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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。+ q8 t! z1 m- o
8 x6 Q$ y$ Z9 s' R但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。4 i& ]1 K5 Z- m4 k
) W2 y6 V# B% G( Z( e# C稳定币新巨头的崛起! J$ Z) E/ [" `/ g
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。 B' P, D* u) n" @5 E3 L5 [6 A N
. e$ J' h/ b" J2 g
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
* t i& B2 i. y5 ]; \& z5 I, z% J' V7 i
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。! R4 @5 _ D6 ^
0 T. l% g6 ]2 y+ g# Z' `2 {1 r; Y8 b; W5 _
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。$ B# a9 x* q/ i: J$ Z: i
7 n( S$ O! l2 K- u9 i* w2 o更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。: p( s$ V0 m1 G9 ^; E9 X
0 @* S8 F( f) y; ?: R w+ ?/ z" E费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, b4 z0 L0 X/ R
& Z; z8 m# i$ K
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
6 W: v. F! G2 o2 r9 M- PEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。1 I4 }- I+ T# @/ p* U8 I
, t+ ]# Z4 d4 J3 Y与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。3 h+ V6 N! v! v* v r! p, Y, g
|; A/ Q; R0 n1 ^
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
9 i3 N7 F+ F9 Q. U1 x7 m( o6 Y0 v% g( _
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。& ], E+ ~9 }6 I$ v& Z
' F' w4 a" ^8 m0 d3 S费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
% l4 R# B8 _% s& N$ t" r7 `: y1 Q0 z1 o+ H$ P8 `
生态增长和强劲指标, c$ i- W( Y& L% i N
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。# o& T4 Y! P! m8 G% i) u. d7 w
0 H$ P8 a9 N5 E5 C三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展( h9 I$ X% E) ]9 @' w a
( l5 r8 A9 T( B4 Z, g; |Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。. V; x3 ~9 I7 f+ u
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
: v( B2 U* y) B0 _+ ~9 X7 EStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
( E1 O+ d6 A1 d" v/ m与此同时，Ethena正在进行多链扩展。" Y# n9 I5 F/ T) U! d: V
) p9 ^9 h/ v4 r9 I3 \, v
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
$ j. ]# S2 {" Y( Z8 L3 p
1 u) i5 c2 v3 y在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
5 i) p3 Y+ T4 [: i0 W( \: Y8 ?: ?' w; |+ ?8 {/ y
机构资本与代币回购
. G, L% V, q5 k, t) k近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
, R6 d/ N' B. { y- q# x2 ~: ]; c0 m+ Z" C2 T
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
- P( ?+ I4 A! ^6 k1 V& m) s: m4 Y3 C6 S2 \" P
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
7 v+ I- ^" L6 A: \" R5 q% N
( ~1 r& x, q4 l) L0 |/ N* nStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
* f2 ~% K4 F0 M/ }* Y5 ^& Y! r/ a- u
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
- F! l5 V2 p* N! T) Y; \8 [, D$ t, z5 O! L: L; K' _* D9 ^6 O; z" O- t! `
费用开关：真正的催化剂$ `4 N2 x* [& p6 d" g9 _
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。% M/ Q X2 G$ F+ h# u/ N- R
5 |4 H" |+ C/ z+ R9 o( t n
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
' x. R# ^. @( B6 q; |2 S7 D! k t' X% R6 s
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
8 U. z9 j2 j3 F# \
, S/ C8 w- z4 z; L这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
! h5 u$ H8 F, S o3 R: x$ D: q7 r& w; E/ F
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：$ w# V% }5 I5 Y1 S% }; f; l9 J
: Y: q: X- C" E) U- E4 S& |2 SUSDe供应量超60亿美元
- F" }) I/ |& s/ L2 t0 Q累计收入超过2.5亿美元
1 H0 i8 q- R/ }, j总供应量的1%储备基金
6 d" r% V9 m7 d$ N: M( G利差 ≥ 5%( T8 c7 R" R) Y8 ]4 s1 e/ k1 \
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。8 y0 d. {+ E6 l6 } ]# a- |- }
& u2 @3 B# Q) \, F2 s
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
; T& T/ l* E% L% @5 E
$ f* b' c4 X: |# e$ ]2 c) y基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。! e. z) E( b% v3 a8 P( @2 H$ ^$ {3 P
: e% _( i$ ?. T$ r. L- D费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
$ W4 ]: s( x* E4 ^+ M9 l8 E3 j: O c/ F/ f$ c
结论
, r! a& i+ D# [8 ?8 O, N费用开关开启，ENA马上起飞。5 `3 I. R$ k- m# y* h
2 \; l# n9 ~0 Y/ Y/ c* H/ \; g |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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