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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。; s! C+ b, Q; d% r7 r5 f3 V' c
" U+ r$ i& E, K% C( A) D$ \要点总结：
" L9 a& v$ i/ [6 r0 `4 g0 G3 ?9 B比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。
7 Y2 i5 I6 x2 p' q6 S$ H, \机构需求正在消化长期持有者的抛售。$ Q: r, p6 C( ?! l
伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。
* V' W: r! Z( \$ J# T: x许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
9 `8 E! Y; e/ i: s7 k) P4 ~; a5 Z7 _ u' {3 m
伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性
* t) t M: o) M' e
6 N, z+ _+ l4 B) p! e# M该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。
8 _# U) [6 Z; }
8 \* ^2 X' }1 m u. C/ x“>波动性." q3 z) u. ~ ?, I) H, @
为什么抛售压力并未摧毁市场1 r( m" { `, S0 z. f# R" {0 J2 c
尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性
, l( f9 U( C. q/ \ h# ` S) F$ F5 _7 g
能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。* d: X/ S6 D( I; Z4 S
, p- x8 _9 i5 X# b# h
流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF: |6 t+ B* j' A X$ y
交易所交易基金6 z- P* }( R9 v; ?7 ]* x! L
6 m* W+ j" u4 a# M- I& D; sETF资金流入和企业国库购买。# {: \% s( }0 F( l7 y3 K C4 K
伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。
% }2 D0 q5 [% N' l9 o: x& C) N9 Q! Y* S9 [
投资者正在与旧模式的幽灵作斗争2 q# H2 |" o: w/ @( Q
伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。! |6 k9 G5 t6 n9 I, w) j3 d
. k! j" W& {6 D" r在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。
0 f1 M' m/ z5 p9 ~( A6 l" O% m0 H
8 A* B3 g8 L+ o9 q5 ^战略资产负债表传闻站不住脚% E7 Z D' {1 V6 ?, t
有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用
2 g0 {6 T. h1 K; \3 y8 ]4 L2 z# r& j' y8 F, N- G
利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。
# i5 n) f4 ?! v% l, J4 b4 H, D- t) V' S+ r% M/ ]/ } Q
“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。5 `1 \+ @! @1 ?/ `) ]2 s6 Z
在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。
1 T. N# D7 S5 Q! f4 [7 R! n3 n0 d+ L" E, D" j2 t# W, W9 m* x
更宏观的视角：机构仍在陆续到来' s: d& N5 U1 W5 o
分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。( W3 g k& l+ F2 g$ `6 \
: u, y( W8 w& l1 N
与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。
d U. T. i( j8 @$ l# T* |& v/ P
; Q. K' L6 v, K* D0 U( L; U6 K并非高潮——周期中期的停顿
N) G/ x, j1 r, E与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市, x, P* y$ k( t
9 s: M3 J9 N% b9 K% Y8 e以价格上涨为特征的市场阶段。
3 w: L* z: i4 `# O8 `5 Y/ W3 F) z) |! r7 [1 |" V
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。
1 H$ i" u# j8 z& u& P结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。
3 M7 E3 I) l0 c' C3 ?1 Q% _
4 Z: ]& }' n) j$ V* P; V2 p0 o |
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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