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摘要( ?6 k9 i8 I9 D7 S$ s
1 ~9 A& X: R4 g- K
4 a) M" i# A4 E% y* kHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
/ `$ k& F- ~; Q8 y二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。 @2 t8 f# {) ~; b1 V
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。% N! N4 R* b' B( T* s% {# a
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。2 z+ G3 R! S& Z- Q
- m2 g1 \8 Q$ D1 Z) ~5 l7 G( a4 m: a9 {; @' l% s9 v
引言与机遇
, ]* f$ q. {: D8 }1 J' D; [& Z9 V. i* F
Q+ G5 {2 t4 S; M4 M预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
: x" N H. |1 ?8 A& F
/ v! A; [0 }0 _7 H3 }" ~. ?% Z2 v& `
, v7 J0 G2 i, q4 B7 b+ _2 y+ k; `1 j( P* ?0 |, p
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
5 P1 T( K$ t" h4 c @
$ ^% x# E0 k/ _. }+ h
5 |. @! `. B$ w# L& G( E- F7 F w, Z4 D: ]3 ]' n% n
二元杠杆的难点% I t( d! g4 H& H( p) n7 j
* v0 Y2 f( ^- @
% T* _: d7 Y% C% n二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
# v! u/ ?8 U+ L, ~& S. k5 z9 e4 O1 L7 T$ f7 {; e$ v$ c
! v" u% Y, r) }/ l
% C3 l# S2 z* V# q示例：dYdX 的 TRUMPWIN. E# `2 X. J# |2 m" ]
9 P; {8 W( J7 S e& U2 i$ j
/ Y. q4 P2 M) H2 q" ~2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。! N/ H. L; d6 }- {/ L+ m" i
% u2 @* F7 Z' R. U6 g4 K: i
3 U$ Z" P$ X( r# ^
% X; Q0 E: C- C3 V5 p* ^
, M: V' ]3 _9 G3 O& L3 h$ }
" c& [' Y" _5 p- ?( A" o
8 M- j/ v! ~( j# C# ^
" @. s: q5 c; s" c% U目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
& F4 T* j r+ A3 {# a1 L! L# t3 e6 g
/ N( c2 g7 x" a. e7 A& q' z
' i* I) t; T" Y) K$ R$ [/ v+ ?
基于外部预言机的构建# H7 r3 u; h1 G: w& f" X
8 ~* S' N0 k) i( H ^- k
& i& {1 j+ L! ]0 OHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。& Y4 t' ~1 ]/ l! I2 Z4 F
+ l: ?( s! H1 p* P/ y. [
5 ^' q3 y5 P- x/ z* M: j/ D6 @
$ y9 Q" [' m9 o* O; i6 s( V* L6 H' B
确保杠杆安全
6 @0 [4 |8 Z l) V H* ~2 e2 u* ?; }) ^, x" s
& ]$ r+ \8 c/ I8 Y, U
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：) _% V) W7 m0 W3 `; ?) N& h
i! P( Q# N# J6 \' o. z# d1 J. [8 r. o0 z O+ ~
1 y4 _; q' T/ Q6 F( R
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
2 I1 N0 i! F: p) z/ {' y3 b! j基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
. O7 U+ ?; C* W; Q4 \' \杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。9 ?0 Y9 h; x' \. c8 p$ S$ @2 L& C
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
2 z: Y3 ?: S7 T' _7 E+ c$ v( S价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。 h, L* \1 L4 z! t
, W$ A) J0 ?5 V, B% q% g# b k
) Q) s! c' P, {6 m
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。/ h$ _- y- K0 `. ?4 e
! n5 C( r; z% Y" n2 \ W9 X' z2 n/ T
2 N1 E Z1 `# L) z4 t9 f超越二元：标量市场的突破口
* T& U, ~# B$ d
+ X! W4 S @# o, i; S/ t; e2 A6 S) w/ J$ s* m ` S4 _
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
9 r j- p: z' ~9 {7 s
1 C! D1 x/ K) f% D S6 k
1 o0 P9 ?/ ?& ]2 H" v' a3 t0 R: ^' j6 f% o% G2 o& V
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
- N% g7 e9 k4 r4 M/ g& O2 Y3 a( _0 j3 Q/ v! C) h5 W" r
* C9 y# d3 _) K- s4 h8 X- O
4 h8 y* C6 `. A" j0 x- |8 ^按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。5 `* ~# ~3 B# v, k# w/ S9 ?
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。! m: i( _) H3 S* f) F
; Q! x& w. Z" i' x+ f% j* e5 m
. O/ X+ d: w/ b) q2 J; Y# D( B6 j9 s
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
" ~) I+ C! L& U7 {4 b, i9 q) p( [1 Q& j8 y
; Q0 J: x5 K+ J0 X7 D- J
}4 ]- D+ i) Y/ r3 G0 a% d* L
预测永续合约的用户体验: C; }$ @" y) x
* k/ p* F$ V. s
+ r/ f4 K) x/ [4 G保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
# d+ r7 x( \; i4 S) Z6 I8 w
! U! |* E' F9 D& T; h( `+ _* Z, W8 `2 c P
6 N) v% v! f( E* j! c1 C. H A
清晰的问题标题9 }$ A: w0 f7 I
是 / 否选项或标量滑块! U" s! z. _/ p3 U/ T. y9 u
赔付可视化工具
( E# b7 Y X4 o% s/ q) q到期倒计时
1 w( ~- l& O P, e% l9 h" r标记价格与预言机概率显示
: c' q! j7 d: L: @- N
! C3 U% t6 `* x3 A* e) {9 y0 E% [
7 r; c$ t% a3 J4 t0 L( j% g若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
# q: e& K% r8 x3 i$ y# P1 X7 a- h3 N! l
8 q8 X2 S% R. h5 e7 F* n
9 V' \ r" C8 @' y' b与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比7 X3 Y* s4 Y: M
0 g# w% J) @0 I. T4 b
8 i: p* h0 j# [6 @Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：; y2 R/ N8 J2 B5 b, E& e
2 r6 r; W' `; B$ j. r
B3 M- K1 x0 R$ _( S4 E& m# ~! B
7 d$ ? _1 B6 h; e T杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
t% h5 M2 c/ M9 `无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
* d- d& n; C' n8 r r) c! _共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
6 c, q5 m4 V% o. ~! F场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险) B3 N. e+ a" J. X7 I* f
- u5 Y2 h. d! Q0 q7 x2 r6 s0 ^2 K9 D% S
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。% C3 `' u4 p. t. F a* D, y# K$ x
5 A! c9 L. x9 V' |5 b
9 t% _4 W) I9 S; \6 U7 m! x
4 u% I6 R' V2 G7 r \# |: P
结论
/ a+ d% t+ |" E2 i d+ c( u
4 { O. l* h: C4 r; H/ g) {' C7 h* ~: _# z4 _
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。- @% h) E$ B5 W
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。+ q0 p1 P$ P# @- m- p# l- U
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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