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摆在各国央行面前的，大概只有加息一条路，尽管大家都知道，它会带来萧条。可是加息了，各类资产降下来，通胀才能得到遏制。 2 _- P' Z& `6 w0 ~
尤其是美国，在这方面的嗅觉是最灵敏的。美国率先加息，欧洲，以及世界其他地方不得不跟进。就好比一场德扑牌局的最后一轮，上家已经raise，即便你手里没什么牌，但你不得不call。 $ C8 U+ y5 y& e3 V7 h3 h
在这样注定的加息局面之下，所有的风险资产，用一个词来说，就是“独木难支”。而不幸的是，比特币、以太坊，就目前而言刚好被划分为“风险资产”。 9 t. f$ m% ^6 h ]6 K
周期理论我仍然长期看好比特币、以太坊以及Crypto，不过资金的离场不以某个人的意愿而转移。
7 x& N) b1 ^/ T& o0 p你相信“super cycle”理论么？所谓的super cycle是说，crypto资产每4年就会经历一次牛熊的轮回。这个理论最直接的支撑，来自于比特币每四年的减半（带来的抛压变化）。诚然，从2011年至今，它已经生效了3次。
8 n& }0 T6 P f" y) V1 m, O
, H& Y" y4 M! j* k4 @/ d' ~2 Y3 t我并不是super cycle的拥趸。因为如果这样的话——把它归因于一种宿命，无疑是在抹杀整个crypto行业里无数builders的努力，这是不应当的。 2 e% r% ?# Z( u" h9 @* S. w; m
但是，若问我是否推崇什么图形，那么我更认可的是技术成熟度曲线。 3 l# P- f5 A) ]) ~' {
) c. l* I0 \$ S7 U1 _2 V2 O2 p1 Z这个曲线，想必大家都曾看过，它暗含的是事物的发展演化规律，尤其是技术。 2 l% C; d7 S. E6 _: y1 h$ @7 ^
一开始人们总是倾向于鼓吹泡沫，因为它从未被证伪过。而一旦发展过快，暴雷几个又是在所难免，而另一批没有鼓吹泡沫的人，则会想法设法地去嘲弄（就像现在！）。接着，才是慢慢build，发展的时间。 . |6 ]) d9 u& j* C% }
周而复始，环环相扣。 8 Z9 o4 { J7 e, \8 l+ c
它和super cycle是很像，但又不完全相同：→13年的比特币牛市，让大众启蒙到了区块链这门技术，所以15年我们有了以太坊。→17年的牛市，让大家意识到了智能合约的强劲，所以19年我们有了DeFi。→21年的牛市，让我们认识到了DeFi、NFT可以做出这么多不得了的东西，所以未来我们注定会收获新的种子。
3 q- Z( |& B, L9 t8 a* Q而新种子的萌芽，需要更多时间。
: r% s) y/ o) R7 ~所以，我仍然坚定地看好比特币和以太坊的长期未来。当然，就中短期而言，它们还无法完全脱离传统市场和全球经济走出独立行情。比特币也好、crypto也好，还只是诞生十余年的技术，双拳难敌四手。所以，可能是一段非常艰难的时期。
) L, A& a& l; ~3 d$ P; L最昂贵的课程正所谓：以史为鉴，可以知兴替。如果要酝酿下一次的牛市，那么势必要明白我们能从这次collapse中学到些什么，这也是这篇文章的题目。 / x G" q) a( H- C
我觉得，必须要学到的东西只有一点：不要把一刻当作永久。
3 v8 Z( J6 K/ ?. B5 b什么叫不要把一刻当作永久？
/ [+ m8 X3 r/ ^从“睡后收入”说起
- N( i+ y+ J" J$ c+ s" w# t# q
* W; r' b/ g: O* p ?
