ I, I7 a5 F3 t" E6 X. a' ~/ Y! j
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”+ P! B$ A6 o' _7 c' i
, d- R* h4 u) [) @) e
费用开关：真正的催化剂3 E c! A9 y% r6 C: J
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
! [% R6 `& {* ?# c+ N% U
" [ Y0 y3 A# ^) b, K& ?尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
! l9 K4 f6 [& Z$ h" V
o; |1 Z7 G, k, K' E为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
2 R* c* b' j, k% s
. F: g8 \% ]3 A这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
2 A" ]5 J+ \+ _/ g- h/ D7 d& ]$ |( y" c" R9 M. r( w6 s* f+ z1 ~& w k
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：: E( F2 S; C% f1 c
! J6 Y0 ]. ^, {$ a0 r) J
USDe供应量超60亿美元; J; j2 V9 b" F, b @9 i+ a, F; ]- J
累计收入超过2.5亿美元8 q3 o j+ t# z- \4 A; ] X% Q
总供应量的1%储备基金6 J+ e8 Y O0 m; H
利差 ≥ 5%2 {; n- g- w, g9 ?4 k/ o
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
, n& m2 O4 L) p; v
0 E: a) @: H" _. F. v3 A) q9 B( \完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。6 `% g! ?& y d `2 _- r
0 p: C( R0 e# W8 B! h/ v ~) h
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。8 D) K" K6 M0 V) `& g
6 K9 s( f2 v/ \
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药” T* i s: e. H, z( L: }8 j, L3 D
9 P1 n% m- _/ h/ y$ J" l; {结论5 t% j. s' A0 z
费用开关开启，ENA马上起飞。8 N' N7 [: m1 F& m- _
! i+ Y/ E& W) h' O/ ]
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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