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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。9 O& ~/ R. _; i4 U9 g" [
% \+ F$ `- e1 C# n/ Z但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。 h6 U$ L0 n/ U$ D+ T" w
X& A# M% K! I稳定币新巨头的崛起- u6 a& ~& J9 o
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。' v& u( T9 w* _# g6 R. f8 b) w
4 {1 B2 S- I3 i9 e9 W, p3 {
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
: a' T; [1 I( V0 B' ^' J/ J8 D. D" |0 d8 ^- o
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
; j s, x4 i4 h* I, X" R& I0 Y
7 X, S; V' C) [Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。 ~! h. t4 [& O7 R
3 E& M8 M+ d3 f8 M) c5 L4 K. k0 T更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
o7 w$ V& J% H$ m$ x5 `: e* ~$ [( u$ v- M( z+ S! e l
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”+ N- {, y2 t9 ^' I/ k+ r0 x7 v5 h! I
, Q1 w/ {4 S" N5 d2 f市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略8 l1 f: n2 c, g O) x6 G& c
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。. Q7 B/ g9 ?7 ]# t$ L9 O- I; g
! _1 Y, ?* y3 k
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
7 \# i( Y8 z: s* T9 c
" c( g# `: v- K4 A3 H5 F3 f7 N) T当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。# }( n2 e) t9 a* L; M0 f
4 X, ?# M& Q4 b实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。7 G7 [- A% F( V0 e! U
g/ e$ L. }! _; ?费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
& q2 ? A0 b4 Q# L. A- a! ^; f! [# U( R
生态增长和强劲指标
- y" Q9 @% ~( }" mEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
$ h6 @7 h, L8 R, ^4 H7 w9 ~; y6 N- ]* G( s- {+ h
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展2 H% @# M9 e" P8 e/ Q& G
0 e; U7 r2 v& S# x
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
2 }; n- l/ i' P: D9 t/ y( f$ s, bTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。9 Q. U# [* t+ W1 |5 ?
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。: @+ o& @! J* p' X& d
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。4 K1 x2 k' `) k5 k \! b
# u0 S# R: ?1 w: }7 Q" N0 I; u
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元） R1 L; x, P, V4 W, z' b- @# h& `
4 P' ?8 z/ w0 y
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
6 F+ o0 K2 `1 K: R- w# B0 P" `
1 Q1 Q7 b. ?" y8 m' }; l3 P& a0 B机构资本与代币回购
( R) j3 J: h5 w. `3 i5 P% G近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
9 C' v0 X8 ?: i9 X0 F
! [, z$ K* S" x" j2 T7 C2 u本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
# A3 L+ a. A# g$ X9 l- I# I
8 z' O q- W/ F其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
1 n; @; U7 F2 s& V2 a) w2 y, m1 n3 g& g8 u! P
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
3 \3 } t% a0 N4 c9 u9 |
2 g( |2 l5 F0 K1 U5 c9 ?, m费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
8 j8 ` q- s( H; E* ^/ G. C
* v$ G+ b: t" S$ b9 j4 d+ X费用开关：真正的催化剂
- Q, z! ?9 K$ L2 n& A% b虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。( V& D3 ~5 [3 @
) `$ w9 Z4 _$ L! d尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
/ X- Z) r1 Y, J! J9 t4 q! P- Y6 \
6 b3 [+ U* \7 @2 F$ u: ^8 ]为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
' r1 H8 p1 P, y1 N/ \! S
9 F; l. x: R! c/ [! n这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
# W t, J& [9 d) A6 p' @) V) L0 U" F. Y. u1 G
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：4 w! U* e9 _3 N9 i" p. R' o9 G- u
7 f4 b8 A4 M: y; M; l6 l8 ~( X8 i ^USDe供应量超60亿美元
/ [# r+ |0 u: W% H2 u累计收入超过2.5亿美元" z+ q* l' [4 t& t) R; o) [, X( e
总供应量的1%储备基金
, h2 y( x# Q) F; d6 `4 O利差 ≥ 5%
, `( m+ Q" k/ t当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
' D) F* z# [8 r/ J% s8 O: h7 U. u }2 {$ D& D+ y8 z
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。- s7 ?+ e- V& N6 R# Q% H
5 _* ~1 B/ W6 Z/ A
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
$ m! S+ X& J2 D/ Y8 y
; i1 J, P* V' K3 h费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”; ?% i o4 y, t) w7 k! H4 _
4 n. l9 ]8 G+ N0 a8 B( M结论
/ t% N4 i* O% I2 p费用开关开启，ENA马上起飞。
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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