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摘要+ j+ ]3 G1 G6 ^
; ^7 _* U5 x4 h) [& C# W7 D! u
- k B" W( I! U6 m' W% a* j% FHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
- q" T( I+ Q: B9 P ^: Z二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
/ O, a& |8 J( V" P标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。; A- n& m9 T$ T: ~
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。2 y% T1 T9 L. {7 c, ]0 M! s
0 {) X1 l0 w+ B g
% O- O* |: \4 q9 k& l引言与机遇
- d! v) L9 }# d' t: j% P7 g! i0 s8 F& ?
3 \; n5 |: B8 e- F
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
, d9 P6 n% o- W d, s- |
, V. h0 q6 w& a1 V+ {+ z
* ?8 w. K! A6 t( Q# V0 o% a: w$ y# `7 D8 V. X7 _
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。, P# v- d4 H) [& r
, {* f8 [+ V R( \* f# h! q* q r+ p1 U
* i9 _: j+ ~) V& |二元杠杆的难点! Z8 ` h5 i3 u2 E% r2 v
0 ]- R9 Y3 P# E5 ^" k2 {5 V4 C5 w
6 a% @& q# ?! [- t2 T; p- r# ~7 `二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。& j% P: U! W' _5 T5 p
; b* f; G( K) f7 l% `) }* l) l
+ T, j4 [3 Z# K' T
; V' |7 V |: i6 N" }( g4 R( d示例：dYdX 的 TRUMPWIN
( {6 e) \+ |) c/ }. ?8 N+ [
5 {) O' ~9 H2 D& b, K/ A8 R+ b, |* `: A- m) S% i T
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。$ a& @7 A9 b+ }0 G( }6 J
' ]6 J+ f8 e4 Z# Q, q- b/ R2 A( { _
$ {4 x# e2 b* C8 s' j' L% B( ], G6 ` ~
& j9 {* |7 S% W6 r5 T& f, y
+ N; A9 V3 Q) }1 Z
, c3 n% V& N3 _4 S |: x
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
' D% F& T4 }& j1 D! g3 t2 w0 I. T2 P* R5 p2 K
j+ E3 `& n3 f) E1 F* w9 g) b% i0 z5 D, ~7 o
基于外部预言机的构建+ c# C, `9 e. a5 m/ M
6 q7 Q- V" ~/ ]+ D8 L2 V3 U. `# C3 w1 P% z/ \: @7 P
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。1 y- F. i$ W/ E% j; R7 ^6 F
7 n: f2 Y6 ^: b# j4 _
D; n2 R1 D- Q5 @) D2 Y0 L% l( k6 E2 n; @+ H6 Y9 G2 y
确保杠杆安全# |( F" I& s3 ^& u
6 k' f d0 Y4 b6 Q& B9 R$ K e$ n% E
; k, ^! {" P4 i2 ]" a: D) _) f
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：! _6 {' B8 O3 G2 ]1 m! x
6 ]) V6 Y, {; ~ `/ ^
2 v+ |( l# J/ `8 U8 y
* Z# D* \4 |% E \0 A清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
9 N- r# U2 w. ?1 [* s. q+ i基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)- @2 A6 r' S1 z4 c7 m
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
, a4 Y+ a4 r* d9 w预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。* K3 L) @4 b7 G% T1 O
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。1 y7 M( F6 b7 u$ ~& @" ~: u' K* C
1 b* _( Q0 u) h8 z5 K4 K' N$ D4 s% S0 n" e
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。" A2 D: J$ m3 N- Q
' B2 C+ e. ~+ d# W! e( B! v1 t
3 H4 e2 w7 U/ y1 _/ k+ n6 |7 p# L& B# q. ^( Y
超越二元：标量市场的突破口
7 k" p2 q$ h9 Q* l
* M* ^3 z6 h* S0 q) B8 W) ~3 ^6 k r
' D6 K3 u, s0 v1 v) ^: F标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
, ]- H9 J* r) f. M$ p1 i" O& v" n5 i0 p
# T3 r; @' `$ U( o9 q- s/ j6 ?
4 r% T) j% s/ p; J) k3 }更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。% k }! ]: ]4 `4 T! M7 D
% p# V5 ^" K/ \: r- r
# Q' q7 j0 m# n1 o
0 ]. q7 N' z. h; j0 [! N5 Z按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。' T3 j7 `/ w4 ]! D$ f
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。% v9 w3 V; P8 u/ X+ f
1 e/ w6 h3 Y9 p
% F- ]/ n/ S5 B/ F9 Z; D增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。2 m; @. Q& X# @( m- g
5 h2 [% g+ O1 j2 g/ m0 \" d
( L, S3 |8 i% F- b$ i( U/ T" W
7 n$ v# Z$ o& \5 L预测永续合约的用户体验
, A7 ^0 K2 q- k G; W0 B7 [! d; D) E8 }" q, i
$ c3 \- r4 }" z/ J @0 z( Q7 U
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：: T- W) Q* U( \4 w) \
) e2 L- f, E9 M0 X0 U
5 q/ J, s7 p* @" T* |! f+ j
- t1 \( D: b2 ~$ b! I% n$ N清晰的问题标题8 |" g6 |- X+ x) x: S& u
是 / 否选项或标量滑块
/ E, {+ l$ B9 G' s( j$ g赔付可视化工具2 O, }3 h) g3 e! G/ j
到期倒计时
$ y4 [+ E! l% a9 j9 F标记价格与预言机概率显示
! }$ h8 k5 z( t; }7 C
% x. E* B7 f" D: ]8 V S& r+ M5 G5 F+ E* l" J
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
0 Y% Z, e. }& Y" z$ u
. q. r+ b6 H0 V; U2 o
: H( k7 g/ H3 y) v& y: r1 m
7 c9 A* c" `/ X! E! V; h与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
$ Z" ~1 ]4 m. q5 J
0 W. s: J& F- R# b1 K& i6 Z6 k0 y8 W4 j1 r: K' w' ^. ^
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：/ n4 r+ u; q1 k% t" U
3 H& C" Z% Y7 N' R9 {
" a4 C7 t3 F8 V$ r4 z1 b
* L. f1 Z1 a* B8 ?/ k杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化; ]$ k* H, }& F1 `) I. w) }4 F* ~
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果) B' @! q6 k; M0 l3 \0 {4 z' P- w( q
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
# N6 ?: w* t6 Q2 A0 ] N9 I场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
9 R6 j, m6 ?' G u$ j: u, n9 o% Y, h7 L, W" P
' t. r' t3 d) N9 m$ ]这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。$ x) \! @1 w, U+ L! ~% G' q8 H
: Z1 v0 {+ |4 w* Y+ l
5 @/ j3 y3 H% ]
& ~! k4 g3 i9 z6 d结论; n% t! b- y5 n4 n) \
, j4 N- K/ f& F0 N' @8 v+ w# L
1 S& U/ H4 j) P9 ^& Z3 ]目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。, R) ]9 H( d% G1 _- E) c& F
) t% }) ~2 w) a
; d+ l9 b7 h9 b) l" c' h7 k) x9 d" _5 k$ ]
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。5 q+ s- V% m3 P$ k( P
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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