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摘要 }4 V- w4 g# f$ v- X
; w; {) j1 h5 J/ s) |! m
2 `3 ?2 e! }4 f# B+ x5 p F9 JHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。2 N* T- ]9 F; j: _( o. ?
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
, R6 w- z% R. \% `% Y* u标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
2 m: Y( U/ p' C7 \通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
8 |! [5 |! L0 i
; _8 C W; {9 K2 X) B! L' L2 m! T C$ g" b0 H4 n% g3 Z
引言与机遇
9 r4 C0 B8 L- _; c
: {$ E1 Q" e) V* w
7 q* p4 m8 k& c% ~( B4 M' A2 W. v预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
0 F% v# N) O4 [. R/ j0 T; v- h& }9 W* O9 ^. H$ q' r
" @ y" w: q7 R+ V E
5 I6 L) i+ J1 |: s2 ]将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
7 ^. d$ `" ?% E* R) }. j6 T# P
! [0 x; n. T* A6 \/ D8 z5 ~% D3 W; A% C1 K6 Y: G9 U
0 ?: j. b( v+ J E8 i
二元杠杆的难点
3 O) L5 S/ L$ y) \' ?: Q1 Z- Z5 f4 J3 i, h/ C6 n4 v
' ~& c0 y2 |% C, q8 k/ U二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
4 `. l" b2 i+ B8 w8 W
! Z2 k, q8 N/ {- _ i! ]0 {# k0 u3 R4 E+ S4 O' s
; T+ \; `, n3 M+ D2 P示例：dYdX 的 TRUMPWIN+ J4 H( n, U) O( r' j, l- S. }
- m- D6 Z: B1 Y5 J. [5 V
. \3 }- w5 b Y
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
, p9 x/ f$ c1 i1 O, ]8 W
* i! N& V# I; _! `% W+ R4 X' x
& @5 A. o' O, ^) ?9 M8 z0 J! o' T( Q4 i7 e5 R- ~( n+ R
5 r5 k% N. H" I. k( O9 c9 {% o
9 y2 k& t0 }- D6 l2 ]8 N8 E( J6 N& O
/ q; i( S; B8 P; Z, ~目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。% D% B+ T3 \9 K; _& k5 H4 s
% M9 [% a. l; Q: r8 t3 s
: `/ a- s) a' E( ]7 _1 A- B/ L. @: V& ?2 E1 H P/ m G- E' x
基于外部预言机的构建3 ~' J/ G, |, w! r' \2 a
& u @+ y: n* C4 X7 _
$ c; H# [; D n8 E% n
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。8 S( w' g( b3 w3 y6 K* L2 m' f) j
* w9 W7 V& M' N) G8 F% m; O
* I) O) Y1 I3 u' ]2 o) @
+ d6 g: _+ ~& y) V% }确保杠杆安全# G4 [! J2 u9 G# m6 y h- d1 B
! u# s% @) y( A9 D6 l b
9 k" z: ]9 U% ?# _若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
, @+ U% y( u* t# V9 q: x: h7 Y8 u
1 Q. w) v. l4 o# H; B
1 |' Q U8 W! w
$ z' F8 N R- |0 T( a! W& u清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。4 l0 c& g! \/ L# ]* T8 d
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)7 @2 t" ?: k; ^+ f8 M6 M
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。# b& G U( N8 e
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
4 X& B* z3 Y/ m* |价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
$ `8 R% W; H2 R+ q. S l% }6 F5 N3 N! c
h- m3 l/ T* e7 Z; o通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。2 H) D" a! j$ k% l7 C" n8 k( a! ? Y# K1 V: E
# n( L: w; X0 Q7 N% v) j! [
% ~ V& ]1 y/ M0 f( q( j1 R
/ W. ]( J& [% {0 x
超越二元：标量市场的突破口
, v' P! q8 G4 |2 O% c, O7 _$ d% `0 Y* }
2 u0 Q3 t( U \, F9 i标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
- _6 X: {' I* K
! X7 S6 d4 t; j$ V9 H& B) h# q I p0 J7 s v1 [
1 v# Q2 t8 e4 o, }4 Z
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。. I; H" b6 S ^3 t4 e% L
9 }/ @& h/ G* b3 J; E! p. m/ f
) j, Q/ t; Q. J1 g( {7 R4 V3 y, w
( A3 V- U& T* y. z% F
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
% o H3 u1 w D8 ^% Q可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
$ s* U$ @3 R- X& h x" D* G7 d( q/ l6 T7 t/ s$ n
% s. ?3 z" A8 |) u增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。; D2 z# {5 l9 m& X" @
~$ S: h- M n" H8 D% p
. ~3 f$ Y) S' c% p" S# q# b7 J
6 w( U7 q! F9 W+ \预测永续合约的用户体验
7 @2 T3 L' O! Y5 z( ?4 N% l/ g8 i) N8 u$ c' D* \
7 u' h& ~* R7 K' ?8 s保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：* H6 k! \3 G) D: N# X
7 F) ^5 U0 r# w" I) T7 I; j# |
7 v8 B4 e+ f0 R& A
+ ~7 d$ p$ a7 g6 W/ ~清晰的问题标题
1 Q3 B5 y0 G3 S2 m: L f是 / 否选项或标量滑块2 r3 \& T Y; Q% j# ^
赔付可视化工具
. [9 r6 z. h& }到期倒计时
8 s e# {4 g5 k标记价格与预言机概率显示
0 v: k. N. g7 x
M& W- }/ B1 C+ q: a O! r7 J$ W2 ~% J6 D" N3 a* \/ E
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
: W# j; x5 o# d! X9 |- n* p r' @9 r" y5 ?( q
: w/ U6 g9 h% N1 F0 J* |$ ~* H% \1 ^
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
8 w" B B& {; d" g! Q4 p2 ^# `8 g) e1 f
7 u4 l' ~3 Z, F; Q! E7 nKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：; G; t k& }% F4 ~; a
, I ?9 B2 A0 @/ a; c/ b* l$ |4 q1 y
1 p, m0 J- n8 q
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
2 p+ E L: a1 R- h5 u4 k) J无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
3 G. ?/ J1 _' O4 K! [! q共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池" {, L7 B T; m
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险. a* e. u: k# Q) B. H G; X
8 C: v% a+ V2 z
" _' N: A3 Y2 X这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。( Y# D$ w! h2 b2 U$ m4 v% D3 K% F
7 q! x1 k* E; l2 C# d6 I* C. Y% [* g+ z. N
5 R( Q% Y1 e2 x) e* v2 v* O+ v
结论
" v9 C# [8 U! W+ M8 L& |0 U( C: W" W9 U- h! O. z+ U
2 C0 R. s9 }0 d5 ^ \# y
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。$ E8 a& z7 \2 I
0 i! j5 Q; v5 U$ b9 Q/ J) {: @7 }& X3 }+ _7 d6 |
% P( H; t% Z" X/ X2 T
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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