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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
4 N1 f, ?; [9 o% b' Q+ K7 M$ P) a L7 C: w0 b+ [ G
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
( j) O a- t$ b, K- }7 H$ o9 K. }$ v* A& i+ a/ V, J
真正从“边缘资产”走向主流？, c. Y4 v: f# ]" t5 ~
3 X7 L: V% v) s$ t, B4 {& o
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
6 {, f r N+ n& S9 Q
6 R7 {: b3 k" F) h" N6 ^/ _5 r出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
9 B) y9 V, T8 s/ K+ c* l. x. p7 x: m' _+ {1 x9 k U. m
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著5 S+ P& I+ e i% {) c
3 t% S; N* S, u9 m ]6 L! w0 A
影响。
: h$ |: ~0 [0 Z3 q7 u, o4 S% Y( `2 Z* k1 X8 Y8 T. \- H. O
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投6 q' R" z: K6 H( P w
3 a. y- p8 S: v: E! K1 p资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”# F. ~9 s$ h& h& J, K, o- O' b$ g; P
7 l! r4 Y5 d9 p/ X' e0 C6 b但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需- b. p) n+ B( ` {2 A0 \+ m
9 f1 X$ r. r* w6 _" X {1 s% B) F( E要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物% q9 s1 A5 x& P
5 V5 X8 v! k) R/ g' q0 u4 w$ ~
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
* c) I. |9 a; s* M, X* k: o+ c& z6 N6 |& A5 \2 Y
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
# R8 N- R" [/ c- u( @! c+ l( M/ }# J/ y! z9 s/ O( L
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达( k5 n( D# I* G. I
( i. @* o( ?: o+ `
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
# ~0 j1 |1 x2 D2 C
2 A- S( z& n/ c/ {; H: c& d6 l特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
2 ?0 s6 `6 g i6 V# G+ z% U" E, a( |! @& d P$ s( R9 g6 [3 j/ S, L2 T
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
( ~) m/ v4 x, x+ i8 B2 m; d) i% O) F" p* d6 z/ v G* v
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
0 o2 m# R: U0 Q8 ^7 f' b
8 |0 o" @* |4 [* n5 s+ b6 |' \2 _财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)( o+ s' Y6 s8 ? i) i
- b7 e8 H0 F; ]+ i; T
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
, x( L6 G8 V9 X$ c5 Q: z
) [! r, o3 j) X3 E' Z于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
( }5 J& |2 s- e( Y/ H' u
. B2 Z9 K) L+ H) d% n. MGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对5 Z i6 K% i' W6 g n
) `% H! b. \; c' w$ f
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。” f; F! `7 _& M" y0 v! p- Z' T
) J7 G& m2 o' y+ Q目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，3 ^/ [7 s+ `' z. W7 Y( A
) V' t+ Z. l" H1 x+ {4 W在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。/ P0 u2 T, {4 m6 I9 u! I
# M: ~, J* P! Z7 b% p$ @, b: _比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
# a: W* b" E: i6 b8 A( T; R( D7 `; n8 u! y/ B
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，+ i5 g" B6 z5 A: T: F
' ]$ t+ g" D/ r; n& g
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
" N9 ]9 o9 k8 C; c' n, o& E# w& L2 w# L2 i5 |
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO( T; M$ F. \6 Q$ i: X3 P
& X) `: ]* Y- H7 A
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
. j5 }3 @& @! ]) s4 f# r$ {6 R6 j! y. M: W; i
Coinbase的“重要里程碑”。
* X9 |4 P8 h2 F5 e7 F. c$ J8 _2 l$ B {; q* X0 E) J1 k s* Y
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人- {* D( l- _5 h
5 X* [1 j3 u1 M7 U3 u! B认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
% _! q2 x6 i4 Q. ]6 m( s
1 w$ _5 @2 L0 [6 Q别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
- G8 K- |/ H7 \2 G5 r( d
# x% J9 y+ \1 \' @/ L+ rCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
/ Z2 v* j* J% \5 O1 _/ g
6 K# H7 H0 |! q3 J6 I a; a1 [对Coinbase股票的评级为“买入”。
& o2 f( q' s! w. T) {- }4 C: Y9 o+ q
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
r6 ^) ?5 n- z
7 I! A: i; N0 [, J便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
9 v8 X* p3 B I
/ |1 W% m: n0 p. ]* J务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%$ d6 V8 S9 o- e- L* P5 Y" O; f
: \$ o8 d9 `# H/ F; y, q. U
以上的佣金。7 {, P+ Q: E# g( M( K! f( Y! M
, p5 q8 V( T& S" i7 m$ o+ c
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面. L7 Z7 n O3 Y M
' Q5 a5 V% t' a' O' }
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌0 j d+ e, P: c1 h0 p
& c9 q( x# Z7 D2 y! `9 R# g回他给出的54美元的目标价。4 Q( b9 H' ]7 H& x5 F# y
! s( m% s6 f% }% E9 tSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表 [! z# r9 j& J8 K+ e8 ]
" U) G! L1 [: w! b' f* J
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
U8 D5 E" g: q% G
7 ?/ @3 e q& p7 A' D还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
+ r. u* m' m% g' H' A) ?
) j7 U; P! z- r& m7 i% v案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
) {. x- O. S" ?# J, K4 R4 J! r) }& D$ x
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
% G: V' r: M9 V H; Z. H) e2 Y! b
量的交易和服务业务。- g' `/ g' q6 K W) H* B0 T% Y/ A
6 [7 M5 N0 L( U' A+ x目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品2 S- V+ ~4 i- S# r* g" l( v* o, V
' X: j7 ]7 P Y4 X" @0 X8 p- U# K的计划，即以太币ETF。
" t* J5 D# z' s/ Z) O
! K3 e& D. k. Z+ e$ V. S* F先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
1 W& \+ Y5 @& E3 E8 y
' n/ h, ]' Q: u4 o" q7 x' \其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
. m) P5 a& |8 f3 |; c& i" p* F
的长期投资组合的基石”。( y' Y& n2 G: ?6 C3 t* L
; k% o& E/ D- W* g/ C- g$ Z7 B
比特币能否成为这样的基石还有待观察。1 I: B4 l& K/ q
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