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摆在各国央行面前的，大概只有加息一条路，尽管大家都知道，它会带来萧条。可是加息了，各类资产降下来，通胀才能得到遏制。
! J4 q2 C- `, ?+ D6 f9 V8 O1 B& m& _尤其是美国，在这方面的嗅觉是最灵敏的。美国率先加息，欧洲，以及世界其他地方不得不跟进。就好比一场德扑牌局的最后一轮，上家已经raise，即便你手里没什么牌，但你不得不call。 $ t* L& o7 K& C; o; K- P/ |
在这样注定的加息局面之下，所有的风险资产，用一个词来说，就是“独木难支”。而不幸的是，比特币、以太坊，就目前而言刚好被划分为“风险资产”。 1 m( E4 C: I, e' J
周期理论我仍然长期看好比特币、以太坊以及Crypto，不过资金的离场不以某个人的意愿而转移。 7 K; W Q d2 r/ ~+ a( |
你相信“super cycle”理论么？所谓的super cycle是说，crypto资产每4年就会经历一次牛熊的轮回。这个理论最直接的支撑，来自于比特币每四年的减半（带来的抛压变化）。诚然，从2011年至今，它已经生效了3次。 ( o& {+ |+ ?0 P8 o
' l- w7 c5 x6 C N3 E我并不是super cycle的拥趸。因为如果这样的话——把它归因于一种宿命，无疑是在抹杀整个crypto行业里无数builders的努力，这是不应当的。
5 H3 x1 i- E" p6 L6 p- \但是，若问我是否推崇什么图形，那么我更认可的是技术成熟度曲线。
) R+ n( p+ i: Q5 Q7 c
) F9 H# \$ h2 D6 H9 [8 R; E2 @这个曲线，想必大家都曾看过，它暗含的是事物的发展演化规律，尤其是技术。
4 l' g3 g( L% j一开始人们总是倾向于鼓吹泡沫，因为它从未被证伪过。而一旦发展过快，暴雷几个又是在所难免，而另一批没有鼓吹泡沫的人，则会想法设法地去嘲弄（就像现在！）。接着，才是慢慢build，发展的时间。 6 {2 `+ f; `* s- O
周而复始，环环相扣。
$ E9 Z! H4 m4 n1 [1 A& l. J S8 [它和super cycle是很像，但又不完全相同：→13年的比特币牛市，让大众启蒙到了区块链这门技术，所以15年我们有了以太坊。→17年的牛市，让大家意识到了智能合约的强劲，所以19年我们有了DeFi。→21年的牛市，让我们认识到了DeFi、NFT可以做出这么多不得了的东西，所以未来我们注定会收获新的种子。 7 W" V9 X2 r+ o, o; E0 g
而新种子的萌芽，需要更多时间。
" Q5 ^- f3 C/ i; x. W5 \所以，我仍然坚定地看好比特币和以太坊的长期未来。当然，就中短期而言，它们还无法完全脱离传统市场和全球经济走出独立行情。比特币也好、crypto也好，还只是诞生十余年的技术，双拳难敌四手。所以，可能是一段非常艰难的时期。 2 h7 ^- E3 o5 M
最昂贵的课程正所谓：以史为鉴，可以知兴替。如果要酝酿下一次的牛市，那么势必要明白我们能从这次collapse中学到些什么，这也是这篇文章的题目。
; g+ d2 {% f. J. e" p8 L我觉得，必须要学到的东西只有一点：不要把一刻当作永久。 : B6 V( i, [) f" T. B5 Z6 b( T
什么叫不要把一刻当作永久？ 7 \8 |& I. ]- |3 J$ S
从“睡后收入”说起 - S+ t5 S1 U" C5 H y" t' O
/ i; U6 x/ m, D2 \8 [8 H+ {在DeFi Summer之前，我们曾经投资过一个token。随后它上了Pancake的Farm，APR有300%+，非常舒适。再后来，那个池子又被羊驼list，可以加杠杆来挖。上了杠杆之后，我们甚至不需要再出现金，拿着那个Token就可以直接单币借贷去挖矿，而它的收益，则可以轻松到达10,000%+。 " T' \3 b9 u. J+ o( v! `4 y
