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摘要9 H3 d! `% p8 u, k
# Q8 o$ J$ c$ C
/ \/ O1 S0 {2 `2 MHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
3 }4 `% S: b8 A二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。! n+ t- @. |, \& F ^
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
# O: e& Q' A0 q7 K& r" E通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。( c) ]' J5 h! Z1 m& M3 u' B
+ F) @% O! k2 j8 h$ c& p
) ]# V& c, C( w+ k
引言与机遇
; ^7 v3 [! w5 P6 @% W2 }" |, g
. Y( x% i m/ b5 s1 M6 x8 I5 }. s$ W/ f! b2 K, h$ c( b) A
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
2 ]* v1 H( I+ U* V- b% i6 a! @
! B& {! d1 H4 Y" j
% T% G5 m T+ P& I4 f: e5 A! r2 g' v3 j3 U2 Z4 R' J2 ]
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
! v6 n: s+ ]( m$ b; A$ _/ u0 X4 P
3 f+ a4 t# ~7 b: r3 [) h! ]2 {* M$ F' H2 `: ~/ @5 A
: H' M: [% J$ r4 m2 v9 v( W
二元杠杆的难点. ?0 n. U6 }6 g" P. U2 a/ w
' e) N; G# ~; N: i1 ^- v
6 o# r0 P) \& a1 o* q二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。) {7 _+ x/ P3 M$ [3 c
8 z! ~1 S! v. Q0 g- \/ I
! s4 e4 b, f+ U' k4 z
* \, N) N( z/ X8 i示例：dYdX 的 TRUMPWIN
C8 o7 j7 o. [, h) |8 p. X' b
6 t6 s! @& K s, C% W- X; V( L. {: N: W0 }
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
% s- z. a) q' b( v$ e# c- Q/ B3 O
' n, g- V' \7 _) I" L: k9 ]- H6 C# d; h, w1 W* `& R3 [+ Y
}) Z1 w; u, z# {# b P
. w" T) K @8 H6 Q6 l |! P3 S- g5 c. q! E: ~1 `1 B) {
; s- H0 k& ~6 w2 z+ @4 m9 ?
. p- m8 y& i+ y; R# ?+ U目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。: J6 g/ m# Y* c% f
$ K2 W# j. ^8 {) x; x u
! n3 T8 V2 I0 k& x2 A0 U- m& ^) O6 }* D& N- Y Z- ~# K0 I: ^8 v
基于外部预言机的构建
. t0 K, x V- g' E* L; q1 T8 D" s7 k8 ~* H7 @0 e3 m
# h# K/ F5 z h0 hHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
6 y% ^2 B% o, B" X4 w8 N. |* q! {6 I4 ?+ U7 l( t( V8 ]
( k1 P8 o* D/ i/ p. y
% ?2 p0 J) C& P
确保杠杆安全
( n3 V2 T" e# u9 _1 ~
" v( g5 u. R, r
; R) h8 r5 o2 Q7 ?' n若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：) o% m+ H3 h: j
) d& {/ ~& z! V7 P: r
; E+ c' M) M. c4 ~( Y
7 R/ m) j1 x8 R6 b清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。4 m% D' }9 [+ P( S4 u
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
( l$ }: H/ f+ O7 g杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。# A+ F1 \) A1 T
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
$ c" |; M/ O) X3 H% o+ E& W价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
- c! C% }6 j* g& n/ u. |, d# D% i0 m" R: G
4 D5 R+ J/ s/ Y$ j s通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
8 {; S3 G, B$ W# J/ ^9 E# n% ~7 c7 N+ E) H* _
7 M) `" G; \6 j$ o7 D
' X W" A- `1 R
超越二元：标量市场的突破口4 j# F# X& H9 S
" n) i9 u8 v; T ]7 g2 {* X" `1 P5 Q$ J: V9 ~* V) ~9 P$ g
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：; D8 u) K% z, O" S+ i, W h' l3 o
4 Z# }' j2 N9 k+ S' X
, v% a& B" l" I& u9 ~2 n" C4 ^/ m4 A; n: a
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。5 E" s1 J! ^; m9 R9 `% ^8 u% r0 A
, H# d3 o! \- A: s$ X, p$ b4 h0 {& w1 n' S% E$ K; B8 ]# A, {
" ?+ w5 o Q* p/ G* e9 [. _! _. y+ c
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
% H7 w/ a$ S* j+ u* w可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
" d) b) P0 {' ^4 g5 e# h3 v1 I: p" B8 Q1 F
& ~( s: l `; c8 y4 T# z增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。$ M& f- F( s8 n$ Z
0 D* x' w' [ H+ o: y$ g: z' e. C0 b. g2 [3 L& q B3 Z5 M" B# _, ?8 N* i5 k
( W' `. P7 y0 r, q预测永续合约的用户体验. y) U' |& \6 {* l; r8 q
7 \0 U0 @7 i; }* v+ D7 @
! r1 R3 q D+ C$ H. Y9 x J保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
q, |6 I4 }8 I+ V6 S) G/ J; N h7 J- l' \; ?% m# v. w% C& r
* h. `9 A# p6 e, r
+ P, k8 i8 Z- E( ^- V清晰的问题标题
' ]$ O5 d Q( A* k/ E是 / 否选项或标量滑块
8 i, R& X3 @3 z: {* o1 {赔付可视化工具5 s5 T# y+ N* d( m
到期倒计时/ y1 P+ Y0 e U" k% w
标记价格与预言机概率显示
7 ~0 h# ` |7 ~ m% z
, [/ O$ [* G# j; H( i" l# m% u0 [9 H( c8 B: o5 H8 x
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。+ @) y7 L# m$ X7 J
' j! Q0 \* n! |; h; `# S9 M
; Y7 v- B% F+ W+ h! q) o
/ d* V3 d" H" Z+ p8 Q" R9 f3 r与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比3 F& M4 Z. w. ~# r8 N9 E& S* t
/ Q y) q0 o) [; L
5 e+ d# M/ p! l: {& }Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：0 f" F s5 B& T' \3 A
- T$ l) r7 `- A; W1 a
/ p8 `6 K3 i* \& q3 m7 h
8 h9 C9 D& I0 y* R/ h& f0 k M6 E杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
$ c( v7 ~7 y: f8 }! K4 s无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果/ N6 L- l2 l/ ^2 f/ T1 _" W( d
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
" j; Y4 V C" [* J( D& {场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险1 T9 e2 z; e2 o" b$ {( F
! C* f$ q9 ~- z9 ?+ Q; S; N, S
* y' p! E+ t- l3 x
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
/ Y0 B' W! y8 X8 W( s% }3 b
( W* o" {/ v T' p" F# u# O8 o$ e) F' N8 y6 F- F4 J4 I& N8 A) {
6 @6 l2 K4 i. D9 @2 m3 V
结论& H" n' \2 o, T# J
& _! b2 k+ ~- G$ Q& Y7 ~# Z& X
3 s9 {% m2 t8 e, y! I: }4 e \: L目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。. T: _6 |! g8 P- f; D
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( S# J+ L6 v% d
0 @! ]0 v- w' r& W8 l/ m预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。! O- O" j5 ` I0 Q9 ?
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