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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。- o' i; k2 o5 p$ V7 P+ U
, S: d% I7 \8 t# x: D* s0 z' X4 P7 h/ e- v比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否" D) Z A3 i& s0 q
; c2 V0 B! y3 q5 h& N8 h真正从“边缘资产”走向主流？# A t! G# c( u: z6 r" N
. W& B. z9 z# t多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
/ P4 J- O' n; _: D5 A
1 U" Y; T8 t3 Y7 T! @( w出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他5 D# ^: }" ?2 V) d
; g. O; O4 l" e4 f
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著- o+ }$ V9 ~: {2 T# x( U! H9 ~
2 D& @( ?! _, F: u+ Z$ C( b
影响。; \- \. g8 q6 i1 K' |7 q
, U) y. q. c$ f9 P k- h9 r比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
: u( y- i5 H+ S/ p0 P6 t
* g2 b1 U9 a. u# [! P6 W资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”2 F' F9 X6 o+ ~) ^, |
/ c" b- V8 X& r
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需* r" R, }: P% m0 r7 z
$ h1 J, N. M1 {) D) @要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
( P' A6 j: L3 f0 E( U6 `, q4 G; Z! O7 q+ x( c
或少量持有的另类资产还是一个未知数。0 T7 \1 M9 ~9 o
6 ]( k2 d# l8 X0 {3 k8 u
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员/ A8 o+ A' @! K9 ]
: W# |* V4 z. t2 y会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
8 f7 _! d2 ~) Z$ e/ H, A9 D
9 b! i& z7 |, n# O/ _(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比# G3 v3 y4 g) n2 x, r
' X( I7 X, i* n! V* x! @
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
4 S) A! d) P( q3 S8 D0 t! }! g" z9 P+ B( l1 w
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
a6 e8 {7 D- O" D
3 h7 i) X0 [# ~& B+ I- ^: E: z' K基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
% W) K4 s, r6 b5 j6 A* ^4 t& d# d4 `% Z
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley), }- L- R8 L" Q, Z$ b
, M) i; Z# h6 R4 K2 b$ U
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决! O! r4 k& ~; a4 m. F2 q4 p6 G
) w" s; N: N, |# k, }
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
7 U; P5 [2 A3 m1 ?$ r# v
# P6 F2 Z8 j3 T0 nGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对+ }$ D. @' }2 u4 N1 @3 n0 |
9 t, W6 D! R. \2 c, `# ~于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”7 J; v! U! K( K2 K) x
# ~4 w( G. c7 V( }目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，8 Z: o8 B' P3 f5 b4 Q
' ^/ m# X) o! ^在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
+ A5 e4 n M) [+ J( ~" ~% z8 V! ?5 T# K) W: T X/ g9 S+ Y
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构! O g9 e' E7 c0 p8 t$ I9 S( \% B
: S7 m6 e* P7 S X& x5 j; Z
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
% t2 u; O# v, h, B: B2 j( g& S2 c- M9 |4 N5 V4 g
即使“10亿美元也是一大笔钱”。: ?7 W! } u9 z# O; H
: h- u) N& l" B受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
1 O2 p( _. c& C d( }3 P1 x
- @3 C" V t1 l5 @; E# M9 J. B布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和0 Y' Y u3 t5 H! J# `# l
' b, `6 B/ z) Y" _* B/ H
Coinbase的“重要里程碑”。
1 D1 o& I, V- t
9 {! f4 Q+ A! f# aCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
. S3 b: z4 d$ M+ e5 p
5 l: T" l% p9 x. m认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
5 ?* R* B3 q* Q
# `$ S; v- k* v" S' a, E别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使2 y6 w# @& L" U) E
, z8 h4 r7 B2 P+ k. f; m
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗0 e9 l9 u* s( s; a- V) W& ^2 E
% z4 S% J4 ~5 A+ K对Coinbase股票的评级为“买入”。. k+ ^+ j+ Z. b4 U. O1 P
! f5 k$ A0 G% C8 W6 g6 I5 _2 ]+ t! qCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
% h6 x2 C. j* E7 x/ u
7 Y: x$ \' t3 b0 D便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业! v, U+ v' `* _# ^" B( Y7 [$ H
0 w1 J0 [" U* ~" P9 {) g4 m/ \5 E& {务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%8 `! i/ ?; U S/ V0 C
9 _/ f7 U, D9 I( v+ y+ M7 F
以上的佣金。3 d$ o, g; G$ I+ l6 c9 E& X
$ j( m: Y, i+ e
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
/ F; J6 o$ a; l+ Y# v3 D# G* _+ F- T* y% V. Y% W
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌 D0 r" ^7 H2 w& t5 C9 a
' @! o) h! C' C% u: t- Z+ `
回他给出的54美元的目标价。
4 Z; u9 r# w; _ O) e5 p" c# X3 F, B0 a, X7 T
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
/ l) |5 `8 @ ?1 t
7 M! p3 t3 Q6 Y* V) i% T* I2 B示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
* @/ J3 L/ g, i9 Z# S# f
! E& s0 D2 Z/ F' A还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
- b1 ^! R1 i$ c* A% S
: m/ x' Q1 _8 v/ ?7 `案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
4 o9 z I7 B) f0 j) s( X& O4 Z2 q+ @+ d2 S. a0 O5 v5 d
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大& S. ^( q' ]8 m* Y
( S& w/ t1 e' q+ b) _+ n量的交易和服务业务。
9 y" w; x7 b6 m" s" z! _
8 O9 _" E6 J) _. u: |% `0 `目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品7 _( R2 k! t1 W- Z- H
1 O- f' R m) m* c
的计划，即以太币ETF。& ]- O# l0 {* E
7 d5 i0 ^; ]( j8 K5 k+ u% u! b先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在- r+ m8 h7 @) C* g
' S" E+ B4 p& A9 _( l其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡' \- r0 P- C. B5 o! f$ M- Y
+ I' \ j6 V8 @ X% X. e
的长期投资组合的基石”。
% V! P8 [' G6 }, l* a/ L0 h: U, Q+ ~+ u/ F- n1 u
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
8 V9 R6 y0 h6 y0 p# N
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