什么概念，只要我存入20万美金，一年之后，我理论上就拥有了2000万美金。
" H: F7 f' c1 W. c2 p" Z9 L0 x那一刻，办公室里都沸腾了。算下来，哪怕单纯的$CAKE，都可以每天为我睡后产生几千美金，更别说还能加杠杆和羊驼的额外补贴——我似乎彻底不需要再工作了。 * E, p, q- Z f( i+ O
这是永久么？显然不是（笑）。挖过二池的旁友们，都很熟悉后面的剧情。
- ~9 a( F" H5 i H! Z) }" HDeFi如此，NFT亦如此 ( ~4 B! L/ u% u2 W4 g
) ?" l+ I# k7 g) i: ~
再说说另外一个错觉。
1 p2 T& v' s0 q# A& x& O* |如果你买了一只动物作为头像，你不但得到一个头像，而且很快你会得到一条狗，接着是一只变异的动物，然后得到一些这些动物们会用到的token，甚至会得到2块动物未来居住的土地… , \# o1 x9 v) o( w
更妙的是，他们每一个都可以售出。掐指一算，只要不消一年，便可以连本带利的赚回。
5 [( Y. x. @& j c( z你会买入么？ & N8 r1 ?+ H, v3 F: F
我清晰得记得，在空投前夜，我和兄弟在非常犹豫、非常Fomo、非常纠结到底要不要买些猴子。而等到真正空投$APE的那段时间里，BAYC的本身的价格也涨，$APE也涨，落霞与孤鹜齐飞。那一刻，整个元宇宙都沸腾了。
. ]/ d o- k7 g6 ~- I& s) }当然，此刻，你我都已知晓，这亦不是永久的。 ) c# b. q% \3 t! T
甚至包括“稳定币”。
# R( [/ f7 K: J# j- X" uUST风头最盛的时刻，就是UST市值超过DAI的那一刻。那一刻，全世界的farmers为之沸腾。 + ]+ c0 N/ ?( m% Z1 Z' {
当时，尽管MakerDAO的高管认为自家产品更好，但是也只能在推特上稍微酸一下。而这，还招来了Luna狂热支持者的谩骂。
$ d+ u& B6 h b2 C7 p5 z
1 P9 r; a f# U+ U! Y' f f; o
$UST，上百亿美金规模的“稳定币”，畅通于十余条链，在Curve和Terraswap里拥有上亿美金的流动性。一两千万美金级别的订单，根本不会产生滑点。而它更强的是，还可以yield出超级稳定的20%年化利率。 , j! u+ K" ^' G; T
对于一些韩国企业来说，即便企业兢兢业业一整年，也赚不到20%，那还不如把钱存在这里，safe and sound。
* L7 n1 y- w4 z/ X3 d我听到最多的一个说法就是，UST尽管似乎有些问题，但是它“大而不能倒”。 # m6 `# s, v8 ~* m) s+ E3 ~& B# r0 z
但是，它是永久的么？
# H7 q4 G) f% C. u; P等到Luna从120跌到0.00012的时候，仍然有人在赌它回锚，可是一切，已经回不去了。无数人为之血本无归，人们才发现这个“锚”根本不存在。
; i8 X/ C4 G4 T/ M0 p就像我之前聊过的，Curve是一个完全中立的工具。在它的核心区间里，哪怕你两个资产风牛马而不相及，但是它的AMM算法就是可以让它锚定住，让人无滑点的兑换。
3 V5 W% j1 q- u( v4 ?8 l+ H1 K而一旦离开了核心区间，只要一点点恐慌的资金出逃，就足以将AMM曲线打回原型，加速crash。
6 f# `3 r- X; W: D. U同样道理的，还包括但不限于：能够立刻带来数倍回报的贿选杠杆，神奇的互联网魔法货币，价值40ETH的俱乐部门票，能让现金和欠条1：1刚兑的补贴等，这里就不一一列举了。 3 w/ Z1 J+ }* E+ X+ y; F1 q
多米诺骨牌倘若只要是猛药去疴，把Luna的疮从crypto剔除，那便也就罢了。但是，Luna带给整个行业的，远不止于此。 4 m2 t. z. C4 s) Y; i' r