在DeFi Summer之前，我们曾经投资过一个token。随后它上了Pancake的Farm，APR有300%+，非常舒适。再后来，那个池子又被羊驼list，可以加杠杆来挖。上了杠杆之后，我们甚至不需要再出现金，拿着那个Token就可以直接单币借贷去挖矿，而它的收益，则可以轻松到达10,000%+。 6 \5 o, V* \, x" O- }2 |% `
什么概念，只要我存入20万美金，一年之后，我理论上就拥有了2000万美金。
0 R4 [. ^( s4 @4 f那一刻，办公室里都沸腾了。算下来，哪怕单纯的$CAKE，都可以每天为我睡后产生几千美金，更别说还能加杠杆和羊驼的额外补贴——我似乎彻底不需要再工作了。
' _2 u+ f+ h* ?% i; L9 O8 X2 `2 N这是永久么？显然不是（笑）。挖过二池的旁友们，都很熟悉后面的剧情。
; B: e4 e: j. L# ^# T! j8 fDeFi如此，NFT亦如此
3 m8 s& l& a1 Y: Q. A+ d
9 Y! @5 [1 c0 m: a [3 z& l0 m再说说另外一个错觉。 2 s. X* g; d! l& K H
如果你买了一只动物作为头像，你不但得到一个头像，而且很快你会得到一条狗，接着是一只变异的动物，然后得到一些这些动物们会用到的token，甚至会得到2块动物未来居住的土地… 4 i4 y- T& ?/ C5 }; K
更妙的是，他们每一个都可以售出。掐指一算，只要不消一年，便可以连本带利的赚回。 1 s) R9 \) A. L0 Y8 Y& _. x% Z
你会买入么？ ( f$ y. \4 g5 O0 T% x6 t$ w3 K
我清晰得记得，在空投前夜，我和兄弟在非常犹豫、非常Fomo、非常纠结到底要不要买些猴子。而等到真正空投$APE的那段时间里，BAYC的本身的价格也涨，$APE也涨，落霞与孤鹜齐飞。那一刻，整个元宇宙都沸腾了。
" U! W' J- O) L- H当然，此刻，你我都已知晓，这亦不是永久的。 0 L5 R0 |4 N9 L6 [$ G, G
甚至包括“稳定币”。 # A. {( m' r% o1 _
UST风头最盛的时刻，就是UST市值超过DAI的那一刻。那一刻，全世界的farmers为之沸腾。 1 e6 Y& i7 o* f( a' L; f' o& S
当时，尽管MakerDAO的高管认为自家产品更好，但是也只能在推特上稍微酸一下。而这，还招来了Luna狂热支持者的谩骂。 7 e2 X5 \/ m) A) h0 o: g
& U4 w8 x+ R3 ~$ z! [
$UST，上百亿美金规模的“稳定币”，畅通于十余条链，在Curve和Terraswap里拥有上亿美金的流动性。一两千万美金级别的订单，根本不会产生滑点。而它更强的是，还可以yield出超级稳定的20%年化利率。
: m2 Q1 k' B+ y) \9 b, Z对于一些韩国企业来说，即便企业兢兢业业一整年，也赚不到20%，那还不如把钱存在这里，safe and sound。
8 r; M8 J2 C8 i1 m9 P# ?7 ]我听到最多的一个说法就是，UST尽管似乎有些问题，但是它“大而不能倒”。
5 i) M* P7 {$ f0 o. @1 M但是，它是永久的么？ ! Z1 B7 x3 M' V, n
等到Luna从120跌到0.00012的时候，仍然有人在赌它回锚，可是一切，已经回不去了。无数人为之血本无归，人们才发现这个“锚”根本不存在。 / @* i3 L" X1 r$ f
就像我之前聊过的，Curve是一个完全中立的工具。在它的核心区间里，哪怕你两个资产风牛马而不相及，但是它的AMM算法就是可以让它锚定住，让人无滑点的兑换。 ) T- `3 M& O7 o3 K/ T
而一旦离开了核心区间，只要一点点恐慌的资金出逃，就足以将AMM曲线打回原型，加速crash。 1 R/ [: M/ u* w! ]1 F5 B) B; c2 Q0 p
同样道理的，还包括但不限于：能够立刻带来数倍回报的贿选杠杆，神奇的互联网魔法货币，价值40ETH的俱乐部门票，能让现金和欠条1：1刚兑的补贴等，这里就不一一列举了。 & [ d5 M% Y( t4 d3 r9 ~, t0 A/ r+ W
