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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
; t) C% Y% m. N$ E( V3 }
- T( R4 \0 E1 a# |但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
! I& C- d2 H H0 h" K- |2 c$ C6 |
' s4 \4 c0 o& B& r6 k4 i稳定币新巨头的崛起
4 o) w6 [' S- I- K8 e在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
3 v. M N6 i/ d' M, I" |/ g; U& I' @
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。# R5 g# W$ M3 E; r
" q1 z' m0 m# U2 B4 a! n
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
( H( {! f9 H' M7 Y x6 @1 P: @1 {
2 ]5 ~4 O6 T/ T N- p3 L# o8 n, MEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。8 D6 c. F. I/ k8 X/ j. @
& N, m1 n* K$ M# S( a# \2 y更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
: U% [2 M+ M: @- Y, z+ z) L m! O; `0 H/ J" G, g1 [$ |4 C8 h
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
' g$ o5 Y, W2 G1 k c3 B/ C3 g- Y0 A5 @' E
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
! f6 O2 D" |, A) @8 l' I. {9 \" E6 o) LEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。/ r& `$ s M: X1 M
! Z6 o8 ?2 n& f) e6 C* F) k4 _+ i
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
& |( ?( Z+ I! f0 s8 I- I' C
6 y p7 {+ ]' K6 E k) U, y$ R+ x6 z当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。1 v7 @9 N& ^6 t: X" }
9 ^( ~! K# g3 Q! S" j
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。. b8 g( @! K/ f( a5 q# M# r
/ v: X9 h p& }8 q3 b; E
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
3 v1 F% e& ?( W# J( l4 b. n: W9 k2 z% D; Y0 W9 q: u% q
生态增长和强劲指标; G; i: D, U2 x* j: r% p; P
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。8 K# q1 f' E$ Q3 `
0 J H' }" L9 F9 E6 o三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
- Z: E4 r0 q! G4 W- ~3 s7 x: i; } r9 V( A5 @$ [- [8 [+ h5 T/ P
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。+ a. P q1 W o! Z8 u4 X3 j* }
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。+ w( p) `0 k+ g0 D
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
6 M1 y) v+ W k; P! @' h与此同时，Ethena正在进行多链扩展。# h$ N+ |. R. e4 k0 {. `- h4 o# f
1 ? d$ [4 h! w" g1 ?
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
8 x9 b+ r* L& ^* k* W6 `3 t/ b+ y9 W: {, _) \+ ~
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
2 W3 z2 j9 G/ D9 M$ I: [8 j
* y5 h, E/ c( _: Y. u0 v机构资本与代币回购; Q; ~0 j2 Q. I+ I# X& u+ }/ P
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。9 f3 r! w3 d; `5 D
( L* F/ T0 e: w6 Q3 J' O
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。2 ]& v* _( L1 e" G5 ]
9 R1 p, R) _2 O1 E& U% ]7 X8 C其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
* O2 X9 D/ ?3 m6 R+ g. B
% c0 X9 {1 z; nStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
( E# K$ f0 @7 j. ~" q& S7 c% \" M' x6 h" n
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”( c! f+ T& ]' u2 K- A
3 _, u3 T0 V3 W. n- R+ L* ^
费用开关：真正的催化剂
' u* c9 |: N: L% J/ x0 v虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
7 [9 _8 E4 v! ?
, f. X& R' M1 a* }1 V& a; _尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。) m2 ^0 Y: c4 x# X7 D! G& {
( p# y5 ?0 @& Q9 b y- N为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。- R! _) {0 i3 z( _7 n6 F. j# |
) _# ~! l! c( ^ b5 B4 a这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。( [- j* X" W8 D! \5 N
% k8 _* K" v% Q! X' Z( k要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
' P! X" Z" L; z8 j$ i
- o; E, b& |+ w+ [: P2 F, CUSDe供应量超60亿美元4 | r; U5 N# y9 Z1 [9 X
累计收入超过2.5亿美元
' G9 J5 g, d7 K$ j总供应量的1%储备基金 |& L* ~- {: \. ^: E
利差 ≥ 5%) \% I6 g+ f1 _+ ]6 _
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。* i7 z& U+ A$ f( ?
& l2 s( m1 R a% m1 S* ]; S: h完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。/ ~0 B# p b3 M5 r: }/ a
) E& W/ {% K7 m9 G2 D% }
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
$ }3 e* s" y6 `; n9 E8 E0 W% _$ s o, h2 _/ Z
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”' _- n! A5 q9 b: T% g" w
; D6 B: @) K S, T- y
结论
! x& B/ c/ Q. y" A费用开关开启，ENA马上起飞。
, [4 {, j# e( h; ^; F# d$ D; C" t% m5 T$ N
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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