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摘要
5 A# r' R, n1 h! K( \
! v# j. z8 a6 o. ]
* Z% t( j2 N6 Q/ mHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。/ d" @- ~- ^$ r5 c5 ^/ U M" j% p/ Q
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
3 B1 @5 s% P/ q7 {& w) y标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
O& {6 H p: N7 Z; g1 m. |通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
' u/ d& O2 i/ C B3 w1 h# |
4 F5 u2 K1 b) ], ^ }! [8 I0 Q
, T( l7 F& g, ?引言与机遇. ]% x3 ?8 S% b
: F0 g3 }; {$ D/ ?
2 h1 u7 V1 ^9 ?$ f
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。 |. T) {2 v. X9 g
8 a9 U) C& R# V/ n. Q0 T9 K! j1 P) O( e: c- Z' i- Q( I
( _2 p& z* p2 H/ l7 s }% M' I v将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。0 [& m: {0 r& Z: _4 F: S# s7 f& {
5 j8 b8 b6 s' L
3 o( v) h0 l5 n- ~! ~( `7 _3 y% Z( h1 p, [: b5 s
二元杠杆的难点# G. P- [+ U& Y0 X! c
9 w! q5 ]7 S1 g$ j. n2 d
. ]4 |) i. }6 V5 M8 V3 m二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。5 r, y* m( R# r( Y+ t: y
* Q7 `6 u8 @/ e. U" @) V
2 W/ ]0 l7 j6 }9 ~- N+ O+ f' @# k; P
示例：dYdX 的 TRUMPWIN7 L0 r( _) S5 s7 r1 f
+ J* Q/ p- L3 ]+ @. A
- j! O5 G* O$ u; I
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
- w/ ?! G f% F4 D% B- W- x6 A* _+ i; t6 L' J0 B
- Z3 h3 h( H& G: l0 J/ L/ Q3 k
+ t" `* x( T5 T$ S! c# t
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8 T& _# O& y. w2 U5 \4 P
* v) r) m8 s6 ?( p, t& b0 A
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
( ]7 Z; ?5 p7 Z- s' d+ F; t6 x& u5 b% g- I
: N2 i: n2 M4 p/ n: d7 s, j! P
3 C" d' P# F4 H) y基于外部预言机的构建 s% F( E7 o7 {; T5 ?
9 C( ~ h6 k; ]2 ]7 T5 G
+ g4 p8 n! m5 X ~4 UHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。% C5 r. r. u+ U# _
* h& M+ ]1 x: ]3 J
+ ?& f4 ^/ O% \
' c8 i: h! O5 S6 Z5 J" U+ l @ L确保杠杆安全
, f- {4 s, {/ p2 H% t$ s5 ?9 ]4 i# E: _& O% z
' P( C# V5 |# J1 _2 K& ?( _
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
6 p$ M0 e/ }" Q: j5 m4 E: u* [7 A1 t5 s; [' q4 H" O
1 H: E$ @) e' `4 z
7 U- x1 ^0 C+ H# J* m清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
! p) ` ~/ H4 G基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)/ S3 X" B0 z+ {% H8 O# ]2 U* m
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。- O& j6 x1 Y' Y' \: u' ]
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
' P3 E" @, P0 U$ g5 e价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
6 X- S( v6 b4 ]( t9 Q
4 @# a# ]% y7 }1 R5 ~
0 o( i2 g% h l& ^通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
/ e; S: z4 l! B+ i* b
8 k+ Y* C8 l. z- C* O/ S% q, P2 Z$ l
7 P1 q# A5 r, m2 E6 ]# @7 C5 z z$ l
超越二元：标量市场的突破口5 c! B* s0 G9 S+ L* [- X. v
6 n% c4 O0 p& m) t
0 ]6 U8 }6 P' g
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
: ^% i$ f0 {) T+ n& ]% r3 m, g
A' x" F& ~: y5 b* z
( @" q: M4 q( U6 k. Z6 D, t9 X- r6 C2 h4 v! S
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
& {3 u9 G4 \# _: i+ K
3 N% x8 s+ O5 L! a5 s/ E6 M
: ?9 D7 O" ^7 _- P- y" o( Q# L& t
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。3 Z5 m g3 [% _0 ]3 n
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
) M+ L! @2 [0 ^ ~3 W
' X# ?* ^2 _6 u0 N' H6 l; g2 F7 w, w, ^, a# }2 n8 [
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。6 e) w$ r2 l1 S, d& K& q$ y8 x
) P* r! M8 Z. @5 O2 `9 Q5 a; N, d) }/ s+ B: f" q% J3 J
a+ P% y- R- l- [预测永续合约的用户体验
5 @6 v8 n# L' x5 R/ b
0 _8 {3 T6 F- e% `5 q6 m* ~2 Q1 C. q1 F
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
2 O6 [; ^6 s$ c$ Z0 i* _0 V1 K% i
; R4 t, V7 L1 ^7 z# L* e* d- A5 E7 X [3 J2 o
$ K3 C# }" {: L3 l! e# @- C5 n清晰的问题标题
8 h" r2 s- k% h9 W9 D是 / 否选项或标量滑块2 W# m& s: G# `: L
赔付可视化工具4 o; n( q/ k7 [5 P
到期倒计时
" w( N: {0 b" p# r' C标记价格与预言机概率显示" |6 m/ ~% z$ X6 n% W
* @6 [, T! |& }& C
! O. V# n0 d( Y8 m% G2 [1 u7 ]若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。 |# H- h+ z3 v
. }( A* |6 S3 S( Q9 T) k2 `: p5 A
6 d+ I3 J- s0 D* k+ S. K9 Y- o/ g1 Y8 _8 R
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
; q4 X" u; I: u/ S, b" d7 W7 O9 V; Q& b+ K8 ]8 t8 S6 K; n U
( {+ G0 k/ C& r/ C4 W+ o' N, gKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
* S2 ~( [' N. p( }
: H+ z9 Y- I" k8 N7 ~$ y: b0 S( ^% H4 ]1 Y
4 h% ~7 o+ {$ T" U/ r杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
3 Q/ v% L1 i( v无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
l9 O: Q5 e. `. r共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池% X- s/ K) q. u r& X
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险: U2 ]5 I; ?7 J# P' w! w+ [" I, U# X
" o# t: M. C& X$ O1 ~. V
" b, ^! E1 ^, A7 [: R& } P# B这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
( X& V+ g# _ T7 d- `6 u7 w# ~4 K8 n! j" @+ N# d( R
# Q& t( h. L# T& W0 O# w" i) H* V1 D( H6 R. k& O9 m3 Y& ~
结论3 P4 J) U( ~$ Z% A! I
6 [4 n4 I" {7 d$ L8 g$ D( v0 V
2 e- ?; z* n! A) d1 y$ l5 D& p# m目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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5 [7 I( ]9 b# D* |2 w预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。# |* t3 v- z' [- ?& L
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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