Luna作为曾经的top 5加密货币，它的触角蔓延到了每个角落。而它的覆灭，正在带来一连串的悲剧。已经发生了的，很直接的两个后果： + X, M* t3 n, f5 }6 l
1.流动性削弱 . v s5 u' l6 a6 f4 d6 G/ F& ~- U
几个超大的加密做市商元气大伤，而他们过去是crypto市场流动性的重要维护者。
2 e" n; a: ]+ V+ _' @5 r无论是投资了Luna、借钱给Luna，给UST提供流动性，还是UST的farmer（除了押ETH借UST外），无一例外，全部损伤惨重。 A5 F) p& @6 s% S: U- R
就像游戏里，老家水晶都快没了，没人再去守外塔。你可以很明显的感受到，Luna崩盘之后，整个Crypto的流动性弱了很多。
/ }* P! @8 g' ^# P/ `2.Forced to sell . U8 e' [' \0 O& p# P# R) S
包括Celsius、3AC在内的顶级机构，长期以来建立了良好的信誉和口碑，同样他们也有着很多的负债（无论是来自LP、友商还是用户），这本是正常的商业扩张行为。以他们的体量而言，在流动性正常的时候，这些钱慢慢还，大概是没有问题的。
6 h7 R* o, ?( x& E, M+ `. j我相信他们拿到钱的那一刻，双方也都是非常满意的。 ; ^1 R! Y# r/ V5 J
但是，好日子同样不是永久的。 / u4 v! z5 b. W9 p. g
如今加密货币在加息周期中不断下行。随着抵押物的缩水，留给这些机构的选择越来越少。卖出自己还剩的筹码止损，是为数不多的选择了。而如今羸弱的盘面，根本撑不住这样大额的抛售。 . O) k* A6 @) \# U3 e+ k
这同样是死亡循环，越急售还债/补保证金，跌得越厉害，然后还债催的愈急。
2 ?# r" } m; Q3 \; @0 P$ [4 {尚未发生的除了这两个直接的因素之外，还有一个大概很快会发生的。
1 q/ B% o- I2 K1 w$ F! L3.新一轮监管
- R. K# T: D% r2 g; b, p面对着Celsius散户的控诉和Luna投资者的血泪，你很难想象监管不会迎头赶上。
$ a, J5 M1 c! F2 B) ^9 s j如今这个时刻，Crypto再想和Luna割席是不可能的。因为，外界的普罗大众，根本不会做任何细分。监管正需要素材的时候，Luna、Celsius的案例就被递了上来，甚至3AC，一波针对Crypto的强监管，是完全可以预期到的。
* G5 ~) X7 m" x2 `# t% Z$ `不管怎么说，当年人山人海的Luna的鼓吹者，都是如今BTC雪崩中的并不无辜的雪花。当时鼓吹得有多响亮，未来将要换来的枷锁就有多沉重。 / I* W" G# k% m1 z: d* ?
在Luna最顶峰的时候，鼓吹到很多机构都相信了它的“大而不能倒”。谎言说过千遍就成了真理，我真心希望大家不要再鼓吹任何的Ponzi，不要再相信任何的“大而不能倒”，不要再“把一刻当作永久”。
, z P! p) Q2 E. N' j1 n写在最后
+ j+ z+ q( v3 A( o* M6 H之前在推特上有朋友说是跟我从知乎过来的，真的很感动。以前，我的这些文章都发表在知乎，毕竟那时候简中互联网还允许我聊crypto（苦笑）。 : H0 G+ Y8 J+ X( [, `: T+ n
我当时有个“年更”的策略，每年更新一篇我对整个大市场的理解，以及我的portfolio。19年的建议是定投BTC，20年则建议切一些头寸到ETH。哈哈不过当时文章多少有点稚嫩，这里就不放链接了，实在感兴趣可以去知乎翻翻。
9 E$ B+ i" Z& N如果说让我说说现在的策略，可能还是以等待时机为主。
' ~" U5 ?9 h( t D i1 m我目前主要的头寸是BTC、USDC/USDT，和一些零碎的小币和PFP。如今这个点位，再去panic sell主流的空间已经不算多，但是alts向下的空间还是很大的。 来源：金色财经 |
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