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在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
7 l) B7 K* {7 o6 k6 b' s
% `* Q, j1 N# ?- N! v
) N) k' R) y2 y; c3 |; j6 ~: t最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
" v2 n x, W" ]- I9 p# V: u% I( G- h( C H& [+ u$ `, Q H3 j9 D
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
4 b5 z; E0 k- w$ Z, Z/ Q( [9 i$ V! X. e' I4 {4 v
出现获利了结迹象& r% T% X9 {; o
) t4 X7 G; f7 N5 K
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
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相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
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图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现, _2 `. e# q, q7 X7 l D
4 P* x: {) l" R& u. O" k6 J 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。 P; o" `4 ?( H$ J
1 K# \5 Y: ]$ c4 k 长期持有者供应仍在增长& N) h9 @% m+ P! w @
M. w) S7 H( y5 O9 x3 g 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
* q, M5 z! ]$ E, X1 Z- f3 d
9 m1 [" Z0 ]8 }8 }# \7 {+ t6 ~1 V发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
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图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加 {- n, F' s9 w p* X8 }# @
5 ~& N. U9 H8 \1 W3 E {3 h! u* g0 q) k+ M* ]6 L" x/ @1 W
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
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0 j8 [4 v% Z5 P% h% _出大规模分发的迹象。
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3 p4 T1 b- [. u9 u7 H HODL Waves 分析
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为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中+ b+ a* T/ _ q8 g( z' ~5 @
7 B& P( S1 h+ j l3 f* n
长期持有者掌控。
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8 b$ H: Y/ k8 C8 F5 O( \3 O# p5 a图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额' W1 I7 m! L- A/ _- K& T" K
# @6 } h, e: Z
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短 g5 U6 ^+ ]% I7 v3 h2 n4 K: n& _
7 N9 D, Y, r. T" Y% ^% u3 w
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。7 p! O8 y- H: d# e( Y5 \6 V0 f
/ {& k0 z: g' }0 J, s: y9 ^% A 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。+ k/ E) k. O, h* @
3 \0 o' k: v% Q1 G6 `: `/ f Z 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。+ W- O; w. j4 {6 T
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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