多米诺骨牌倘若只要是猛药去疴，把Luna的疮从crypto剔除，那便也就罢了。但是，Luna带给整个行业的，远不止于此。
1 [# Q# y$ G, y, OLuna作为曾经的top 5加密货币，它的触角蔓延到了每个角落。而它的覆灭，正在带来一连串的悲剧。已经发生了的，很直接的两个后果：
" q( ]0 V3 i3 A4 P6 z7 q w1.流动性削弱
4 [! D X5 Y4 E- O3 z- ~/ M6 d6 X几个超大的加密做市商元气大伤，而他们过去是crypto市场流动性的重要维护者。
0 X5 E' U; @ e P: z7 k* Q无论是投资了Luna、借钱给Luna，给UST提供流动性，还是UST的farmer（除了押ETH借UST外），无一例外，全部损伤惨重。
8 i5 g3 {* P5 N+ D就像游戏里，老家水晶都快没了，没人再去守外塔。你可以很明显的感受到，Luna崩盘之后，整个Crypto的流动性弱了很多。
, i1 ]0 @9 J' M- V2.Forced to sell 1 O2 a* L8 ?1 Z; g8 T
包括Celsius、3AC在内的顶级机构，长期以来建立了良好的信誉和口碑，同样他们也有着很多的负债（无论是来自LP、友商还是用户），这本是正常的商业扩张行为。以他们的体量而言，在流动性正常的时候，这些钱慢慢还，大概是没有问题的。
: W' \0 F# Z, d3 Q/ a7 }我相信他们拿到钱的那一刻，双方也都是非常满意的。
" ^! c5 H: ?9 g但是，好日子同样不是永久的。
4 v: Z- p8 X* E# p9 P% a0 f如今加密货币在加息周期中不断下行。随着抵押物的缩水，留给这些机构的选择越来越少。卖出自己还剩的筹码止损，是为数不多的选择了。而如今羸弱的盘面，根本撑不住这样大额的抛售。 ( M5 R. ?2 ^2 Q& p* z9 ^
这同样是死亡循环，越急售还债/补保证金，跌得越厉害，然后还债催的愈急。 : N4 R! ?7 N; y. P) j4 a
尚未发生的除了这两个直接的因素之外，还有一个大概很快会发生的。 : A( t) d6 Q5 M8 M G) y
3.新一轮监管 7 `: O8 L+ N8 Y2 |7 ?0 v, P7 ]
面对着Celsius散户的控诉和Luna投资者的血泪，你很难想象监管不会迎头赶上。 ; T) ?- u \2 Y! o, h8 K1 e
如今这个时刻，Crypto再想和Luna割席是不可能的。因为，外界的普罗大众，根本不会做任何细分。监管正需要素材的时候，Luna、Celsius的案例就被递了上来，甚至3AC，一波针对Crypto的强监管，是完全可以预期到的。 / m% n5 m+ M. B& L# I1 C
不管怎么说，当年人山人海的Luna的鼓吹者，都是如今BTC雪崩中的并不无辜的雪花。当时鼓吹得有多响亮，未来将要换来的枷锁就有多沉重。
7 ?0 V4 }* E: S/ { M$ u在Luna最顶峰的时候，鼓吹到很多机构都相信了它的“大而不能倒”。谎言说过千遍就成了真理，我真心希望大家不要再鼓吹任何的Ponzi，不要再相信任何的“大而不能倒”，不要再“把一刻当作永久”。 3 r2 ~4 g6 ~6 U. v) U6 T0 T5 J
写在最后 & D3 p! V$ a8 x5 y
之前在推特上有朋友说是跟我从知乎过来的，真的很感动。以前，我的这些文章都发表在知乎，毕竟那时候简中互联网还允许我聊crypto（苦笑）。 ( J) _+ Q& j4 p( L( E
我当时有个“年更”的策略，每年更新一篇我对整个大市场的理解，以及我的portfolio。19年的建议是定投BTC，20年则建议切一些头寸到ETH。哈哈不过当时文章多少有点稚嫩，这里就不放链接了，实在感兴趣可以去知乎翻翻。
6 s3 ^( m, @* l5 i4 N, J如果说让我说说现在的策略，可能还是以等待时机为主。
* i, `, _- P2 r/ ^( d我目前主要的头寸是BTC、USDC/USDT，和一些零碎的小币和PFP。如今这个点位，再去panic sell主流的空间已经不算多，但是alts向下的空间还是很大的。 来源：金色财经 |
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