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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。0 [0 x2 L. ]+ D& T" z) c$ P
) L* C1 p% g3 s" U
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
: z! \( F: L' Y, ]( f2 V' X6 A e* Y. z
稳定币新巨头的崛起
( X. ~' y U2 R' N0 ^在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。, I1 C+ @0 M S- E4 k$ M
; H' w3 }; H. E1 F
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
3 @1 |5 o ]& `) |$ k( Q9 s$ d
2 P( e4 K- ?6 o* E& y: f9 D* w6 X融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。) F/ f: m5 r5 j- a
# L; t: ?# z4 Z* v
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
/ x4 y3 A2 O% n6 q) ^' K9 ]" R8 H1 d& |$ _5 \! m
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
0 i$ l" ~' ~" S8 ], T5 A2 M3 @4 y; @
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
1 Q; b- T, t- G" ?: |. x
- R+ e5 |3 @: W0 Q2 W市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
+ N7 \- t5 ?+ Y6 X$ Z: w: sEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。% w& t( u# I$ ?( E5 t/ w& j
& g1 {# d" `' v. |- B
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。4 C! I0 a4 F- J, h) m7 u
- n6 Z. I. n g1 l u* A9 G当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
4 K% o9 d8 K( ?2 ^
! ]4 I _ c' l |3 c实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。9 ?9 N: i: T, i0 D
; D, M# l, H2 d) e' P
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”8 ?8 o4 F6 }' J6 g3 v; g- V
7 O8 J6 C+ X) T2 X. D7 K, z: m: P, y
生态增长和强劲指标
Q4 v& D! h& C$ y4 F: p% s& q4 I+ JEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
! J h. l X v$ x3 l3 E% Y
3 f! l4 ^5 E6 }三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展# h' A& Z I' Y! o3 c, I
8 u& Z4 @9 ?2 L2 V, d4 \; kEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。$ [6 x* J7 h6 W: T+ I% q$ W
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
5 p) y% Y; Q# lStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。4 ^: t w! i( X. X3 H7 T" W8 \
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
7 l6 u8 Q1 ?& C* S
! I' w/ x; s r) i1 L# hBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）' K$ x6 U- Z- U0 l
* w& u& t5 S% H4 v' r8 [在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。2 ?7 m$ Y, I9 F: w H! d+ | Q6 ?; \ D+ l
, e7 s$ a F, f s* @- A机构资本与代币回购2 a2 T+ {/ P4 z" `
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
% g8 T" D$ ?# M& ~2 g" M" [- X5 n J- T/ z$ E
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。4 h. I: E* o5 L% h: C/ ^4 | u
9 ?. C! ]3 o; P- `: f
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。. P( z! e1 d# H) V- `+ ]) `6 ~
8 p$ Z7 P# ?& `8 Y( S) j
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
3 a6 ]2 g! B; I' \3 ^/ T1 i: T5 M3 n: ]% T
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”5 e1 K3 U4 f) ~7 ^7 p7 i+ O( ^
2 p8 n2 ]+ ?6 L3 S
费用开关：真正的催化剂
x. E a3 m8 p, A8 \1 X虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。' I1 v$ ^8 Y8 `7 [8 ?2 j
* I1 D" q0 V5 H1 ^( B
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
1 ]3 R8 M* U* H r0 m3 w5 }
# S8 ^1 I5 s! X6 j4 B' g$ j为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。6 O) E) A' T( U @0 R
: w! h; z' ^4 G9 G8 N4 Q这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
- X. y% K* i' z2 m# D
: T( M% r' p% U2 ?9 ]5 F要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
6 Y; p; A8 u; E) c5 K* \& K
0 G B& D. i* M8 j- u0 GUSDe供应量超60亿美元
% z! V9 u$ h0 C累计收入超过2.5亿美元 V- H' J* q! \- V3 ^3 l
总供应量的1%储备基金/ W' e; K4 y+ \+ a
利差 ≥ 5%
! X1 J' I, H" B, J( a. b3 ^9 h& u当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
# s0 t Y L8 H0 Y: g, [' t
?1 S8 ?1 q# x/ o/ `. Z完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。; [/ q! [# X) z, r" \
5 g7 _8 Z1 n2 w1 b' I' Q1 [$ Z
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。2 W' G/ [6 N4 E' K1 P( T# ~
P% P% x& o+ {" C9 P0 T V6 b' J4 q; j费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”/ L2 W- A b# ^. A2 a! r' i5 L/ |
0 q( Y! d% J2 N0 k' b
结论8 } S* _3 J0 L8 H/ J9 Y
费用开关开启，ENA马上起飞。7 B2 [( R+ Z1 v- S/ v) C; z3 d
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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