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 8 Y1 ~1 U' G" \) N) Z
' n8 E- ]5 C( o: Q/ z0 ^1 ^ s: C 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币! ^& x5 h) k: z' R4 K5 _
3 \7 a, d2 |5 H4 x
8 e! Z% F4 S! P5 i7 k/ l3 _6 Z3 ?
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？$ G8 w+ l9 O6 ^9 L" U0 G: T
& _, r* \- d* V1 _1 @. Y
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
+ t6 H; L m% c% H4 y+ G. W d* i
出现获利了结迹象
# p- e: [! s4 |& j& q0 Q T0 w% v
- S& G- H* k" V8 K, _ 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
" d" [( m5 @5 G5 G ]3 q5 m& n" _0 M; j9 l% U# `
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
5 x4 |' k' A1 U( M& }
$ X' c/ m R( R, |* r* D! Z% [1 [% d' q: y, W
* L/ }: M* B) S$ {, @( q& G & o C4 _- @: [" H- u
. P, Z; m2 G% ?" E U- d/ p3 ^
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现& f$ K& f8 e* ?& O
| q( d: S; x3 o2 L: u9 m! p# Z/ t- S 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。- r$ I* N- C8 M2 b
( w, y4 W+ }: {$ [+ U% {! O5 t
长期持有者供应仍在增长8 F* f W: U# e" [- G$ l f
9 C% N! q. w3 `. l* P$ P* `
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
4 k. f$ ?! T5 O$ `0 s- T6 w2 I. n& B
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
, D' I' c9 E3 p
: z# P5 u0 g7 b9 g4 P- h, d ) B# E9 S* A2 a/ W
6 g# U* X* Y: ?" [0 _) k图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
& v- z3 t2 B! M# @, u+ J) N: k. R5 \. ?4 `; [7 a
8 c9 _& l0 {- \( H( V L; P
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
2 o+ o0 s1 a2 F" u6 K; {$ F% {7 M" m5 h, G/ P
出大规模分发的迹象。
! A4 _. l+ x6 T7 g7 v- |
2 r" n& Z' E1 {$ L HODL Waves 分析
$ q% @& S/ P% i, S: l& L4 Y [( {3 N! P$ L
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中3 H8 w$ n h [
! t2 n; P$ N/ Z长期持有者掌控。
) v' {+ Z) H, F, { M. [4 q+ c
! v. y0 b1 @: p/ o, b/ _7 k+ _8 M
8 ~, U7 W4 ~* E* k% F' D) y) M图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额0 y! W/ D5 F: b- x/ G
& O; L0 w. T( S# E- P" x- D' c 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短9 {: V B3 ]9 q2 y; z( m. o! `
3 r' y( T# i% l0 S6 O: ~0 o期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
7 u T* D- y" y) I: E* y, r) P
) g4 Z) b7 q6 m/ X5 \4 i( i 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。% Y5 h# q3 o* m& }
, |! } `3 O2 ^2 h3 v6 p 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
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( K/ b* M; n0 Q: _9 R
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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