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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
' X; D& {6 h9 |; w I
7 E" C* h! @2 P7 f& J+ t( C但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
4 n# \+ h% `/ ~& c2 R, u7 J; I2 ~' z8 @
稳定币新巨头的崛起8 P! {+ l" K3 k
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
6 Q& L3 e* w2 Y$ @$ U; D% b9 h% T0 f% z- p! q+ t* ]2 \
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
9 n! [' |4 b3 o5 h0 x7 v
8 v x# m+ y0 r- ~融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。) G& V- z- n" y" {5 k! d
4 h6 @- }1 K+ ^
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。- ]7 Z: [2 h" r" j! i7 S
( K! D0 w5 ~8 a; g+ g4 w; }更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
5 x1 _* m/ N% V* d: r' x$ t4 O& T. U
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
2 m/ C) s8 U. Q0 V' G% I. ~2 \- \# j
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
. r) n0 D5 r5 [: i/ }% Y" l* tEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
: v% q& z" M. p. @% m2 W; ^% D+ K
* P- j/ |% r7 t. g+ n与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
, k3 e( X5 |0 |9 z9 A/ C2 P# F2 `' K$ S2 M
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
6 Q c4 S+ q2 q
$ }) S& g% d8 ?8 m: ?$ d( M实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。' ?, z% b$ r5 h' q6 X9 ~: h5 |9 u1 W
) [1 A2 {1 y+ g0 T, v% i. j3 Z费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”" R" e( `6 _8 X1 W8 K
1 g+ F5 f5 a' L; N
生态增长和强劲指标
2 g# F* R |' ]5 E% `8 YEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
1 B9 M9 @' G% J7 Y" s
8 M o7 f# ?. ~8 ]; C; I三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展 }: y$ o7 @2 W. B" Q4 }/ G
( \0 ?$ }) f, p9 W( B* _
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
. l& n5 ]( h; k) D' j' Z+ Q5 fTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
$ U8 O. _; q+ ~: E" @Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。) l6 l. J4 ~" V* D) a2 g0 H1 E0 k; Z) t+ C
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
4 u% H. z4 z) P( g
F9 H; q8 o7 o: j ]+ ?Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）5 L" k' n9 r- x+ E7 U! P3 W
/ d6 ?) {, \0 \* {4 l+ {: R在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
7 K2 f$ z8 F* j5 ^, V* p" I& e. F& L4 H! v5 G1 U6 R
机构资本与代币回购" \& ?# r6 {: Z! r* V _
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
% l5 Y+ M5 j, }* f
: L- m' o; w0 _. P! i! M4 x本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。4 O' q0 {- V. a8 W
c1 c; H ]4 d; B- n其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
5 B$ _7 d* d! i9 T s, `3 o' v: R' u; ]$ Y( c
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。# Q3 V; R5 J9 F1 ^+ X
K3 W2 R; h9 T1 z: q# Y费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
8 S' X1 w. b, q! X% V+ Z
j- C: S( ]$ f( J" J2 V& L. F0 G( K$ a费用开关：真正的催化剂3 Y: v- J _3 I; s9 g) I4 |
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。) {5 j) Q% I1 P0 ]0 p
( K5 I% E+ f5 Z& x6 w
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。' v' c$ ~9 t0 ]% v; D* m% N; [
g7 N3 x4 p) ~. |$ p$ s1 d+ G
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
7 U) S; B" O# i
: R+ b, ]& t: s0 z这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
0 n& Q+ D8 v2 Y* \' g; Z( E9 K2 d
2 m7 @4 L4 z! _7 q3 ~2 [要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
6 m( ] A; ^" E2 k, L" W
1 f) S" B! x. F5 I% u, D8 C3 AUSDe供应量超60亿美元# e |2 d( ^, d* i6 l, m
累计收入超过2.5亿美元
9 {0 V d7 d& q4 u2 q/ }总供应量的1%储备基金
+ k n3 d: |# C利差 ≥ 5%
. D+ B5 C3 w* q9 ?当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。: J0 b( K- m H) d( i# E; B
' O9 @. Z0 q5 Q% V" n7 N完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
/ p- ]5 a5 L, u3 _ N- b" h! Z
. i, a* p9 j2 G2 @2 T基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
+ n- t& T: }0 ~* W. \1 o2 @5 v& l: S* J. m' F( u
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
~# }8 \( g* y4 {& Z1 i
* K$ H. k; X ]) Y' \0 ^结论0 C9 J, Y7 ?% Y
费用开关开启，ENA马上起飞。5 [/ |5 u' E/ U# y- }
! X' B. Q6 M7 m# q& N' d |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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